Oljestrømmene ut av Persiabukta har klart overgått forventningene en uke etter gjenåpningen av Hormuzstredet, mener oljeopsjon-trader Edouard Mifsud i Goldman Sachs, som advarer om mer nedside i oljeprisen.
I et notat lørdag, peker han på at spotprisen på olje ligger under nivået fra før krigen, men dette blekner sammenlignet med kollapsen i såkalte time spreads. Nordsjøolje Brent handles igjen i såkalt contango – der olje for levering lenger frem i tid er dyrere enn spotprisen, et typisk tegn på rikelig tilbud.
Samtidig har de fysiske prisene kollapset. Dated Brent trader nå mer enn én dollar under Brent-futures, mens prisen på olje for rask levering i Østen (Prompt Dubai) falt til hele 7 dollar under Brent-futures.
– Det viser omfanget av overskuddet i Østen. Dette er historisk lave nivåer, selv i fredstid, sier Mifsud.
Fort og mye
Årsaken er at markedet ikke klarer å ta unna den store mengden fat som endelig kommer seg ut av Persiabukten.
– De statlige oljeselskapene har opphevet force majeure på terminkontraktene og gjenopptatt produksjonen i svært høyt tempo – vi snakker uker i stedet for måneder, slik det tidligere ble antydet i pressen. De selger mye større volumer enn normalt i spotmarkedet gjennom anbud for å bli kvitt tidligere usolgte fat, noe som presser oljeprisen i de sjøbaserte prissentrene.
I tillegg treffer nye iranske fat det åpne markedet etter at langvarige sanksjoner er opphevet, noe som legger et betydelig antall fat til overskuddet.
Avviser flaskehals
Enkelte aktører har stilt spørsmål ved om det finnes nok tomme tankskip på vei tilbake inn i bukta til å holde eksporten oppe.
– Vi mener at selv om enkelte redere og operatører kan uttrykke forsiktighet, er returtrafikken kraftig nok til å holde eksporten oppe. Med 2 millioner fat pr. VLCC trengs det få skip pr. dag for å passere førkrigsnivået, særlig fordi workarounds gjennom den saudiske øst-vest-rørledningen og Fujairah i Emiratene fortsatt går for full krigskapasitet, sier han.
Varig etterspørselsfall
Mifsud mener også at etterspørselssiden er svak. Gjenoppbyggingen av de amerikanske strategiske oljelagrene kommer først senere i år, mens Kina fortsatt forholder seg avventende, med lave importtall.
– Noe av demand destruction-en der (Kina) kan være strukturelt og mindre prissensitivt, noe som skaper en deeply bearish stemning blant sektorspesialister. Med relativt liten interesse for å kjøpe seg inn på fallet, ser vi mer nedside for prisene på kort sikt, sier Mifsud.
