«Vi må stålsette oss for børskrakk», sa Jan Ludvig Andreassen til Finansavisen 28. februar. Han advarte om at aksjemarkedene var usedvanlig dyre, og varslet at nordmenn ville tape tusenvis av milliarder gjennom Oljefondet.
En drøy måned senere har aksjemarkedene verden over dundret ned.
– Jeg spådde ikke børskrakk, men vi hadde to sammenfallende nyheter. For hva er egentlig rekordhøye aksjekurser? Jo, det er en kombinasjon av høy inntjening og høye multipler. Altså høy P/E, sier Jan Ludvig Andreassen.
– Syklisk var vi på konjunkturtoppen. Da burde vi hatt ekstraordinært lave P/E-multipler. Den motsatte kombinasjonen er farlig. Og det var en farlig situasjon. Det var den bakenforliggende historien om hva som skjedde.
Vil ha patetisk løsning
Nå maner han til kraftige rentekutt for å bringe økonomien ut av lavkonjunktur.
– Verden er i lavkonjunktur, og så får du tariffer på toppen i en slik situasjon. Veksten i verden toppet ut ved årsskiftet, og siden har den dalt ned, og den fortsetter å dale ned. Det som skal hjelpe er rentekutt. Det er patetisk, men hvordan rydder man opp etter overdreven optimisme? Jo, ved å stimulere til ny optimisme gjennom rentekutt, sier Andreassen.
Det er et stort potensial for rentekutt i tiden fremover hvis man skal gå over fra restriktiv til stimulativ rentepolitikk. Der ligger håpet Jan Ludvig Andreassen
Det handler ikke om at andre land gjengjelder USAs høye tollsatser med høye tollsatser tilbake.
– Det er grunn til å håpe at andre land besinner seg. Jeg har tro på at Sør-Korea, Japan og Europa tar det med ro når det gjelder gjengjeldelsestoller, for de skjønner at det er selvskading. Jeg tror det kommer rentekutt, og nå er P/E-multiplene normalisert igjen ettersom de har gått ned fra 22 til 18 hvis man regner inn 2-3 prosent børsfall i USA i kveld.
Hør på techselskapene
– Det interessante er kvartalsrapportering i disse tider. Det er ikke hva resultatene viser, men hva selskapene sier fremover som betyr noe. Jeg tror ikke store selskaper som Microsoft, Netflix og Alphabet blir rammet av børskrakket. Vi har ikke tariffer på disse tingene, så rundt påsketider kan det bunne ut hvis man tror det kommer rentekutt, sier Jan Ludvig Andreassen.
Hvis store techselskaper, som er en fair del av børsen, sier at ting er ok så bunner børsfallet ut rundt påske Jan Ludvig Andreassen
– Tror du Donald Trump får ønsket om rentekutt oppfylt?
– Ja, hvis du tenker at USA er i resesjon, som JP Morgan sier. Alt under trend er jo lavkonjunktur, og USA har jo stigende arbeidsledighet nå. Under lavkonjunktur skal realrenten være negativ ved en fornuftig pengepolitikk. Hvis inflasjonen er på 3 prosent må rentene ned til 1 prosent hvis det skal monne. Nå ligger vi på 4 prosent, så det er et stort potensial for rentekutt i tiden fremover hvis man skal gå over fra restriktiv til stimulativ rentepolitikk. Der ligger håpet.
– Vi har et krakk
– Børsene er nå ned rundt 15 prosent. Det viktigste nå er å følge med på hva de sier på conference calls rundt kvartalsrapporter. Det vil gi grunnlag for optimisme. Da snakker jeg ikke om Ford og GM, for de betyr ingenting. Jeg snakker om de store techselskapene og store banker, sier Andreassen.
– Nå har vi hatt et krakk. Hvis store techselskaper, som er en fair del av børsen, sier at ting er ok så bunner børsfallet ut rundt påske, så da blir dette greit nok hvis ingen andre er like tåpelige som Donald Trump, sier han.
– EU vil vel gjengjelde?
– Giorgia Meloni var jo ute og sa det motsatte. Jeg håper ikke at EU gjengjelder. Alle taper på tariffer.
– Det er mye snakk om at tariffer som gir oss 30-tallet på nytt. Men det som ga oss 30-tallet var den stramme pengepolitikken. Hvis vi nå bare belønner det som har vært overdreven optimisme med lave renter. Jeg vet det sitter langt inne for mange når det blir sagt slik, men det er slik det bør være, sier Andreassen.
– Hodeløs eksportsatsing
– I Norge også?
– Norge har ikke like stor hast. Jeg tror inflasjonen vil vise en bra utvikling med lavere priser på strøm og bensin. Og et bra lønnsoppgjør pluss at det kommer mye billig laks når man ikke får solgt til USA. Kina vil også dumpe masse varer i Norge. Så når ting roer seg, og volatiliteten reduseres, får vi en sterkere krone.
– Jeg har lenge sagt at norske politikere må slutte med å si at vi trenger mer eksport. Den hodeløse næringspolitikken for å øke eksporten er bare tull. Det ville vært bedre å stimulere det vi trenger, nemlig boligbygging. Norge har altfor mye eksport. Vi hadde 100 milliarder i overskudd på driftsbalansen i januar. Det er ingen grunn til at vi skal ha overskudd på 20 prosent av BNP, sier Andreassen.
– Kanskje får vi en fornuftig politikk i Norge også. Da har dette egentlig vært ganske nyttig.
– Jeg tror rentenivået i Norge faller én prosent frem til jul hvis kronen styrker seg. Selv om vi hadde en kollaps på fredag, men det skyldtes volatiliteten. Goldman Sachs sier kronekursen skal ned på 9-tallet mot dollar, sier han.
