Børsuroen herjer verden rundt, og fredag falt Oslo Børs' hovedindeks 2 prosent på sitt meste. Utover dagen hentet børsen seg noe inn.
Bekymringer for en AI-boble i USA og at Fed ikke kutter renten i desember likevel, driver børsene nedover. I månedene før var det AI-relaterte aksjer i USA som ledet an børsoppgangen.
– Dette må ha vært blant de mest ventede korreksjonene noensinne. For en måned siden mente vi at sentimentet var for bra og at aksjemarkedet hadde steget for raskt, sier Olav Chen, allokeringssjef i Storebrand.
Solgte før uroen
Storebrand er «moderat overvektet» aksjer, men først og fremst bare når det gjelder fremvoksende markeder.
– Vi har tatt av ganske mye aksjerisiko de seneste månedene. Vi startet med å ta ned risikoen mot norske aksjer, og så solgte vi oss kraftig ned i svenske aksjer i forrige måned. I det siste har vi også tatt ned risikoen i fremvoksende markeder.
Bekymringer rundt verdsettelsene av AI-aksjer har gjort at Chen også har vridd porteføljene litt mer mot verdiaksjer, og de facto redusert AI-eksponeringen noe.
AI-alarm
Selv om han ikke vil kalle det for en «AI-boble», skinner det gjennom at Chen er noe bekymret for AI-aksjene og konsentrasjonsrisikoen som har bygget seg opp i det amerikanske aksjemarkedet – som dominerer investeringene til de aller fleste forvaltningshus.
– Vi har faktisk utviklet en AI-alarm internt her. Akkurat nå lyser det rødt på Oracle og Meta, fra et teknisk analyse-ståsted. CDS-er (forsikringsderivat, red. anm.) for Oracle-lån har også skutt i været i det siste. Det er jo en bekymring at AI-investeringene i stadig større grad nå blir lånefinansiert, sier han.
Samtidig er det foreløpig ingen tegn til noe brems i AI-investeringene, og bortsett fra Tesla har alle de andre MAG7-selskapene levert kvartalstall som har vært bedre enn ventet.
– For de som tror AI er i en boble, så tror jeg ikke dette er begynnelsen på boblesprekken. Det er for tidlig. Nvidia leverte jo kjempebra resultater. Men aksjekursen reflekterer fremtidig inntjening, og når renten ikke skal kuttes slik man forventet for kort tid siden, synker nåverdien på fremtidige kontantstrømmer.
– Vi sitter stille i båten
– Kjøper dere aksjer nå?
– Nei, vi kjøper ikke aksjer ennå. Vi sitter stille i båten.
– Hva skal til for at dere begynner å kjøpe?
– Da må børsene falle mer. Foreløpig er ikke korreksjonen stor nok. Det skal mer til for at vi anser sentimentet som dårlig nok til at vi kommer i kjøpsmodus igjen, som var tilfellet i april. S&P 500-indeksen har bare falt 5 prosent fra toppen.
– Faller det imidlertid 10 prosent fra toppen, er det ofte nok til å vekke vår interesse, om det ikke er noen andre forhold i vår investeringsstrategi som skulle tilsi noe annet.
S&P 500-indeksen er ned 5,5 prosent fra toppen, mens Nasdaq-indeksen har falt 8,1 prosent (før børsåpning fredag). Fredag ettermiddag er Oslo Børs' hovedindeks 5,2 prosent lavere enn rekordnoteringen på 1.670 poeng i begynnelsen av oktober.
Olav Chen