Kongsberg Gruppen (KOG) har levert rakettvekst i flere år, og 2026 og 2027 blir ikke noe unntak. Det er i hvert fall analytikerne enige om etter å ha hørt den nye konsernsjefen Eirik Lie legge frem sine første kvartalstall onsdag morgen.
– Kongsberg Gruppen er godt posisjonert for videre vekst, og det er rekordhøy etterspørsel etter våre produkter. Vi har en sterk produktportefølje som svarer godt på kundenes behov, sier Lie.
Gjennomgangstonen på presentasjonen var sterk omsetningsvekst og ordreinngang, og et solid marginbilde.
– Det var en pansersterk rapport. Selv om omsetningen var litt svakere enn ventet, var marginene så sterke at ebitda kom inn foran forventningene, sier Pareto-analytiker Fabian Jørgensen.
KOGs omsetning steg med 26 prosent i første kvartal til 9,2 milliarder kroner. Driftsmarginen var på 16,6 prosent, slik at driftsresultatet endte på 1.537 millioner kroner.
Kongsberg Gruppen
| (Mill. kr) | 1. kv./26 | 1. kv./25 |
| Driftsinntekter | 9.234 | 7.315 |
| Driftsresultat | 1.537 | 989 |
| Resultat før skatt | 1.448 | 964 |
| Resultat etter skatt | 1.131 | 522 |
Ifølge Bloomberg var det ventet et driftsresultat på 1.459 millioner kroner i kvartalet.
Ordreinngangen var på 27 milliarder kroner i kvartalet, tilsvarende en book-to-bill på 2,9. Ordrereserven var ved utgangen av mars på skyhøye 152 milliarder kroner.
Kort tid etter at Oslo Børs åpnet, var KOG-aksjen opp 10 prosent. Midt på dagen var oppgangen redusert til 4,6 prosent, og aksjen ble handlet til 326,90 kroner.
Over 40 prosent
– Den viktigste faktoren for at estimatene skal kraftig opp, er at dekningen av ordrereserven er så mye høyere i 2026 og 2027 enn det konsensus tidligere antok, sier Jørgensen.
Av ordrereserven på 152 milliarder kroner opplyste konsernsjefen at 18 prosent, eller 27,4 milliarder kroner, skal leveres i 2026, og at 28 prosent, eller 41 milliarder kroner, skal leveres i 2027.
– KOG handles i dag omtrent på linje med sammenlignbare selskaper, men det er ut fra dagens estimater. Siden disse nå skal revideres kraftig opp, skal også aksjen opp, sier Jørgensen.
Kongsberg Gruppen guidet tidligere i år en vekst i 2026 på omtrent samme nivå som i fjor. Da var den på 28 prosent og omsetningen endte på 32,8 milliarder kroner. Nå er budskapet at veksten i år blir sterkere enn i fjor. Det betyr i så fall en omsetning på minst 42 milliarder kroner i 2026.
– Vi tror veksten blir på over 40 prosent i år, sier Jørgensen.
– Før rapporten var vårt ebitda-estimat for 2026 10 prosent høyere enn konsensus og 2027-estimatet 20 prosent høyere. Sterkere marginer impliserer at våre oppdaterte estimater for 2026 og 2027 vil være henholdsvis 15–20 prosent og 25–30 prosent over konsensusnivåene vi observerte før rapporten, legger han til.
Tror på 60 milliarder
Det var også andre analytikere som var tidlig ute med å varsle at KOGs utsikter er langt lysere enn tidligere antatt.
«Vi forventer at konsensus vil øke inntektsestimatene med 10–20 prosent for 2027 – fra 53 milliarder kroner til over 60 milliarder kroner – og løfte ebit-estimatene enda mer som følge av sterkere marginer etter hvert som inntektene skalerer,» skrev Danske Bank-analytiker Tomas Helgø.
Men det var også noen som måtte gjøre det motsatte, nemlig å redusere forventningene.
Ole-Petter Sjøvold i SB1 Markets ser for seg at hans ebitda-estimater for 2026 og 2027 vil komme ned med henholdsvis 1 og 3 prosent.
– Vi ligger likevel fortsatt 2 prosent over konsensus i år og 8 prosent høyere i 2027. Vi ser derfor for oss at konsensus vil komme opp etter denne rapporten, sier han.
Fabian Jørgensen
