Denne uken la Tor Olav Trøims riggselskap Borr Drilling frem sine resultater for tredje kvartal, og selskapet leverte bedre enn ventet.
Analytiker Bård Rosef i Pareto Securities beholder sin kjøpsanbefaling på aksjen etter resultatfremleggelsen, og er generelt blitt mer positiv til markedet for oppjekkbare borerigger (jackup-markedet).
– Selv om vi ikke modellerer en umiddelbar oppgang, er vi stadig mer optimistiske med hensyn til at momentumet i jackup-markedet kan snu når nøkkelkunden Aramco henter tilbake rigger som er suspendert, sier Rosef.
Lysning
De seneste to årene har Saudi Aramco i Saudi-Arabia hatt behov for færre rigger, og betalingsproblemer for Pemex i Mexico har også gjort riggmarkedet mer utfordrende.
Nå kan det se ut til at det går mot litt bedre tider begge steder. Blant inngikk Borr Drilling tidligere i år tre nye kontrakter med det meksikanske oljeselskapet. Samtidig mobiliserer Borr to rigger ut av Mexico, noe Pareto-analytikeren anser som positivt.
– Selv om situasjonen har bedret seg, takket være sterk støtte fra myndighetene, tror vi det er lite sannsynlig at det er helt slutt på de uregelmessige leverandørbetalingene. Vi ser derfor på mindre eksponering her som positivt, sier han.
Kan endre dagratene
Selv om oljemarkedet fortsatt er preget av utfordringer, peker Rosef på at nyhetsbildet knyttet til jackup-markedet er blitt noe lysere den seneste tiden.
Han trekker særlig frem at Saudi Aramco, som er Borr Drillings viktigste kunde, har tilbakekalt syv suspenderte jackup-rigger. På under to år har Saudi Aramco, som i dag står for rundt 14 prosent av den globale etterspørselen, suspendert et trettitalls rigger.
– Selv om dette ikke er nok til å endre balansen fullstendig, kan det raskt endre stemningen og dagratene, sier Pareto-analytikeren, som fortsatt ser et overskudd på 25–30 rigger.
Fundamentalt bedre
Fundamentalt sett mener han det er er mye å like ved jackup-markedet.
Flåteutnyttelsen er relativt høy, mens rundt 25 prosent av etterspørselen fortsatt dekkes av rigger som er over 40 år gamle – altså mindre effektive.
– Vi ser også at 70–80 prosent av etterspørselen etter jackup-rigger er mindre følsom for oljeprisen, sier Rosef, og peker på en strukturell økning i den langsiktige etterspørselen i flere viktige regioner.
Den største svakheten i markedet mener han er en fragmentert tilbudsside, med mange lokale leverandører som må ha høyere utnyttelsesgrad for å gjenvinne prissettingsmakten.
Tilstrekkelig likviditet
Borr Drilling fikk et driftsresultat før av- og nedskrivninger (ebitda) på 136 millioner dollar i tredje kvartal.
Samtidig reduserte riggselskapet sine ebitda-forventninger for 2025 som helhet, fra tidligere 470–480 millioner dollar til 455–470 millioner.
Pareto forklarer reduksjonen med at selskapet fikk to kontrakter suspendert av kunden Lukoil i Mexico i forrige måned, samt at noen rigger mister driftstid som følge av flytting til nye områder.
Rosef venter at Borr vil få en litt lavere kontantbeholdning neste år, men mener at likviditeten bør være tilstrekkelig til å komme gjennom de neste årene.
– Etter hvert vil Borr være godt posisjonert for å dra nytte av den eventuelle oppgangen.
Pareo-analytikeren har et kursmål på Borr-aksjen på 4 dollar. Fredag steg aksjen, som handlet til rundt 3,20 dollar på New York-børsen. Hittil i år har aksjen falt rundt 18 prosent.
