Krigen i Midtøsten bidrar til at Kongsberg Gruppen (KOG) gjør et nytt rykk oppover. Etter kort tids handel mandag er aksjen opp 5,4 prosent til 406,65 kroner. Aksjen handles dermed på sitt høyeste nivå noensinne.

Men det stopper ikke der, skal man tro analytiker Lukas Daul i Arctic Securities.  

«Den siste geopolitiske eskaleringen knyttet til Iran kommer på toppen av et allerede forhøyet globalt sikkerhetsbilde. De bredere implikasjonene er gradvis positive for forsvarsanskaffelser, særlig innen luftvern og missilsystemer – områder hvor KOG har sterke konkurranseposisjoner,» skriver han i analysen.

Daul har i analysen hevet kursmålet fra 275 til 440 kroner og dratt opp anbefalingen fra hold til kjøp. Ifølge Bloomberg er dette første gang Daul har en kjøpsanbefaling på KOG siden han startet dekningen av teknologikonsernet på tampen av 2022.

Mange oppjusteringer

KOG er en av børsens store vinner hittil i år med en oppgang på 56 prosent siden årsskiftet. Selskapet er nå Oslo Børs' tredje mest verdifulle selskap, med en markedsverdi på 356 milliarder kroner.

Mye av årets oppgang startet da Pareto-analytiker Fabian Jørgensen slapp en analyse i midten av januar der han spådde langt kraftigere vekst for forsvarsdivisjonen i 2027 enn de fleste analytikerne så for seg. Samme dag steg aksjen nesten 10 prosent.

Da Kongsberg Gruppen la frem knallsterke kvartalstall i begynnelsen av februar, som langt på vei bekreftet Jørgensens analyse, skjøt aksjen opp nye 15,6 prosent til 371,50 kroner. 

– Dette var en imponerende rapport, som impliserer at inntjeningsestimatene for både 2026 og 2027 er altfor lave, sa Jørgensen til Finansavisen.

Deretter har det kommet en rekke analyser med oppjusterte kursmål, der Danske Bank-analytiker Tomas Helgø har gått lengst med et kursmål på 500 kroner. Deretter følger Jørgensen med et kursmål på 473 kroner, mens Daul rykker opp fra å ligge desidert nederst til nå å ha det tredje høyeste kursmålet.

– Lønnsomheten økte som følge av en fordelaktig prosjektsammensetning og høyt volum i Kongsberg Defence & Aerospace (KDA). Ved utgangen av året hadde konsernet en total ordrereserve på 157 milliarder kroner. Av dette vil 130 milliarder følge KOG videre, mens resterende tilhører Kongsberg Maritime (KM), sa KOG-sjef Geir Håøy på fjerdekvartalspresentasjonen.

ØKT LØNNSOMHET: Konsernsjef Geir Håøy i Kongsberg Gruppen. FOTO: Iván Kverme

Øker med 25 prosent

«Vi ser situasjonen som delta-positiv for sentimentet og for ordreinngang på mellomlang sikt. Denne dynamikken kan potensielt forlenge verdsettelsespremien som allerede er priset inn i aksjen, ettersom investorer taktisk øker eksponeringen mot sektoren for å dra nytte av økte sikkerhetsbudsjetter og raskere anskaffelsessykluser,» skriver Daul.

Analytikeren viser til at KOGs 2026-guiding er en inntektsvekst på linje med nivået i 2025, som var 32 prosent for KDA og 10 prosent for KM.

Da ender han opp med at inntektene vil ende på 70,1 milliarder kroner i 2026, opp fra 58,6 milliarder kroner i 2025. I 2027 og 2028 ser han for seg inntekter på henholdsvis 91,8 milliarder kroner og 107,3 milliarder kroner.

EPS-anslaget for 2027 løftes med rundt 25 prosent til 13,52 kroner. 

«Ved utgangen av 2025 hadde KDA ordre på om lag 30 milliarder kroner med levering i 2027. Dette vil bli ytterligere styrket av antidrone-kontrakten i Polen på 16 milliarder kroner, annonsert i slutten av januar. I den forventes mer enn halvparten av kontraktsverdien levert i 2027. Dette innebærer rundt 55 prosent årlig inntektsvekst for KDA i 2027 og et driftsresultat (ebit) på 8 milliarder kroner,» hevder Daul.

«Ved å verdsette KM med 20 prosent rabatt mot Alfa Laval, impliserer vårt kursmål en P/E på 40 for KDA i 2027. Til sammenligning prises mer rendyrkede forsvaraktører, som Saab og Rheinmetall, til henholdsvis 26 og 34. Selv om nivået er høyt i absolutte termer, ventes høyere relativ vekst og kortsiktige aksjekursmomentum å dominere», mener Daul.