– Europeiske politikerne har innsett at man ikke kan stole på at USA vil støtte Europa hvis det blir en konflikt, og at Europa derfor må kunne forsvare seg på egenhånd, sier Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen.
Tirsdag er han ute med en ny analyse på Kongsberg Gruppen (KOG), der kjøpsanbefalingen gjentas og kursmålet heves fra 1.375 kroner til 1.750 kroner. Jacobsen ligger dermed høyest av samtlige analytikere som følger forsvars- og teknologikonsernet.
Denne uken startet med at KOG-aksjen steg 15,9 prosent til 1.582 kroner. Oppgangen kom etter at USAs president Donald Trump hadde skjelt ut Ukrainas president Volodymyr Zelenskyj under et møte i Det hvite hus. Flere eksperter som fulgte det TV-sendte møtet beskrev det som sjokkerende og uverdig.
Finansavisen skrev mandag at den vanvittige KOG-oppgangen gjorde at storaksjonær Erik Must ble nesten 1 milliard kroner rikere samme dag. Tirsdag ettermiddag fortsetter KOG-aksjen opp 2,9 prosent til 1.628 kroner. Hittil i år har aksjen steget over 25 prosent.
Massiv økning
– Europa må i tillegg gi mye mer hjelp til Ukraina, og det ble enda klarere etter nattens hendelse der USA stanser Ukraina-støtten, sier Jacobsen.
– Dette vil føre til en massiv økning av den europeiske pengebruken på forsvar og overvåkning, fortsetter han.
Han viser til at KOG leverer mye mer enn luftforsvar og missiler. Blant annet spår han gode tider for Kongsberg Satellite Services som tilbyr overvåkning. KOG produserer også mye utstyr og sensorer som kan overvåke havbunnen, olje- og gassinstallasjoner, og annen kritisk infrastruktur.
Sjøforsvaret, og spesielt marinen, i mange europeiske land skal rustes opp, noe som også kan gi store oppdrag til Kongsberg Maritime.
– Europa har helt siden andre verdenskrig skjøvet behovet for opprustning ut i tid. Men nå kommer opprustningen for fullt. Vi ser nå en helt annen politisk vilje i Europa til å satse på forsvar, sier Jacobsen.
EU-kommisjonens leder Ursula von der Leyen avslørte tirsdag at det planlegges å bruke 800 milliarder euro, eller 9.400 milliarder kroner på å ruste opp Europas forsvarsevne.
Tar av fra 2028
Nordea-analytikeren spår at KOG vil levere et resultat pr. aksje (eps) på 37,71 kroner i 2025. Gitt det nye kursmålet blir det en P/E på solide 46. I analysen skriver han at ev/ebitda for 2026 ventes å bli 22,5, og deretter fallende til 13,1 i 2030 og 9,2 i 2033.
– Det har vært en kraftig kursøkning i KOG, men det er også forståelig. Selv om KOG-aksjen er dyr på multiplene de neste to–tre årene, er den ikke det hvis vi går syv–åtte år frem i tid. Spørsmålet er om investorene er villig til å diskontere hva som skjer så langt frem i tid. Det ligger jo en viss usikkerhet her, sier Jacobsen.
Da Kongsberg Gruppen nylig la frem fjerdekvartalstallene, viste fasiten en omsetning på 48,9 milliarder kroner og resultat pr. aksje på 29,14 kroner for hele fjoråret. KOG satte seg i fjor sommer som mål å tredoble inntektene til 120 milliarder kroner i 2033.
– Vi har nesten ikke endret estimatene for 2025, 2026 eller 2027. Det er fra 2028 og fremover at inntektene og resultatene virkelig vil skyte fart som følge av den nye forsvarssatsingen i Europa, sier Jacobsen.
Han viser blant annet til at Kongsbaerg Gruppen skal bygge to missilfabrikker i henholdsvis USA og Australia, og at disse første kommer i produksjon i løpet av 2027.
