Kreftstudien til Ultimovacs er blitt omtalt som en «gamechanger», men det er også blitt varslet om katastrofe dersom den ikke gikk som ventet. Nettopp det siste ble gjort kjent torsdag. Aksjekursen dundret ned over 90 prosent og påførte aksjonærene milliarder i papirtap.

Den som taper mest, er Bjørn Rune Gjelsten. Gjelsten gikk tungt inn i Ultimovacs etter at faren ble syk og er største aksjonær i biotekselskapet. Før børsåpning og torsdagens nedslående nyheter satt han med aksjeverdier for 772 millioner kroner.

Dermed gikk parpirverdier for 703 millioner opp i røyk for investoren.

Flere store norske investorer har satset på Ultimovacs. Nummer to og tre på aksjonærlisten er Stein Erik Hagens Canica og Anders Chr. Wilhelmsen-familiens investeringsselskap Watrium, som fikk et tap på 293 og 192 millioner. For Sundt-familien forsvant 287 millioner, mens investeringsfondet Radforsk, som er fjerde størst, også gikk på store tap.

Nå er børsverdien til Ultimovacs på 439 millioner kroner. Før børsåpning var selskapet priset til nesten 4,1 milliarder kroner.

– Vi er skuffet

– Vi fikk vite om de negative dataene i går kveld. Det er klart vi er skuffet. Ut fra historiske data hadde vi håpet på et annet resultat. Nå må vi bruke tid på å dypdykke i dataene og basert på denne analysen vurdere hva potensialet er videre, sier konsernsjef Henrik Schüssler i Gjelsten Holding til Finansavisen torsdag.

– Alle involverte er ganske skuffet i dag. Det var svært overraskende. Vi hadde virkelig tro på at denne studien skulle vise en forskjell, fortsetter han.

Fra analytikerhold spås det et stort kapitalbehov i selskapet. Geil Hiller Holom i DNB Markets mener det nå blir vanskelig å hente inn penger.

– Vil dere bidra med mer penger?

– Selskapet har penger ut 2024 basert på dagens aktivitet. Vi kommer til å få nye avlesningsdata innen året er omme. I tillegg vil vi se på kostnadssiden for ytterligere å forlenge bruken av tilgjengelig kapital, sier Schüssler.

– Hvor mye taper dere på dagens kursfall?

– Vi har vært en trofast investor i selskapet i en lengre periode. Basert på tidligere aksjeverdier har vi hatt en stor urealisert gevinst. Vi har aldri solgt noe.

– Har dere tillit til nåværende ledelse?

– Nå er fokus på å analysere dataene og definere retningen for selskapet videre. Dette vil vi gjøre i samarbeid med ledelsen og styret.

Finansavisen har vært i kontakt med Watrium-systemet, som ikke ønsker å kommentere saken. Styrerepresentant Leiv Askvig representerer Sundt-familien i Ultimovacs-styret. Han er kort i kommentaren.

– Hele verden er jo selvsagt skuffet, det er ikke noe mer å si utover det, sier han til Finansavisen.

– Forståelig reaksjon

Jónas Einarsson, Radforsk-sjef og styreleder i Ultimovacs, er svært skuffet. Han trekker frem to store overraskelser i torsdagens børsmelding.

– Den første overraskelsen er at pasientene i kontrollgruppen, som mottar standardbehandling, presterer mye bedre enn det historiske data og tidligere studier har indikert. Årsaken til dette er ukjent. Pasientene som deltar, er like syke som de som var med i tidligere studier. Den andre store overraskelsen er at dette er første gang vi gjennomfører studier med UV1 hvor vi ikke ser en tilleggsfordel. Dette er både skuffende og overraskende, sier han.

SKUFFET: Radforsk-sjef og styreleder Jónas Einarsson i Ultimovacs. Foto: Ellen Balke Hveem

– Hva tenker du om aksjekursutviklingen?

– Jeg mener det er en forståelig reaksjon, gitt de høye forventningene til denne studien basert på tidligere signaler, sier han og fortsetter:

– Men jeg tenker også at dette bare er én av fem indikasjoner. Vi har fire andre pågående studier med ulik biologi og indikasjoner. Det kan hende, slik NIPU-studien antydet, at UV1 viser best effekt der sjekkpunkthemmere trenger mest støtte, som i tilfeller av mesoteliom og hode- eller halskreft. Vi vil få en oppdatering på NIPU-studien i løpet av året. Vi venter også på resultatene fra FOCUS-studien, som begge er i indikasjoner hvor sjekkpunkthemmere vanligvis fungerer mye dårligere enn i melanom. Så hvis de viser positive resultater, har vi absolutt en vei å gå videre.

– Altfor tidlig å konkludere

– Så investeringscaset er ikke dødt?

– Nei, etter min mening er det altfor tidlig å konkludere med at UV1 ikke fungerer, selv om den ene studien for denne indikasjonen ikke lyktes.

– Kommer dere til å støtte Ultimovacs videre?

– Ja, Radforsk vil det.

– Vil kapitalbehovet endre seg?

– Nei, det vil det ikke. Vi gjennomfører alle nødvendige tiltak for å sikre at vi har tilstrekkelige midler til å fullføre avlesningen av NIPU- og FOCUS-studiene, sier Einarsson.