«Spørsmålet er derfor ikke om analytikerne er dyktige – men hvorfor systemet produserer så like konklusjoner?» skriver investeringsdirektør Gaute Eie i Eika Kapitalforvaltning i et innlegg på LinkedIn.
Bakgrunnen er fredagens rally i Kongsberg Gruppen. Mens forsvarssektoren ellers i Europa beveget seg sidelengs, steg Kongsberg-aksjen hele 9,5 prosent. Oppgangen kom i kjølvannet av en oppdatering fra Pareto-analytiker Fabian Jørgensen, som la sine 2027-estimater 29 prosent over konsensus.
Eie bekrefter at de i stor grad deler Paretos positive syn på aksjen, men han bruker eksempelet til å reise en større debatt om analysekvalitet og flokkmentalitet. Investeringsdirektøren stiller spørsmål ved hvorfor man sjelden ser lignende estimatavvik i andre sektorer.
«I olje ligger nesten alle analytikere på tilnærmet identisk olje- og gasspris. I laks varierer estimatene gjerne bare noen få kroner. På tvers av Oslo Børs ligger de fleste innenfor ±10 prosent av konsensus,» påpeker Eie.
Bommer kollektivt
Investeringsdirektøren trekker frem at til tross for de samstemte estimatene, viser historikken at fasiten ofte blir en helt annen. Han viser til fjoråret, der både oljepris og laksepris endte betydelig under det analytikerne hadde lagt til grunn ved årets start.
Eie mener dette ikke skyldes manglende dyktighet hos analytikerne, men snarere hvordan systemet fungerer.
«Aksjeanalytikere er i snitt svært smarte mennesker. Hvis de hadde analysert selskapene uten å kjenne konsensus, er jeg overbevist om at estimatene ville spriket langt mer enn i dag,» skriver han.
For Eikas del er nettopp jakten på disse avvikene en sentral del av forvaltningsstrategien:
«Vi vil eie selskaper der våre estimater ligger over konsensus, og være undervektet der vi ligger under. Når vi gjør vårt analysearbeid, ender vi ofte betydelig unna konsensus – både opp og ned,» avslutter Eie.
Gaute Eie
