Det er ingen panikk i aksjemarkedene selv om statsrentene fyker oppover, i hvert fall ikke ennå.
Onsdag ettermiddag gjorde den amerikanske tiårsrenten et uvanlig kraftig rykk, ved å stige hele 15 basispunkter til 5,12 prosent – det høyeste nivået siden 2007. Torsdag morgen, norsk tid, var den oppe i nesten 5,15 prosent på sitt høyeste.
Mens sjeføkonomer krangler om hva som er de faktiske årsakene til renteoppgangen, er det i økende grad land med svake statsfinanser som Frankrike, Japan og USA der renteoppgangen får mest fokus.
I Frankrike stiger tiårsrenten til 4,69 prosent – det høyeste nivået siden 2008. Siden slutten av juni har den franske tiårsrenten steget med hele 1,10 prosentpoeng, som er betydelig mer enn i USA.
Frykter Frankrike mer enn USA
– Det er min største bekymring nå; at rentene fortsetter oppover, sier Jan Petter Sissener.
Renteoppgangen førte til at S&P 500-indeksen falt 0,8 prosent onsdag. Torsdag ventes det at samme indeks åpner ned 0,6 prosent. I Europa falt EuroStoxx-indeksen marginalt onsdag og fortsetter i samme stil torsdag.
– Renteoppgangen i Frankrike er jeg mer bekymret for enn den i USA, sier Sissener.
– Hvorfor det?
– Fordi de har mye dårligere statsfinanser og et skattenivå som er maksimert – det har de ikke i USA. I USA har de i hvert fall muligheten til å øke skattenivået. Det er heller ingen vilje blant franske politikere til endring. Det blir jo gateopptøyer av sånt.
Frankrike har et budsjettunderskudd på rundt 5 prosent, ikke ulikt i USA. Statsgjelden har for lengst passert 100 prosent av årlig BNP, som i USA.
Flere advarer
Sjeføkonom Kjersti Haugland i DNB Carnegie har nylig uttalt til Finansavisen at det er fare for at den europeiske sentralbanken må til med støttekjøp for å berge Frankrike ut av statsgjeldskrisen.
Denne uken var en svensk økonom ute med samme advarsel:
– Alle snakker om oppgangen i de lange rentene i USA, men se på den franske tiåringen, den stiger enda brattere og kan potensielt utløse en ny eurokrise, konstaterte sjeføkonom Alexandra Stråberg i finanskonsernet Länsförsäkringar til Dagens Industri.
Torsdag advarte også Det internasjonale pengefondet (IMF) om at flere lands myndigheter er fanget i en ond spiral med store budsjettunderskudd og økende renteutgifter. Land som USA, Japan, Frankrike og Storbritannia møter utfordringer som typisk er problemer for mindre økonomisk utviklede land.
Ifølge IMF steg global statsgjeld med 10.000 milliarder dollar i første halvår, til 365.000 milliarder dollar.
Hedger porteføljen
– Gjør dere noe for å beskytte Canopus-fondet mot børsfall?
– Vi har put-opsjoner på Eurostoxx-indeksen, men også på S&P 500-indeksen. Men de vil ikke slå til før markedet har falt litt til, sier han.
En put-opsjon gir rett til å selge en aksje eller indeks til en bestemt pris innen en bestemt dato, og brukes ofte som forsikring mot kursfall. Faller markedet kraftig, stiger put-opsjonen normalt i verdi og kan dermed dempe tapene i porteføljen.
– Er dere markedsnøytrale nå?
– Nei, vi er fremdeles long og tror markedet skal videre opp. Vi er ganske sikre på inntjeningsveksten. Så får vi se om vi får rett når resultatsesongen kommer.
Jan Petter Sissener
