Til nå har Federal Reserve stort sett sagt «vi får vente og se» på spørsmål om økt toll vil gi så høy arbeidsledighet at renten må kuttes, eller om inflasjonen heller blir så høy at rentekutt blir droppet.
Nå viser referatet fra rentemøtet 18. og 19. mars at det ikke er noen tvil: Fed vil svare på økt toll med høyere rente.
Rentemøtet fant sted to uker før «Liberation Day» forrige onsdag, da president Donald Trump varslet kraftig økte tollsatser på de fleste land, og en minstetollsats på 10 prosent. Den mer moderate opptrappingen av tollen frem til da var imidlertid mer enn nok til å skremme Fed.
Onsdag kveld varslet Trump en pause på 90 dager før denne tollen innføres, men økte samtidig tollen på Kina til 125 prosent.
Angriper toll
Staben i Fed slo under rentemøtet fast at inflasjonsrisikoen klart var på oppsiden. Grunnen var særlig at kjerneinflasjonen hadde sunket mindre enn ventet i fjor, «og fordi endringer i handelspolitikken kan øke presset opp på inflasjonen mer enn staben hadde anslått», heter det i referatet.
Medlemmene av Federal Open Market Committee (FOMC, rentekomiteen) pekte både på nedsidefarer for sysselsettingen og veksten og oppsiderisk for inflasjonen. Derfra og ut handler resten av referatet nesten bare om oppsidefarene for inflasjonen.
Også FOMC-representantene pekte på at inflasjonen så langt i år har vært høyere enn ventet.
«Noen» FOMC-medlemmener understreket at vareinflasjonen hadde steget, og mente dette skyldtes forventningen om økte tollsatser.
«Når det gjelder utsiktene for inflasjonen, vurderte medlemmene at inflasjonen trolig ville bli løftet i år av høyere toll», heter det videre.
Økte kostnader
«Mange medlemmer» understreket at tollsatsene som var varslet var høyere og bredere enn næringslivet hadde ventet, og mange varslet også at bedrifter allerede varslet om økte kostnader, trolig som en opptrapping til økt toll. De pekte også på at bedriftene indikerte at de ville lempe økte kostnader videre til kundene, hvis tollen økte.
«Nesten alle» pekte på at målinger av inflasjonsforventningene på kort sikt har økt.
Konklusjonen var klar: «Et flertall» understreket at potensialet for økt inflasjon fra mange faktorer ville være mer varige enn de hadde ventet.
