Med over tre ganger så mange stemmer som nummer to tar Martin Huseby Karlsen i DNB Carnegie en soleklar seier som Norges beste offshoreanalytiker i Kapitals årlige kåring.

Den rutinerte analytikeren beskriver et marked som har beveget seg fra en ekspansiv og optimistisk periode til en mer stillestående og moden fase.

– Vi er inne i en litt mer “kjedelig” del av syklusen. Etter flere år med sterk vekst og gradvis forbedring i rammevilkårene for oljeservice, har de siste tolv månedene vært preget av større forsiktighet blant oljeselskapene, sier han.

(Se pallplasseringene nederst i saken.)

Ifølge analytikeren skyldes det tre hovedfaktorer: oljemarkedet er godt forsynt med olje, oljeselskapene har ikke mer penger å investere siden oljeprisen har falt, og det er flaskehalser i serviceverdikjeden som begrenser hvor mye aktiviteten faktisk kan øke grunnet manglende kapasitet innen subsea og FPSO.

Det er vanskelig å se den veldig store oppsiden i sektoren generelt. Samtidig er det også vanskelig å se at det skal gå helt til helvete.

Martin Huseby Karlsen

– Vi befinner oss i et slags “midtsyklusplatå”. Det er vanskelig å se den veldig store oppsiden i sektoren generelt. Samtidig er det også vanskelig å se at det skal gå helt til helvete.

Tradisjonelt har offshoresektoren vært kjent for sine ekstreme svingninger – perioder med boom etterfulgt av dype fall. Denne gangen mener Huseby Karlsen at nedsiden er betydelig mindre enn i tidligere nedturer.

– Det skyldes blant annet at det ikke kommer noe ny kapasitet inn i markedet, bortsett fra litt på subsea-siden. I tillegg er servicemarkedet blitt veldig konsolidert med færre spillere. Vi opplever heller ikke at oljeselskapene er like aggressive på å presse prisene ned på tjenestene de kjøper. Så sektoren er litt i ingenmannsland.

Selv om markedet som helhet fremstår flatt, ser Huseby Karlsen fortsatt gode muligheter på selskapsnivå, særlig i segmenter der det er knapphet på kapasitet.

– Vi liker fortsatt Subsea 7. De er riktig posisjonert industrielt, og etter fusjonen med Saipem blir de én av to aktører som kan gjøre installasjoner av store dypvannsoljefelt. Ordreboken er rekordstor, og inntjeningen er sikret flere år frem i tid, sier analytikeren.

Les om resten av vinnerne av Norges beste analytikere 2025 her.

2. plass: Analytiker Lukas Daul i Arctic Securities. Foto: Iván Kverme

Delt 3. plass: Analytiker Erik Aspen Fosså i SB1 Markets kommer på delt tredjeplass. Foto: Iván Kverme

Delt 3. plass: Kim André Uggedal i SEB Markets. Foto: Moment Studio