Nordea Markets er ganske sikker på at renten holdes i ro kommende uke.

«Vi er ganske trygge på at det ikke kommer noen renteheving neste uke», skriver sjeføkonom Kjetil Olsen og seniorstrateg Sara Midtgaard i en forhåndsomtale.

– Det eneste egentlig nye som har skjedd etter forrige rentemøte er inflasjonstallene for juni, sier Olsen til Finansavisen.

Denne målingen viste et uventet fall i både inflasjonen og kjerneinflasjonen til 2,7 prosent, omtrent 0,5 prosentpoeng lavere enn Norges Banks prognose.

– Spørsmålet er om det bare var et blaff, mener Olsen.

Nye, lave tall

Nordea-økonomene tror ikke at neste ukes inflasjonstall vil vise særlig stor økning i kjerneinflasjonen, kanskje bare 0,1 prosentpoeng opp, til 2,8 prosent. Hvis dette slår til, vil kjerneinflasjonen igjen havne rundt 0,5 prosentpoeng lavere enn Norges Bank har ventet.

Nordea Markets-økonomene mener det er lite sannsynlig med 4,4 prosent prisvekst på matprisene, slik vi så i juli i fjor.

– Det skal mye til for at julimålingen viser veldig mye høyere inflasjon enn junitallene, mener Olsen.

– Men vi undrer oss over at Norges Banks tall ikke viser barnehageeffekten fra august.

I august har fjorårets kutt i foreldrebetalingen for barnehageplasser forsvunnet ut av tolvmånedershorisonten, og det alene tilsier 0,4 prosentpoeng høyere inflasjon, ifølge Nordea Markets.

– Derfor er vi avventende med å tro at Norges Bank puster lettet ut selv om neste ukes inflasjonstall er lave. Vi venter et hopp i august, og i så fall er inflasjonen igjen tett på Norges Banks prognose fra juni, understreker Olsen.

Lavere rentebane

«Med inflasjonen godt under Norges Banks prognose, og med arbeidsledigheten og kronekursen på linje med juni-prognosen, ville en revidert rentebane nå trolig være lavere enn den Norges Bank publiserte i juni», tror Olsen og Midtgaard.

«Vi venter derfor at Norges Bank holder styringsrenten uendret neste uke, og venter på flere tegn på underliggende inflasjonspress», er konklusjonen.

– Hvis inflasjonen også fremover holder seg omtrent et halvt prosentpoeng lavere enn Norges Bank har ventet, så må vi spørre oss om Norges Bank hever renten videre, sier Olsen.

Heving i høst

Fortsatt tror Nordea på en renteheving i løpet av høsten.

«Vi er ikke overbevist om at underliggende prispress er så svakt som de nye tallene tyder på», advarer Olsen og Midtgaard.

Ytterligere en faktor kan øke sannsynligheten for nok en renteheving i høst.

– Det er et spørsmål om Norges Bank kan måtte gå fra å kjøpe nær en halv milliard kroner daglig til snart å selge kroner. Da kan vi fort få en kronekurs omtrent som i juni, tror Olsen.

Les også

Varslet styrking – fikk rett

Hun varslet sterkere krone i juli, men er overrasket over hvor fort styrkingen har kommet. 

Det betyr i så fall en kronekurs som er klart svakere enn Norges Bank har lagt til grunn.

– Ikke armene i kors

– Derfor tror vi ikke Norges Bank sitter med armene i kors og tenker «nå har vi kontroll med inflasjonen». Og hvis vi neste mandag får en kjerneinflasjon rundt 3,3 prosent, som Norges Bank venter, så er rentemøtet neste uke «live» igjen.

– Kan Norges Bank heve renten neste uke også om inflasjonsmålingen igjen er lav?

– Da måtte det være fordi de understreker at inflasjonen nå har vært høy lenge, ut fra et overordnet synspunkt om at inflasjonen fortsatt er for høy. Men det ville skape kluss med fremtidig kommunikasjon og betydningen av fremtidige rentebaner, mener Olsen.