– Antallet investeringsrunder og investert beløp er ned fra i fjor. Det er bemerkelsesverdig, all den tid resten av verden snakker om at vi befinner oss i en boble og diskuterer hvor stor den er. Noen boble er det definitivt ikke i Norge. Norge er annerledeslandet, sier Kjetil Holmefjord i Sondo Capital.
Holmefjord er selverklært venture-nerd og forfatter av On Norwegian Tech, et nyhetsbrev om den norske venture-bransjen.
Nyhetsbrevet kommer ut annenhver søndag, og oppsummerer kapitalrunder som er omtalt i mediene og andre åpne kilder.
Nå har Holmefjord oppsummert fjoråret, og raset i venture er et faktum.
Norske tidligfaseselskaper hentet 9,3 milliarder kroner i frisk kapital i 2024. Det tilsvarende tallet for fjoråret var 5,3 milliarder kroner, altså en nedgang på 43 prosent.
Trenden har vært nedadgående siden toppen i 2021. Fjorårets investeringer er bare 25 prosent av nivået i 2021. I disse tallene er imidlertid infrastrukturinvesteringer som batterifabrikker og datasentre holdt utenom.
Innhentet kapital (utenom infrastruktur)
| År | Beløp i mill. kr |
| 2015 | 500 |
| 2016 | 1520 |
| 2017 | 1207 |
| 2018 | 2524 |
| 2019 | 3187 |
| 2020 | 9906 |
| 2021 | 20970 |
| 2022 | 13363 |
| 2023 | 7651 |
| 2024 | 9343 |
| 2025 | 5291 |
– Uheldig og fascinerende
– Ser man ting over et tiårsperspektiv går Norge i riktig retning, men det er uheldig at utviklingen de siste årene er motsatt av verden for øvrig. Det er et fascinerende funn, for tallene forteller ikke en positiv historie, sier han.
Holmefjord viser til at det var flere store exiter i Norge i fjor: Consigli, Optoscale og Tise ble solgt til utenlandske investorer, mens Appear gikk på børs.
– Du har fått en del kapital tilbake til økosystemet, og det gir grunn til optimisme. Men du kommer ikke utenom at 2025 handlet mye om skatt, politikk og dårlige rammevilkår i Norge, sier Holmefjord.
– Det er frustrerende at vi må fokusere på det, gitt at vi står overfor kanskje tidenes største mulighet teknologisk, med kunstig intelligens.
Antall investeringsrunder (utenom infrastruktur)
| År | Ant. investeringsrunder |
| 2015 | 14 |
| 2016 | 75 |
| 2017 | 5 |
| 2018 | 111 |
| 2019 | 131 |
| 2020 | 227 |
| 2021 | 296 |
| 2022 | 293 |
| 2023 | 247 |
| 2024 | 188 |
| 2025 | 152 |
– Pumper ut suksesser
– Handler nedgangen om høy skatt og dårlige rammebetingelser?
– Ikke utelukkende, men det offentlige ordskiftet har handlet mye om det, spesielt blant gründere. Delvis har betingelsene blitt dårligere, og delvis har det vært valgår, slik at ting er blitt ekstra fremhevet. Da tenker man mindre på å skape og investere, på tross av de enorme mulighetene som ligger der, svarer Holmefjord.
Han viser til at Sverige ser ut til å pumpe ut den ene tech-suksessen etter den andre.
– Lovable har gått til mange milliarder dollar i verdsetting på et par år. I tillegg har du Legora, Tandem, Sana Labs og flere andre AI-selskaper, sier han.
– Stort mulighetsrom
Holmefjord er forundret over nedgangen, som også viser seg i antallet gjennomførte investeringsrunder. Han registrerte 155 runder i fjor, mot 190 året før.
– Talentbasen er større og mer erfaren enn tidligere. Likviditeten er der og du har et stort mulighetsrom som er preget av alt som har skjedd innenfor AI. Men så har nok sentimentet vært preget av at det er vanskelig å bygge selskaper fra Norge. Det snakkes mye om dårlig opsjonslovgivning, exit-skatt og at du ikke får inn talentene fra utlandet.
– Hevder du at klagingen over formuesskatten har vært mer skadelig enn skatten i seg selv?
– På nåværende tidspunkt kan det se sånn ut, men med lengre briller er jeg mer usikker. Kapital og kompetanse blir stadig mer mobil, og da er det krevende å ha særnorske regler. Det er viktig å få tydelig frem, svarer han.
Håper på forenkling
For 2026 er han begrenset optimist.
– Geopolitisk vet ingen hva som skal skje de neste ukene, men gitt at vi fortsatt lever i fredstid gjennom 2026, så jeg tror at ting kommer til å snu i år, med flere runder og mer kapital, sier han.
– Mitt håp for 2026 er at vi slutter å gjøre det unødvendig vanskeligere for gründere. Kanskje begynner til og med myndighetene å gjøre det litt enklere, legger han til.
