Den japanske storbanken Mizuho har identifisert ti såkalte «grey swans» – scenarier som har lav sannsynlighet, men potensielt stor innvirkning – som kan utspille seg i 2026.
«Ingen av disse representerer vårt hovedscenario. Noen virker nesten utenkelige, men i en verden der overraskelser stadig skjer, lønner det seg å være forberedt,» påpeker Jordan Rochester, leder for FICC Strategy i Mizuho.
Blant de mest iøynefallende scenarioene nevnes at den kommende sentralbanksjefen i USA ikke følger sedvanlig praksis. Det gjeninnføres rentekurvekontroll (YCC) og kvantitative lettelser (QE), noe som fører til markant svekkelse av dollaren.
Fred i Ukraina
Mizuho vurderer muligheten for en fredsavtale mellom Ukraina og Russland som 50/50 innen utgangen av 2026.
«Lavere olje- og gasspriser, reduserte inflasjonsforventninger og styrket europeisk vekst kan følge,» skriver banken.
Europeiske aksjer, særlig innen bank, logistikk og produksjon, kan få et løft, mens forsvarsaksjer kan få en knekk. Videre tror Mizuho at en fredsavtale kan føre til svekkede gullpriser og styrket euro.
Ny kvanteteknologi
Et gjennombrudd innen kvantedatabehandling kan gjøre dagens AI-infrastruktur fort utdatert.
«Maskinvare som i dag er GPU-basert, kan raskt bli utdatert, noe som skaper klare vinnere og tapere når gjennombruddet kommer. Nvidias forsprang vil bli satt på prøve; selskaper med kvante-IP (IBM, Google, Rigetti) vil få et kraftig løft,» skriver banken.
Reprising av teknologi-, forsvars- og cybersikkerhetssektorene, betydelig rotasjon blant investorer i tech-sektoren, lavere inflasjon og høyere ungdomsledighet er berettiget.
Private credit
Private credit-markedet har vokst raskt og uregulert. Hvis marginpress og mislighold øker, kan det føre til et bredere markedssjokk.
«When it looks and sounds like a duck; it probably is a duck. I tillegg til bekymringene rundt private credit har vi sett en rask økning i marginhandel i amerikansk aksjehandel og stor obligasjonsutstedelse i 2025 som følge av AI-capex og M&A. Når risikosentimentet til slutt snur, kan det vise seg at det ligger mange "kakerlakker" gjemt i treverket,» skriver Mizuho.
Dersom det skulle gå galt i private credit, spår banken et fall i S&P 500-indeksen på 20 prosent og at Fed kutter renten til 2 prosent.
Opec+ kan trigge ny priskrig
Dersom samarbeidet i Opec+ bryter sammen, kan oljeprisen falle med 50 prosent og inflasjonen i Europa kollapse.
«Opec+ står overfor store problemer med å håndheve disiplin, blant annet på grunn av overproduksjon fra Irak, Kasakhstan, Russland og De forente arabiske emirater. Saudi-Arabia advarte allerede i mai om at landet kan øke egen produksjon dersom andre medlemmer ikke følger kvotene. Kan 2026 bli året der Opec+ mister kontrollen og oljeprisen faller til 30 dollar fatet?» spør Mizuho.
Lavere råvarepriser vil svekke råvarevalutaer og presse energisektoren på børsen.
Øvrige
En plutselig likviditetsinnstramming i dollarfinansiering og reposystemet kan føre til bred markedsuro. Sjokket vil trolig få Fed til å intervenere i form av nye aktivakjøp, og det vil øke volatiliteten i rentemarkedet.
Dersom Tyskland fortsetter å løsne på budsjettreglene, kan vekst og inflasjon skyte fart. Det kan tvinge Den europeiske sentralbanken til å heve rentene mot slutten av 2026. Tiårsrenten for Bund siger mot 4 prosent.
Le Pen blir president i Frankrike. Euroen svekker seg, og renteforskjellen mellom franske og tyske statsobligasjoner (OAT-Bund spread) stiger kraftig, grunnet forventninger om større budsjettunderskudd, politisk usikkerhet og potensielle EU-spenninger.
I Japan utlyser statsminister Sanae Takaichi nyvalg, da hun nå har knapt flertall i parlamentet og et parti som ikke fullt ut støtter Sanaenomics. Dersom nyvalg utlyses, kan hun styrke posisjonen sin og gå hardere inn for ekspansiv penge- og finanspolitikk, inspirert av Abenomics. USD/JPY går til 170 og tiårsrenten i landet går mot 3 prosent.
I Storbritannia kan en lederkrise utspille seg i Labour-partiet når Keir Starmer får svært lave målingstall og taper lokalvalgene. Markedene priser raskt inn økt politisk usikkerhet, som løfter britiske statsrenter og svekker pundet.
