Equinor-aksjen er blitt så hardt straffet på børsen at en av de mest tydelige kritikerne nå tar en skikkelig helomvending.

«Om du hadde satt en pistol mot tinningen min og gitt meg valget mellom å kjøpe eller shorte, så hadde jeg kjøpt», sa SB1 Markets-analytiker Teodor Sveen-Nilsen nylig etter den siste av mange slaktanalyser om Equinors fornybarinvesteringer.

Les også

100 milliarder – null avkastning: Kunne kjøpt nesten hele Vår Energi

Equinor har hatt null avkastning på 100 grønne milliarder, mener SB1-analytiker Teodor Sveen-Nilsen. Men med en pistol til tinningen hadde han kjøpt aksjer på dagens kurs.

Sveen-Nilsen, som lenge har vært svært negativ til selskapets lønnsomhet innen fornybarsegmentet, oppgraderer nå anbefalingen på Equinor fra nøytral til kjøp og hever kursmålet fra 260 til 280 kroner pr. aksje. Det tilsvarer en god oppside fra dagens kurs på 244 kroner

Begrunnelsen er klar: Kursutviklingen mot sammenlignbare selskaper er blitt «for ekstrem».

Har medfart på børsen

Ifølge analysen har Equinor-aksjen så langt i år hengt hele 17 prosent etter sammenlignbare selskaper på børsen. Tar man bort amerikanske selskaper fra sammenligningen, er etterslepet over 20 prosent. Bare siden juni har avstanden økt ytterligere fem prosentpoeng.

Han mener den svake utviklingen skyldes Equinors svært lite lønnsomme fornybarinvesteringer, og at investeringen selskapet gjorde i danske Ørsted understreket hvor dårlig de finansielle veddemålene i fornybarsektoren har vært.

«Er toppen av misnøyen bak oss?», skriver Sveen-Nilsen.

Historisk finnes det kun to perioder de siste ti årene hvor Equinor har underprestert like mye. De var da aksjen raste høsten 2018 og tiden etter kapitalmarkedsoppdateringen i 2024.

Ikke bare fryd og gammen

Sveen-Nilsen er tydelig på at han har vært svært kritisk til flere deler av Equinors fornybarstrategi, særlig lønnsomheten i mange av prosjektene. Men om man zoomer ut og ser på inntjeningspotensialet og verdsettelsen for selskapet som helhet, så er den appellerende. I tillegg peker han på et svært negativt sentiment. Bare 14 prosent av analytikerne har i dag kjøpsanbefaling på aksjen.

Et element som likevel kan skape uro fremover, er forventningene til kapitaldistribusjon. På årets kapitalmarkedsdag guidet Equinor for utbetalinger på 9 milliarder dollar i 2025 – omtrent halvparten i utbytte og halvparten i tilbakekjøp.

For 2026 er bildet mer usikkert. Ettersom gjeldsgraden nærmer seg selskapets målområde på 15–30 prosent, mener analytikeren at markedet må forberede seg på lavere tilbakekjøp neste år. Han anslår totale utbetalinger på 6–8 milliarder dollar, med uendret ordinært utbytte på rundt 4 milliarder.