Det er ikke bare Rasmussen-familien som høster frukter av et knallsterkt seismikkmarked gjennom Shearwater. Også børsnoterte GC Rieber Shipping er på eiersiden med 8,5 prosent av aksjene.
Shearwater ble etablert av Rasmussengruppen og GC Rieber Shipping tilbake i 2016 med fire skip, og siden den gang har seismikkselskapet vokst til en flåte bestående av 23 skip innen tauet seismikk.
I juli i 2021 solgte børsnoterte GC Rieber Shipping halvparten av sine aksjer til Rasmussengruppen for 50,5 millioner dollar, tilsvarende 440 millioner kroner med daværende dollarkurs. Eierandelen ble redusert fra 17 til 8,5 prosent, noe som priset Shearwater til snaut 5,2 milliarder kroner på 100-prosentsbasis.
Siden den gang har seismikkaksjene flydd til himmels på børs. Det mest sammenlignbare selskapet, PGS, er opp 108 prosent, mens TGS har steget nærmere 70 prosent.
Over bokførte verdier
I regnskapet til GC Rieber Shipping er aksjeposten i Shearwater bokført til 440 millioner kroner, noe som selskapet selv omtaler som virkelig verdi.
– Verdsettelsen er basert på siste transaksjon som er gjort i aksjen sommeren 2021. Vi sitter ikke lenger i styret og har begrenset med innsyn. Det vanskeliggjør jobben med å gjøre oppdaterte vurderinger. Men vi håper Shearwater vil bli en veldig god investering, sier konsernsjef Einar Ytredal i GC Rieber Shipping.
Han leder et selskap som er priset til i overkant av 1,1 milliarder kroner på Oslo Børs. I balansen til GC Rieber Shipping finner man kontanter bokført til 416 millioner kroner, Shearwater bokført til 440 millioner kroner, isbryteren «Polar Circle», samt to Windkeeper-skip under bygging med levering i 2025 som skal drive serviceoperasjoner på havvindparker.
Den bokførte egenkapitalen på nærmere 1,2 milliarder kroner overstiger dermed børsverdien, og det er før man har tatt hensyn til de store merverdiene i Shearwater.
Sikter mot børs
Til Finansavisen uttalte Shearwater-sjef Irene Waage Basili nylig at selskapet forbereder seg på en børsnotering i løpet av de neste 12 månedene, men at det ikke er blitt valgt rådgivere ennå.
En børsnotering kan bli svært lukrativt for GC Rieber Shipping-aksjonærene, som eier 8,5 prosent. I 2021- regnskapet til Rasmussengruppen ble Shearwater verdsatt til 11 milliarder kroner på 100-prosentsbasis.
Analytikere Finansavisen har snakket med, antyder en verdi på opptil 16 milliarder kroner, mens Finansavisen har tidligere anslått rundt 20 milliarder kroner.
Leker man seg litt med overnevnte estimater, er GC Rieber Shippings aksjeverdier betydelig over deres eget verdiestimat på 440 millioner kroner for 8,5 prosent. Bruker man Rasmussengruppens gamle verdsettelse på 11 milliarder kroner, impliserer det at GC Rieber Shipping sitter på Shearwater-verdier for 935 millioner kroner.
Kan være enorme merverdier
Shearwater hadde et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på rundt 200 millioner dollar i 2022. Til Finansavisen uttalte Irene Waage Basili følgende om hvor sensitiv inntjeningen er overfor økt aktivitet og høyere rater:
«Hvis aktiviteten og ratene øker med 10 prosent, dobler vi EBITDA, mens 20 prosent økning gir oss en EBITDA på 600 millioner dollar. Hvis rater og aktivitet øker med 30 prosent, som ikke er mye i vårt marked, vil EBITDA bli 900 millioner dollar».
Antar man en EBITDA på 400 millioner dollar i 2023 og nettogjeld på 400 millioner ved utgangen av året, samt en EV/EBITDA-multippel på 5-gangeren – gir det en egenkapitalverdi av Shearwater på litt over 16 milliarder kroner.
Overnevnte regnestykke impliserer at GC Rieber Shipping eier Shearwater-aksjer for nærmere 1,4 milliarder kroner, noe som gir merverdier på over 900 millioner kroner.
En dominerende eier
Største aksjonær i GC Rieber Shipping er GC Rieber med 76,8 prosent, som styres av Paul Chr. Rieber. Resten av aksjonærlisten er preget av mindre eiere.
Det er lav omsetning i aksjen, men pilene har pekt oppover de seneste årene. På to år har GC Rieber Shipping steget 132 prosent, mens oppgangen er på 30 prosent siden årsskiftet. Tirsdag stengte aksjen i 13,25 kroner.
– Hva ønsker dere å gjøre med aksjene i Shearwater hvis selskapet går på børs?
– Det må vi ta på et senere tidspunkt hvis det blir aktuelt. Alt er avhengig av pris, sier Ytredal, før han legger til:
– Det er imponerende hva Shearwater har fått til. Vi er stolte aksjonærer.
