OSEBX
Ved inngangen til 2023 var det få som hadde sett for seg at børsene ville gjøre det spesielt bra, i et klima med fortsatt høy inflasjon og aggressive rentehevinger.
Fasit ble likevel en oppgang på 10,10 prosent på Oslo Børs, mens de toneangivende amerikanske indeksene S&P 500, Dow Jones og Nasdaq steg henholdsvis 24,56, 14,64 og 46,98 prosent.
Ser man på utviklingen på Oslo Børs så langt i år, kan ting tyde på at det har skjedd et stemningskifte. Onsdag var hovedindeksen på Oslo Børs ned over 3 prosent for inneværende år, og selv om børsen styrket seg forsiktig torsdag har utviklingen vært negativ.
Ifølge investeringsdirektør Gaute Eie i Eika, er det noen sektorer som skiller seg ut.
– Den svake starten på Oslo Børs preges av svak olje- og gasspris, noe som har trukket ned olje- og oljeserviceaksjene, sammen med at de lange rentene har begynt å stige igjen, sier han.
Økt inflasjonsfrykt
Han trekker frem at det nettopp var fallet i den amerikanske tiåringen fra 5 prosent i midten av oktober, til 3,8 prosent rett før jul, som gjorde at verdens børser fikk en sterk avslutning på 2023.
Torsdag ble tiåringen handlet til 4,1 prosent.
– Investorene startet nok 2024 litt for optimistiske med forventninger om seks rentekutt i USA og lite fokus på hard landing og svak makro. Nå som vi er tre uker inn i året så kjenner vi litt mer frykt rundt hvor mange rentekutt det egentlig blir.
– Spørsmålet er om inflasjonen kommer opp igjen på grunn av konflikten i Rødehavet, samtidig som frykten har økt for at selskapsresultatene kan bli svakere enn det som ligger i forventningene, sier Eie.
Undervekt i olje
Til tross for et økende konfliktnivå i Midtøsten har ikke oljeprisen steget noe særlig. Etter en topp i høst på 97 dollar pr. fat har oljeprisen falt tilbake, og ble torsdag handlet til 78 dollar.
– Hva blir viktig for investorene i år?
– Vårt syn inn i 2024 er at vi har en ganske stor undervekt i olje- og gasselskapene, vi tror etterspørselen blir relativ svak i første halvår og at markedet hele tiden blir overrasket over hvor mye tilbud som kommer. Vi er spesielt negative til gassmarkedet, der blir vi ikke overrasket om vi ser gasspriser ned mot 5 dollar til våren, sier investeringsdirektøren.
Hans konklusjon er at man skal holde seg borte fra selskaper som Equinor og Vår Energi.
– Equinor har en inntjening pr. aksje på 2,2 dollar dersom oljeprisen blir 75 dollar og gassprisen blir 7,5 dollar. Det er halvparten av dagens konsensus på 4 dollar pluss.
Spår halvering
– Av oljeserviceaksjene blir vi ikke overrasket dersom TGS halverer seg i løpet av året. Selskapet er fortsatt priset til 14 milliarder kroner på Oslo Børs, med en fri kontantstrøm i 2023 på 700 millioner kroner. Riggaksjer prises til fem ganger fri kontantstrøm, og vi ser ikke noen grunn til at TGS skal prises noe høyere. Estimatene for 2024 ser også alt for høye ut, etter kjempemissen i fjerde kvartal, sier Eie.
På den andre siden sier Eie at teknologi er den sektoren hvor Eika har størst overvekt. Der tror han Nordic Semiconductor kan komme sterkt tilbake gjennom året.
– Vi liker også fortsatt de amerikanske aksjene Alphabet, Meta og Microsoft sammen med Atea. Det nye vi har gjort er at vi har startet å kjøpe AutoStore og Tomra, de var våre største undervekter i 2023, men nå tror vi at det nærmer seg bunnen i disse aksjene, og når det først snur så kan de gå mye, sier han.
Av enkeltaksjer så er Kongsberg Gruppen en av selskapene Eika ligger med størst overvekt i. Eie mener at en P/E på 20 ikke er mye for et sånt selskap og at estimatene skal videre opp i år.
– Ellers har vi kjøpt oss opp i Golden Ocean i år sammen med Entra som vi også tror blir veldig spennende i 2024.
