På Oslo Børs kaster investorer seg over Frontline. Det er full fest i tankmarkedet med VLCC-rater som nærmer seg 100.000 dollar dagen.
Frontline-aksjen er opp 27 prosent den seneste måneden og aksjen er mer omsatt enn Equinor.
John Fredriksens tankrederi er førstevalget når investorer søker eksponering mot tankmarkedet, med solide utbytter og god eierstyring.
Likevel, enkelte foretrekker andre børsnoterte tankrederier. Investor og tidligere Skagen-forvalter, Kristian Falnes, er én av dem:
– Jeg har ikke Frontline-aksjer, men jeg har Teekay Tankers i USA, sier Falnes i Finansavisens podcast «Aksjepodden» som ble spilt inn på forrige ukes Pareto-konferanse.
– Veldig billig
Teekay Tankers-aksjen har steget 18 prosent den seneste måneden, og handles nå til 52 dollar på New York-børsen.
Markedsverdien av rederiet er 1,8 milliarder dollar, tilsvarende 17,7 milliarder kroner. Til sammenligning er Frontlines børsverdi på 52 milliarder kroner – tre ganger høyere.
– Hvorfor Teekay, og ikke Frontline?
– For det første er aksjen veldig billig fordi selskapet har delt ut altfor lite utbytter til aksjonærene. Så aksjen er veldig upopulær.
Gjerrige
– Teekay har en balanse som er helt håpløs. Aksjen er 50 dollar og 22 dollar er netto cash i banken. De har hatt en vanvittig god inntjening de seneste årene, men de har holdt tilbake på utbytter fordi de vil fornye flåten sin, sier Falnes og fortsetter:
– Dette har ikke investorene likt noe særlig, så man har fått denne flåten til en rabatt på 40-50 prosent, i motsetning til Frontline der du ikke får rabatt i det hele tatt.
Falnes venter altså på at rederiet skal øke utbyttene og tror dette vil drive aksjekursen høyere. Han har hatt stor suksess med sine shipping-investeringer de seneste årene, deriblant i Odfjell. I dag eier han aksjer i Teekay, Odfjell, Hafnia og Wilh. Wilhelmsen. Rundt 22 prosent av aksjeporteføljen er i shipping-aksjer.
14 år siden utbyttefest
Teekay betaler et ordinært kvartalsvis utbytte på 0,25 dollar pr. aksje. I mai ble det imidlertid utbetalt et ekstraordinært utbytte på 1 dollar pr. aksje, ned fra 2 dollar på samme tid i 2024. Man må tilbake til 2011 da rederiet utbetalte et saftig utbytte på 6,64 dollar.
Frontline utbetaler omtrent all inntjening som utbytter. I andre kvartal var utbyttet 0,36 dollar pr. aksje – en dobling siden førstekvartal. De neste kvartalene ventes det stor økning i utbyttene på bakgrunn av det nåværende svært gode tankmarkedet.
Bare kjøpsanbefalinger
Ifølge Bloomberg prises Teekay til 0,9 ganger bokførte verdier, mens Frontline prises til 2,2 ganger bokførte verdier . Frontline prises til 14 ganger estimert inntjening i 2025, mens Teekay prises til 8,5 ganger inntjening.
Teekays flåte består mest av mellomstore tankskip, som suezmaxere og aframaxere. Frontline, på sin side, har mest store tankskip (VLCC-er). I det seneste året har markedet for mellomstore tankskip vært mye bedre enn for de største skipene. Det er nå nylig at tankfesten også er kommet til VLCC-skipene.
De fem meglerhusene som har analysedekning på aksjen er positive. Alle har kjøpsanbefaling og kursmålene varierer mellom 53 dollar og 62 dollar. Pareto, DNB Carnegie og Fearnley Securities mener aksjen er verdt 57 dollar, 61 dollar og 53 dollar.
Kristian Falnes
Kristian Falnes
