Palantir-kollapsen bød på en uke der teknologiinvestorer måtte bryne hodet sitt litt ekstra. Plutselig hadde nemlig Nasdaq sin verste uke på et halvt år og nå har Softbank dumpet alle sine Nvidia-aksjer.

Forvalterne i DNB Teknologi sitter midt i materien og må manøvrere seg forsiktig for ikke å ødelegge svært god avkastningshistorikk. Er det tegn i markedet til at AI-euforien begynner å se en stopp?

Erling Thune, som er en av tre forvaltere i fondet, vier oppmerksomhet til belåningen som må gjøres for å opprettholde de enorme investeringene som trengs for å holde veksten oppe.

– Sam Altman har bestilt chiper «left, right and center», og har kommittert seg til mer enn 1 billion dollar litt løst her og der. Man begynner å få mer gjeld i maskineriet, så vi tenker nok at risikoen har økt, konstaterer Thune.

Vi ber ham utdype.

– Det skal hentes mye gjeld og egenkapital til selskaper med store negative kontantstrømmer inn i nye forretningsmodeller. Mer gjeld i systemet øker naturlig risikoen, sier Thune.

– Spennende

Et veddemål DNB Teknologi nå ser på i aksjemarkedet innen AI handler om koding.

– Det er et case vi synes er spennende. Både Anthropic og OpenAI slåss om å være best på dette feltet, og hver gang én av dem melder om et gjennombrudd så faller programvare-aksjene som steiner, sier Thune videre.

Et case kan være at mye konsulentarbeid blir overflødig innen relativt kort tid dersom selskapene selv kan kode egne programvarer ved hjelp av AI. Dersom store selskaper trenger få ressurser for å kode egne løsninger ville man for eksempel kunne fjerne en del CRM- og HR-systemer.

– Dette er storyen markedet begynner å prise inn, og vi sitter nå og vurderer om markedet overvurderer de disruptive effektene i dette universet. Vi tror ikke det er så enkelt, sier Thune.

Les også

Norske investorer frykter aksjeboble: Huse har aldri vært så skeptisk

Over halvparten av norske investorer tror på aksjeboble. Ulf Huse advarer. – Jeg har vært skeptisk tidligere, men er enda mer skeptisk nå. Festen varer ikke evig, er beskjeden.

Slik navigerer de

Det er en kjent sak at DNB Teknologi har gjort det svært godt de siste årene, men den AI-drevne oppgangen har også medført at enkeltselskaper er blitt veldig store.

Slikt kan by på utfordringer for et fond som ikke kan ha mer enn 10 prosent av porteføljen i en enkeltaksje.

– Det vi har gjort er å spille på underleverandørene til flere av disse teknologigigantene for å få eksponeringen. For eksempel leverer minneselskaper rundt 20 prosent av Nvidias GPU-løsninger, sier Anders Tandberg-Johansen.

– Hva har vært de beste aksjene deres i år?

– Minneaksjer har gått veldig bra, slik som Sandisk, SK Hynix og Western Digital. Disse aksjene har gått mellom 3 og 4 gangeren, sier Tandberg Johansen.

– Hva med roboter, slik som deres kollega Audun Wickstrand Iversen er så glad i?

– Vi tror jo på roboter. En Waymo er en selvkjørende robot og i flere byer i USA er det jo nå selvkjørende biler overalt. Hvis du tenker på humanoids så har ikke vi noen direkte eksponering ennå, sier Thune.

– Vi har ikke spilt på robot-temaet ennå, men det er en story der langt ute en eller annen gang. Det kommer nok et tidspunkt hvor vi tror på roboter, sier Thune

– Er det den neste megatrenden?

– Mye av fokuset har vært på generativ AI de siste årene og det er viktig å spille dette riktig. Humanoidene kommer, men det er ikke en megatrend vi har noen direkte eksponering til i dag, sier Thune.