Børsmyggen Black Sea Property har gjennomført seks emisjoner siden mars 2023. Onsdag kom halvårsrapporten som viser at det fortsatt er total krise i det gamle Pareto-prosjektet.
Feriestedet Sunrise Garden ved Bulgarias svartehavskyst betaler 20 prosent rente på lån, og leietageren har ikke penger til å betale leien. Det må snart gjøres en ny emisjon.
I fjerde kvartal er det flere andre små børsnoterte selskaper som må få inn frisk kapital om skifteretten skal unngås. Senest i går skrev Finansavisen om Next Biometrics, som er tom for penger, og at investor Jon H. Nordbrekken febrilsk forsøker å snekre en redningsplanke.
Finansavisen har laget en oversikt over selskapene som har varslet emisjon, eller som etter alle solemerker er nødt til å gjøre noe snart.
Går normalt under radaren
Jan Petter Sissener har sett mange emisjoner komme og gå på Oslo Børs, og han mener det er mange selskaper i Finansavisens liste som burde funnet finansiering andre steder.
– Disse selskapene har ikke noe på børs å gjøre. De tvinges dit for å få tak i risikokapital, men det de trenger er langsiktige investorer som forstår hva de driver med, sier Jan Petter Sissener.
Han forteller at de selv var med i en emisjon i Lytix Biopharma før jul i 2024. Immunterapiselskapet hentet 100 millioner kroner til kurs 6 kroner, og Sissener Canopus tegnet seg for 15 millioner kroner.
De vil ikke nøye seg med 12 prosent, men jakter 50 og 100 prosent avkastning. De vil gjerne oppdage det nye Nvidia.Jan Petter Sissener om småinvestorer
– Foreløpig tikker selskapet alle boksene. Det er en aksje som går langt under vår radar til vanlig, men det var nok en presentasjon som overbeviste oss. Det kan gå mangegangeren, og det var vel det potensialet vi så. Det kan også gå i null. Det utgjør uansett en forsvinnende liten del av fondet vårt, sier Sissener.
– Handler om grådighet
Sissener mener også det er et særnorsk fenomen at det er så mange små selskaper på Oslo Børs som stadig trenger påfyll. På andre større børser er selskapet kommet lenger i forretningsutviklingen, og det er generelt mer modne selskaper, ifølge Sissener.
Han mener også at mange småinvestorer er for grådige i tankegangen, og at de i større grad bør nøye seg med moderat avkastning.
– Det handler om grådighet. De vil ikke nøye seg med 12 prosent, men jakter 50 og 100 prosent avkastning. De vil gjerne oppdage det nye Nvidia, sier Sissener.
Mange av småaksjonærene blir ofte vannet ut når selskapene trenger penger raskt, og det gjøres rettede emisjoner på lave kurser.
–Det siste har vi sett en del eksempler på i aksjemarkedet. At det er nye penger som rår, det er sånn det er. Men jeg ser stadig emisjoner til langt under børskurs hvor noen hausser aksjen før de selger seg ut igjen. Det er et kjent mønster, dessverre, sier Sissener.
Varsler mulig konkurs
Nordic Mining er den mest åpenbare emisjonskandidaten i gjennomgangen Finansavisen har gjort. Selskapet har allerede innkalt til ekstraordinær generalforsamling 13. oktober, der styret ber om vedtak som åpner for omfattende gjeldskonvertering og en kontantemisjon på inntil 760 millioner kroner.
I september måtte gruveselskapet ty til en finansiering der 30 millioner dollar i ny obligasjonsgjeld ga bare 7,5 millioner dollar inn på konto. Pengene skulle sikre likviditeten frem til midten av oktober.
I innkallingen skriver styret at selskapet står overfor en nært forestående likviditetskrise dersom en restrukturering eller annen finansieringsløsning ikke kommer på plass. Det vil etter selskapets vurdering etter all sannsynlighet ende med en konkursbegjæring.
Forslagene viser hvor omfattende utvanningen potensielt kan bli. Styret ber om tillatelse til å utstede inntil 185 milliarder aksjer ved konvertering av obligasjonsgjeld, ytterligere 392 milliarder ved konvertering av annen gjeld og krav, og inntil 62,7 milliarder i emisjonen.
Til sammen ber selskapet dermed om teoretiske rammer på nær 640 milliarder nye aksjer, mot dagens 125 millioner eksisterende aksjer. Det er basert på en kurs på 1,2 øre pr. aksje, den laveste forslagene åpner for. Endelig kurs og aksjeantall er ikke fastsatt.
Et skrekkeksempel
Haakon Sæter sitter i Fredrikstad og trader aksjer. Han eier alt fra Kongsberg Gruppen og Orkla, til kriseselskaper som Next Biometrics.
– Next er jo skrekkeksempelet. De har hentet og hentet penger, sier Sæter.
Han innrømmer at det er høy risiko på en del av aksjene han eier, men at det kan bli bra dersom en av dem virkelig får det til.
– Det er jo risiko i de aksjene. Det skal jo være priset inn i kursen, men det er noen ganger vanskelig å vite hva som er priset inn. Jeg skulle gjerne hatt et lodd som går inn.
– Hva med overraskende emisjoner på lave kurser?
– Det er ikke noe hyggelig. Det er vel også et tegn på at du ikke har fulgt så godt med selv, sier investoren.
Sæter peker også på at det er aktører i økosystemet som lever godt av små selskaper som må hente penger.
– Meglerhusene tjener jo på selskapene som trenger penger, og de er interessert i at det er forretning som gir penger i kassa, sier Sæter.
Holder liv i liket
Investor Svend Egil Larsen er den femte største aksjonæren i Next Biometrics, og liker å bevege seg i et landskap med høy risiko. Selv om han er tilbøyelig til å være enig med Sissener, er han glad for alle de små, rare selskapene.
– Jeg skjønner at mange selskaper er lite investerbare for en fondsforvalter som vil være seriøs, men for oss som liker fart og spenning, gjør det ingenting, sier Larsen.
Han mener Next er et spennende selskap med en teknologi som kan skape verdier. Han tror det først kommer nok et konvertibelt lån, og så blir det en stor emisjon dersom resultatene fra testingen av teknologien er gode.
– Du må vite hva du holder på med i disse selskapene. Jeg føler jeg har litt kontroll, men det er helt til jeg ikke har det mer. Nordic Mining tror jeg går konkurs før de henter mer penger, sier Larsen.
Flere av selskapene på listen mener Larsen egentlig burde gått konkurs for lenge siden, men at noen tydeligvis har motiver til å holde det gående. Han peker på muligheten til at det skjer ting på bakrommet som ikke tåler dagens lys, og som er dårlig nytt for småaksjonærer.
– Det kan være konsulentavtaler og annet som gjør det lønnsom å holde liv i liket, sier han.
– Det er jo mange andre som også er med i emisjonen, og det er de som taper pengene sine. Stadig nye emisjoner kan også være en fin måte å beholde jobben på for styret og ansatte uten mange aksjer i selskaper.
Idex Biometrics har også vært en hyppig emisjonskandidat. Det er svidd av mer enn 3 milliarder kroner over flere tiår, men de store inntektene har uteblitt.
Anders Storbråten er fersk storaksjonær, og han har endret oppmerksomheten fra betalingsløsninger til adgangskontroll for teknologien til Idex. Optimismen var stor i starten, og kursen økte mye i fjor. Fra nyttår er kursen ned 14 prosent.
Etter andre kvartal ble det meldt om kraftig økning i antallet piloter med kunder. Like fullt var inntektene i første halvår beskjedne 2,5 millioner kroner, og kostnadssiden endte på 50 millioner kroner. Kontantbeholdningen på drøyt 28 millioner kroner forsvinner da raskt, og en ny emisjon blir uunngåelig med mindre pengene starter å renne inn i fjerde kvartal.
Emisjonskandidatene
Nordic Mining: Har foreslått en kontantemisjon på inntil 80 millioner dollar og omfattende gjeldskonvertering. Septemberfinansieringen skulle bare sikre likviditeten frem til midten av oktober.
Techstep: Skal hente inntil 100 millioner kroner i en fortrinnsrettsemisjon. Av pengene skal 40 millioner brukes til å tilbakebetale et kortsiktig brolån og 35 millioner til å innfri aksjonærlån, mens resten skal styrke selskapets likviditet og balanse.
Next Biometrics: Oppgir at finansieringen dekker behovene ut september 2026. Et konvertibelt lån på 13 millioner kroner er allerede inkludert i beregningen.
HydrogenPro: Har begrenset likviditet og skriver at fortsatt drift avhenger av ytterligere ekstern finansiering på kort sikt, samt nye kundekontrakter og prosjekter. Finansieringsbehovet består etter sommerens emisjoner.
Norse Atlantic: Hentet 110 millioner dollar i en fortrinnsrettsemisjon i sommer og har siden sikret ytterligere 52 millioner dollar i dyr gjeldsfinansiering. Samtidig pågår en strategisk prosess som kan ende med salg, fusjon eller partnerskap.
Nordic Technology Group: Venter behov for ytterligere finansiering i morselskapet, Wavetrain og Hammertech. Styret peker på ny egenkapital og salg av ikke-kjernevirksomhet som mulige tiltak.
Arctic Bioscience: Hadde 1,2 millioner kroner i tilgjengelig likviditet ved halvårsskiftet og negativ driftskontantstrøm på 17,3 millioner i første halvår. Styret vurderer ytterligere finansiering etter et nytt lån på 15 millioner kroner tidligere i år.
Interoil: Hadde 34.000 dollar i frie kontanter ved halvårsskiftet, samt negativ egenkapital og arbeidskapital. Selskapet vurderer finansieringsalternativer og diskuterer refinansiering eller restrukturering av obligasjonen som forfaller i januar 2027.
Observe Medical: Hadde 7,8 millioner kroner i kontanter etter negativ driftskontantstrøm på 17 millioner i første halvår. Selskapet kan få behov for ytterligere finansiering dersom ventet omsetningsvekst og positiv driftskontantstrøm ikke oppnås.
Vow: Den langsiktige finansieringsstrukturen skal avklares i fjerde kvartal 2026. En nylig inngått låneforlengelse gir mer tid, men avklarer ikke om løsningen vil kreve ny egenkapital.
Idex Biometrics: Hadde 28,5 millioner kroner i kontanter, mens driftskontantstrømmen var negativ med 45,2 millioner i andre kvartal. Arbeidskapitalbevegelser påvirket forbruket, men tallene gjør finansieringen relevant å følge.
Huddlestock: Hadde 4,6 millioner kroner i kontanter ved utgangen av juni. Et nytt lån på 5 millioner i juli løftet likviditetsreserven til 9,6 millioner, mens driftskontantstrømmen var negativ med 8,1 millioner i andre kvartal.
Pyrum Innovations: Tilgjengelig likviditet falt fra 17 til 6,1 millioner euro i første halvår. Selskapet har opplyst at ytterligere finansiering er nødvendig for å bygge nye anlegg og håndtere den negative kontantstrømmen, og vurderer ulike finansieringsalternativer.
Otovo: Hadde 37 millioner kroner i kontanter ved utgangen av juni, etter negativ driftskontantstrøm på 82 millioner i andre kvartal. Hentet rundt 64 millioner kroner netto i juli, primært for å finansiere det planlagte Green Panel-oppkjøpet og ellers til generelle selskapsformål.
Ensurge Micropower: Har varslet konvertibel lånefinansiering på inntil 35 millioner kroner, med tilsagn om 21 millioner. Kapitalinnhentingen skal blant annet finansiere arbeidskapital og utvikling, og kan gi nye aksjer ved konvertering.
Atlantic Sapphire: Er under restrukturering med planlagt avnotering, etter at storeiere tilbød aksjonærene 80 øre pr. aksje. Planen omfatter tvangsinnløsning til samme pris og kapitalinnhenting etter avnoteringen.
Norwegian Block Exchange: Har underskudd og henter egenkapital løpende gjennom LDA-avtalen, senest 31. august.
Black Sea Property: Har betydelige låneforfall i fjerde kvartal og er avhengig av refinansiering eller annen finansiering for videre drift. Lavere leieinntekter øker likviditetsbehovet, og en refinansieringsløsning kan kreve tilførsel av egenkapital.
Nordic Financials: Ledelsen ønsker en større kapitalbase og omtaler fremtidige kapitalutvidelser. En eventuell emisjon vil kunne finansiere investeringer og vekst, uten at rapporten viser en akutt likviditetskrise.
M Vest Water: Har negativ driftskontantstrøm og 6 millioner kroner i trukket aksjonærlån som forfaller i februar 2027. Egenkapitalen var 24 millioner kroner ved halvårsskiftet, mot bankens minstekrav på 20 millioner.
Lytix Biopharma: Hadde 91 millioner kroner i kontanter og kortsiktige investeringer ved halvårsskiftet, etter negativ driftskontantstrøm på 57,5 millioner i første halvår. Selskapet er avhengig av ekstern finansiering, primært egenkapital, men søker samtidig en partner til å finansiere den planlagte fase III-studien.
Jan Petter Sissener
Haakon Sæter
Svend Egil Larsen
