– Kongsberg Defence & Aerospace vil etter utskillelsen bli det raskest voksende forsvarsselskapet i Europa, sier analytiker Fabian Jørgensen i Pareto Securities.
Kongsberg Gruppen skal som kjent splittes i to omtrent like store selskaper i løpet av første halvår. I en ny analyse fredag har Jørgensen hevet kursmålet på Kongsberg Gruppen fra 280 til 390 kroner.
En slik oppjustering innebærer at Pareto-analytikeren løfter verdsettelsen av teknologikonsernet med nesten 100 milliarder kroner.
STERK VEKST: – Kongsberg Defence & Aerospace vil etter utskillelsen bli det raskest voksende forsvarsselskapet i Europa, sier analytiker Fabian Jørgensen i Pareto Securities. Det er ventet at flere europeiske land vil satse på selskapet luftvernsystem NASAMS (bildet). Foto: Kongsberg Gruppen
Denne økte verdivurderingen tilsvarer nesten hele verdien av Yara og langt mer enn hele Vår Energi. Hele oppjusteringen henger sammen med at Jørgensen mener forsvarsenheten i Kongsberg Gruppen, Kongsberg Defence & Aerospace (KDA), forsvarer en langt høyere verdi enn tidligere antatt.
– KDA har en svært stor ordrereserve på 111 milliarder kroner. De har foreløpig gitt informasjon om hvor mye som ble levert i 2025 og hva som skal leveres i 2026. Resten, det vil si 79 milliarder kroner, skal leveres senere. Vi har kjørt en analyse der vi venter en langt høyere omsetning i 2027 enn dagens forventninger tilsier, sier Jørgensen.
Mer til utlandet
Pareto hever kursmålet fra 280 til 390 kroner, og ligger langt over resten av analytikerkorpset. Det nest høyeste anslaget er på 350 kroner, mens gjennomsnittet ligger rundt 300 kroner.
Kongsberg-aksjen er fredag ettermiddag opp 9 prosent til 330 kroner.
– Vi ser for oss at KDA vil ha en omsetning på nærmere 47 milliarder kroner i 2027, mens forventningene i dag ligger på rundt 40 milliarder. Samtidig venter vi at ebitda-marginen vil bedre seg til 20 prosent det året, sier Jørgensen.
At marginene vil komme kraftig opp, henger sammen med at en stadig mindre andel av KDAs salg vil være til Norge, der marginene er lavere enn ved salg til Europa og USA. I dag ligger marginen på rundt 18 prosent.
– Slik vi ser det, ligger dagens ebitda-konsensus mellom 30 og 40 prosent for lavt, hevder han.
Som hånd i hanske
Finansavisen skrev i november at «Kongsberg Gruppen knuser gigantmål». Det vi siktet til da, var konsernets ambisjon om å kapre forsvarskontrakter for 150 milliarder kroner det kommende tiåret.
Den gangen sa Jørgensen at han så for seg inntekter på 500 milliarder kroner i denne perioden. Han trakk spesielt frem KDAs enorme muligheter innen missilsalg. Nå sier han:
– USA ser ut til å trekke ressurser ut av Europa og inn mot Stillehavsregionen og Latin-Amerika. Det betyr at marinen må prioriteres høyere, og KDA er hoffleverandør av missiler i dette segmentet, enten det er Joint Strike Missile (JSM) til F-35 eller Naval Strike Missile (NSM), sier Jørgensen.
At USA i større grad trekker seg ut av Europa, betyr også at det europeiske forsvaret må rustes kraftig opp. Det innebærer blant annet en betydelig oppskalering av luftvernet, og også her er KDA en sentral leverandør.
– De trendene vi nå ser, spiller rett inn i hendene på KDAs produktportefølje, sier Jørgensen.
Nest høyest
Nordea Markets var også torsdag ute med en Kongsberg-oppdatering der kursmålet ble kraftig oppjustert. Analytiker Andreas Nibe Nygård jekket opp kursforventningen fra 285 til 350 kroner.
Med dette ligger Nygård, sammen med Danske Banks Tomas Helgø, nest høyest av de 12 analytikerne som følger Kongsberg Gruppen.
KJØP: Nordea-analytiker Andreas Nibe Nygård. FOTO: Iván Kverme
I analysen skriver Nygård at utskillelsen vil gi Kongsberg Defence & Aerospace (KDA) en ren eksponering mot høyteknologisk militærutstyr – et segment han mener markedet ennå ikke fullt ut reflekterer det langsiktige potensialet i.
Videre trekker han frem forventninger om at det standardiserte Vanguard-marinefartøydesignet vil vinne kontrakter med både Norge og Storbritannia, noe som gir betydelig oppside til estimatene for perioden 2028–2030.
