Den stadig stigende kobberprisen har også satt tonen i aluminiumsmarkedet det seneste halvåret. Torsdag i forrige uke hadde kobber sin største prisoppgang på 16 år, og aluminiumsprisen fulgte etter.
Dette har ført til at aluminiumsprisen har løftet seg fra en bunn på nærmere 2.300 dollar pr. tonn i fjor til over 3.200 dollar på London Metal Exchange. I samme periode har Hydro-aksjen løftet med over 60 prosent.
– Det er svært vanskelig å forutse hvor dette ender, sa Arctic-analytiker Hans-Erik Jacobsen til Finansavisen i forrige uke.
Selv om det er krevende å spå om fremtiden, har analytikerne i det minste forsøkt å forstå hvilke konsekvenser det som skjer i metallmarkedet har å si for Hydro. Får de rett, vil det bety over 7 milliarder kroner i ekstra inntjening de neste tre årene.
7,4 milliarder
Hydro henter inn estimater fra analytikerne før hver kvartalspresentasjon. Rett før helgen ble forventingene til fjerde kvartal, som presenteres fredag 13. februar, offentliggjort på selskapets hjemmeside.
Disse viser for det første at gjennomsnittlig aluminiumspris for årene 2026 til 2028 er hevet med mellom 200 og 250 dollar for hvert av årene. Nå spår tallknuserne at aluminiumsprisen vil ligge på 2.898 dollar pr. tonn i år og deretter stige til 2.959 dollar pr. tonn i 2028.
Høyere aluminiumspris betyr normalt økt inntjening for Hydro. Siden selskapets forrige estimatinnhenting for tre måneder siden, er forventet resultat før skatt i 2026 jekket opp med 1,8 milliarder kroner til 19,9 milliarder.
For 2027 er forventet resultat løftet med 2,3 milliarder kroner til 22,5 milliarder og for 2028 med hele 3,3 milliarder kroner til 23,9 milliarder.
Alt i alt gir det en oppjustering av resultatet før skatt på 7,4 milliarder kroner for disse årene.
Venter underskudd
– Det er mange moving parts i Hydro som påvirker resultatene, men estimatene er nå i størst grad sensitive for endringer i aluminiumsprisen. De siste seks månedene har estimatene for aluminiumsprisen i 2026 kommet opp med rundt 200 dollar, noe som isolert sett har løftet estimatene med i underkant av 20 prosent, sier Pareto-analytiker Marcus Gavelli.
Han viser imidlertid til at den siste tidens kronestyrking mot dollaren, trekker i motsatt retning. Og siden analytikerne leverte inn sine Hydro-estimater, har det skjedd mye i metallmarkedet.
De edle metallene gull og sølv har på det meste stupt henholdsvis 21 og 41 prosent siden toppen. Kobberprisen har på under en uke falt fra over 14.500 dollar pr. tonn til under 12.500 dollar.
Aluminiumsprisen er selvfølgelig også berørt. På noen få dager har den falt med rundt 200 dollar pr. tonn til litt over 3.050 dollar.
– Flere analysehus mener det i dag er et overskudd i aluminiumsmarkedet, og argumenterer for at aluminiumprisen bør falle mot kostnaden til marginalprodusenten. Vi vil imidlertid argumentere for at markedet sannsynligvis også har priset inn økt risiko for at man går inn i et underskudd de neste 12–18 månedene, sier Gavelli.
– Dette skyldes nylige produksjonsutfall, økende utfordringer for smelteverk med å sikre langsiktige strømkontrakter, samt at Kina, gitt gjeldende produksjonstak, ikke kan komme inn og «redde» markedsbalansen på samme måte som tidligere, legger han til.
Marcus Gavelli
