Sviktende salg, økt varelager, stigende inflasjon og knallhardt prispress har gitt sportsutstyrsleverandøren en likviditetsskvis som vil koste dyrt. Salget av Kari Traa, Dæhlie, Sweet Protection og Johaug stagnerte i fjor, og i 2023 er situasjonen i markedet enda tøffere.
– 2021 var et ekstremt bra år, og hele bransjen var positiv til 2022. Det ble bestilt inn mer varer, men det ble en helt annen historie enn vi ventet, innrømmer Active Brands-sjefen, Christophe Merkel.
Da proppen i logistikkjeden løsnet, og alle varene kom for sent, fylte det seg opp i hele verdikjeden.
– Varelagrene hos kundene våre var noen steder fylt opp til taket, og produktene nådde butikkene veldig sent, sier Merkel.
Håper på snø
Regnskapene til Active Brands avslører noen negative trender:
Nå trår eierne til med et lån på til sammen 250 millioner kroner. Lånet er usikret og har en rente på 12 prosent. Det skal være samme betingelser som selskapet ville oppnådd i det åpne markedet, ifølge låneavtalen.
I et marked som i beste fall er flatt, hvor prispresset er høyt fordi alle aktører må realisere gamle varelagre, skal selskapet altså betjene 30 millioner kroner i økte rentekostnader.
Snøen bør helst lave ned i slutten av oktober for å øke salget. 75 prosent av omsetningen til Active Brands er knyttet til høst og vintervarer.
– Snø er alltid bra for oss. Det er helt klart mindre forhåndssalg enn det var i fjor, men dette er ikke ren matematikk. Det handler mye om suppleringssalg, men vi trenger å se at kundene handler i butikkene, sier Merkel.
Tømmesalg
Handelsbransjen har slitt med fallende volumer den siste tiden. Men mens dagligvare har satt opp prisene, har sportskundene kunne fråtse i rabatter. XXL har drevet brannsalg hele våren for å tømme lagrene, og for å skaffe sårt tiltrengt likviditet. I tillegg hentet børsselskapet inn 500 millioner kroner gjennom en emisjon på nyåret, og varslet i sommer at de må hente en halv milliard til. Da kvartalstallene ble lagt frem i juli sa konsernsjef Freddy Sobin sa han at trodde de neste kvartalene ville bli utfordrende.
Også Ferd-eide Brav, med blant annet Swix og Ulvang i porteføljen, har rapportert om altfor stort varelager.
Senioranalytiker Eirik Melle i Danske Bank venter at renteøkningene vil merkes for flere i løpet av høsten.
– Det kommer til å bli tøft i kategorien «nice to have». Du må ha melk og brød, men sportsutstyr kan du knipe igjen på.
En rente på 12 prosent mener han reflekterer risikoen aktører som Active Brands nå løper.
– Det er en veldig høy rente, og de skal tjene gode penger for å betale det tilbake. Den er langt over nibor, og marginen er hevet over hva enhver bank ville kunne ta i et kundeforhold.
Pengemarkedsrenten Nibor danner den nedre grensen for hva profesjonelle kan låne til over korte løpetider.
Eid av oppkjøpsfond
Tidligere i sommer skrev Finansavisen at Active Brands måtte låne 50 millioner kroner av aksjonærene. Lånet ble forklart med manglende vekst, som igjen førte til høyt varelager.
– Med høyere kapitalbinding i varelageret, konkluderte vi med at det var naturlig at aksjonærene stilte opp med ytterligere likviditet for å være på den sikre siden, uttalte Eskil Koffeld i FSN Capital.
Det nye lånet på 200 millioner kroner kommer på toppen av dette. Active Brands har 90 millioner kroner i ekstern gjeld, og et internt lån fra et annet selskap på 40 millioner kroner.
– 250 millioner kroner i aksjonærlån er langt mer enn vi trenger, men det er for å være på den sikre siden. Vi trenger arbeidskapital i starten av året fordi vi er så tunge på høst og vinter. Kontantene kommer i andre halvår, sier Merkel.
Active Brands har slått seg opp på sportskolleksjonene til flere kjente skiprofiler. Majoritetseier Kjetil Holta kunne innkassere over en halv milliard kroner da han i 2017 solgte til FSN Capital. Kari Traa, Bjørn Dæhlie, Aksel Lund Svindal og Therese Johaug kunne dele rundt 140 millioner kroner. Både Holta og flere av sportsprofilene ble med videre på eiersiden.
I 2022 kjøpte Verdane 34 prosent av aksjene i Active Brands. Dermed solgte Holta seg ytterligere ned. I regnskapet til Holtas investeringsselskap var det i fjor oppført gevinst ved salg av porteføljeselskap på 311 millioner kroner. Han eier nå rundt 4 prosent av aksjene i sportsutstyrkonsernet.
Selger i utlandet
Hos Active Brands endte det totale salget i fjor på 1.359 millioner kroner. Det var 7 millioner mindre enn 2021. Kari Traa er den klart største merkevaren med snaut halvparten av omsetningen. Sweet Protection utgjør 20 prosent, Dæhlie litt mindre og Johaug er rundt 10 prosent. Et halmstrå for selskapet er at salget i utlandet utgjør en stadig økende andel, og var i fjor på 60 prosent.
– I USA vokste vi med mer enn 20 prosent i fjor. I Tyskland, Sveits og Østerrike var veksten 30 prosent. I Norden falt salget med 10 prosent. Vi er ganske fornøyd med salget av våre merker, og tror vi leverer bedre enn markedet totalt, sier Merkel.
