Tirsdag etter Børsens stengetid varslet Nel at en kontrakt verdt 12 millioner euro, eller rundt 140 millioner kroner etter dagens kurs, blir terminert.
Nel har allerede inkludert kontrakten i ordreboken, men den vil nå reverseres. Analytiker Martin Huseby Karlsen i DNB Markets mener termineringen vil bli tatt svært dårlig imot i markedet.
«Vi mener termineringen vil bringe ytterligere bekymringer rundt kvaliteten av ordrereserven. Derfor forventer vi at Nel-aksjen vil falle 5 prosent,» skrev Martin Huseby Karlsen i en oppdatering til kundene tirsdag kveld. Onsdag morgen raste selskapet 13 prosent på børsen, før kursen hentet seg noe inn utover dagen.
Skaper usikkerhet
Kunden bak kontrakten er selskapet HyCC, som har utsatt prosjektet H2eron i Nederland til 2028 på grunn av ugunstige markedsforhold og utsettelser i regulatoriske rammeverk. Kontrakten ble annonsert i februar i år, og leveringen for ordren var planlagt i 2025.
Huseby Karlsen mener kanselleringen vil ha en effekt på selve verdsettelsen av Nel, men i tillegg kan den komme til å skape støy og usikkerhet om de langsiktige forventningene til selskapet. Han påpeker at hydrogenselskapet allerede har en stor kunde som ikke betaler for seg.
I andre kvartal i år varslet Nel at selskapet har 469 millioner kroner som er løpt over betalingsfristen fra kunder, og i høst hadde beløpet steget til 546 millioner. Særlig er det én navngitt kunde som ligger betydelig bak på betalingene.
I perioden frem til tredje kvartal sto kunden for inntekter på 375 millioner kroner. Samtidig utgjorde den 60 prosent av det som var over forfall, tilsvarende 326 millioner kroner. Med andre ord var forfallene på kunden rundt 30 prosent av den totale omsetningen på 1,24 milliarder kroner i perioden.
Negativt signal
Arctic-analytiker Daniel Stenslet påpeker i en oppdatering til kundene at Nels ordrebok vil reduseres med rundt 5 prosent, og at termineringen står for en reduksjon på rundt 11 prosent i ordreinngangen hittil i år. Den sender også et negativt signal med tanke på fremtidige ordrer, ettersom den kommer på grunn av bredere markedsforhold, og ikke er prosjektspesifikk.
Stenslets analytikerkollega i Pareto Securities, Gard Aarvik, påpeker i en oppdatering onsdag morgen at termineringen understreker det svake sentimentet i hydrogenmarkedet for tiden.
Ettersom kontraktsverdien kun står for rundt 2 prosent av den estimerte omsetningen i 2026, vil han ikke gjøre store grep i estimatene sine umiddelbart, men han ser nedsiderisiko på mellomlang sikt på grunn av dagens markedsforhold.
