Shiller P/E og Buffett-indikatoren er to indikatorer å følge med på nå. Mens Buffett-indikatoren steg til all-time high fredag, nærmer Shiller P/E seg de høyeste nivåene noensinne.
I tillegg lyser også Goldman Sachs' indikator for spekulativ handel rødt. Den er nå høyere enn noen gang, bortsett fra under dot-com-boblen og coronapandemien.
Indikatoren omfatter blant annet handelsvolumene i aksjer i ulønnsomme eller svært høyt prisede selskaper – den typen handler som typisk fremstår attraktive kun når markedet beveger seg irrasjonelt oppover – samt i «penny stocks»
Shiller P/E nærmer seg 2000-nivået
Shiller P/E, som er en multippel som sier mye om prisingen i aksjemarkedet, stanget videre opp til 39,95 fredag. Så høy multippel har vi ikke sett siden dot-com. Bare i perioden januar 1999 til oktober 2000 har Shiller P/E vært høyere enn nå.
Shiller P/E er nå langt over både historiske median på 16,05 og gjennomsnittet på 17,28. Den laveste registrerte er 4,78 fra desember 1920. Den høyeste er på 44,19 fra 1. desember 1999, ifølge multpl.com
Multippelen er også kjent som Cyclically Adjusted PE Ratio (CAPE), og beregnes ut fra gjennomsnittlig inflasjonsjustert inntjening de siste ti årene for selskapene i S&P 500. Den fremkommer ved å dividere prisen/kursen (P S&P 500) på inflasjonsjustert gjennomsnittlig inntjening de siste ti årene (E).
Lav Shiller P/E har ofte kommet i forkant av gode perioder på børsene i USA. 1. mars 2009 var den 13,3. Høye verdier som nå, har historisk ofte varslet lavere avkastning enn snittet de neste 10 til 20 årene.
Shiller P/E er ikke ment som en indikator på forestående børskrakk, men historisk har verdien vært høy før krakk og store nedturer.
Historikk siden 1881
Tall tilbake til 1. januar 1881 viser for eksempel at den toppet ut 1. september 1929 på 32,60. Det var halvannen måned før det berømte krakket på Wall Street 19. oktober 1929. 1. august 1987 toppet den på 18,33. 19. oktober kom krakket. Nå er indikatoren mer enn dobbelt så høy.
Fakta om Schiller P/E
Den syklisk justerte P/E, bedre kjent som Shiller P/E, CAPE eller P/E 10, er et mål for en mer presis verdivurdering av en aksjen enn tradisjonell P/E (Price/Earnings). Den brukes også som en multippel på S&P 500-indeksen.
Bruken av gjennomsnittlig inntjening fra det siste tiåret bidrar til å jevne ut effekten av konjunkturer og gir et bedre bilde av selskapets bærekraftige inntjeningsevne.
Shiller P/E har fått navnet sitt etter Yale-professor og nobelprisvinner i økonomi Robert J. Shiller.
Shillers bok «Irrational Exuberance» forutsa dot-com-boblen som sprakk i 2000, noe som ga ham stor oppmerksomhet. Han advarte også tidlig om boligmarkedskollapsen.
All-time high er altså 44,19 fra 1. desember 1999 – noen måneder før dot-com kræsjet. Fra toppen 10. mars 2000 til 9. oktober 2002 falt for eksempell den teknologitunge Nasdaq-indeksen 78 prosent. S&P 500 falt over 49 prosent i det samme tidsrommet.
1. desember 2021 var Shiller P/E 38,30. Det var da den høyeste siden desember 1999. Da hadde Nasdaq allerede korrigert litt ned fra toppen 19. november på 16.057,44. Det var også første gang Nasdaq hadde passert 16.000. De neste 13 månedene falt den over 36 prosent. S&P 500 falt ikke like mye, men 12. oktober 2022 hadde den falt litt over 29 prosent.
Nå nærmer Shiller P/E seg 40 igjen. Om det ikke varsler et forestående krakk, eller en periode med børsnedgang, tilsier det i hvert fall at aksjemarkedet ikke har vært priset høyere siden like før dot-com-kræsjet.
Både Dow Jones, S&P 500, Nasdaq og Russel 2000 steg til all-time high fredag. At alle de fire indeksene steg til ny rekord samme dag har bare skjedd 25 ganger de siste 25 årene.
Buffett-indikatoren i all-time high
Buffett-indikatoren er en annen enkel målestokk på hvor dyrt eller billig aksjemarkedet i et land er i forhold til landets økonomi. I USA regnes gjerne Wilshire 5000 som benchmarken for det amerikanske aksjemarkedet.
Buffett-indikatoren
Markedsverdien av alle børsnoterte selskaper i et land / landets BNP, ofte uttrykt i prosent.
Begrensninger
Warren Buffett har ifølge Fortune.com selv omtalt indikatoren som «den beste enkeltindikatoren» for om aksjemarkedet er overvurdert eller undervurdert. Buffett har også uttalt at et nivå mellom 75 og 90 prosent er fornuftig. En indikator på 120 antyder at aksjemarkedet er overpriset.
Med Buffett-indikatoren nå godt over 200 igjen (mer enn to ganger verdien av BNP), tilsier det også at aksjemarkedet er mer overvurdert enn noen gang.
Samme tendens over hele linjen
Ifølge longtermtrend.net steg Buffett-indikatoren til 138,32 på det høyeste i mars 2000, før den falt til 52,88 på det laveste i mars 2003. Etter det steg den til 105,26 i oktober 2007, et år før krakket i oktober 2008. Indikatoren falt til 52,88 i mars 2009.
I november 2021 steg den til 201,97 før den falt til 175,43 i april 2025. Siden april har den steget nesten loddrett og ifølge macromicro.me og buffetindcator.net steg den til 219,89 og ny all-time high fredag.
Den samme tendensen ser vi også for indikatoren med utgangspunkt i Nasdaq, Dow Jones og S&P 500, som altså steg til ny all-time high igjen fredag. Etter disse målestokkene er aksjemarkedet i USA også kraftig overpriset, men det er ikke sikkert det betyr at det kommer et krakk eller en lengre børsnedtur denne gangen.
Denne kommentaren skal ikke anses som investeringsrådgivning, og Finansavisen er ikke ansvarlig for eventuelle tap som måtte oppstå som følge av investeringer foretatt på basis av denne kommentaren.
