– I mine over 30 år som investor har jeg aldri sett et børsnotert selskap som har gått eksklusive et utbytte (aksjekurs justert for vedtatt utbytte) uten å overholde dette i ettertid.  Det er også første gang på disse årene jeg går til søksmål, sier investor Morten Astrup.

Det var i fjor sommer at Oslo Børs-noterte KMC Properties og det svenske børsnoterte selskapet Logistea ble enige om å fusjonere. Logistea skulle kjøpe eiendelene til KMC Properties, og aksjonærene i KMC skulle få oppgjør i form av Logistea-aksjer.

Ifølge Astrup vedtok generalforsamlingen 5. juli i fjor en kalkulasjonsmodell for å beregne antallet aksjer.  Utbetalingen fant først sted 18. juli, halvannen uke senere, og da fikk Astrup seg en overraskelse: Han mener han har fått 36.390 A-aksjer og 480.068 B-aksjer for lite. Ifølge ham tilsvarer det et tap på nær 7,8 millioner kroner.

– Feid under teppet 

Gjennom sitt selskap Surfside Holding har Astrup nå gått til søksmål mot KMC Properties i Trøndelag tingrett.

– Administrasjonen i KMC valgte å se bort fra et bindende generalforsamlingsvedtak i et børsnotert selskap ti dager etter at aksjen var blitt handlet ekskludert en tilbakebetaling (eksklusiv utbytte) som omfattet nesten 80 prosent av selskapets nettoverdier. Det endte med at de bare betalte ut cirka 67 prosent slik at gjenværende verdier i KMC var cirka 50 prosent høyere enn generalforsamlingen vedtok i etterkant, sier han og fortsetter: 

– Da styret fikk kjennskap til feilen, valgte de å feie den under teppet i stedet for å rette den opp. Surfside Holding har tapt mange millioner kroner på dette ettersom aksjene ble solgt basert på generalforsamlingsvedtaket som var krystallklart formulert.

– Prinsipiell

Astrup har hyret inn Schjødt-partner Hugo Matre som prosessfullmektig. I et sluttinnlegg til Trøndelag tingrett skriver Matre at KMC Properties uberettiget har handlet i strid med generalforsamlingsvedtaket ved å legge til grunn sluttkursen for Logistea-aksjene på et senere tidspunkt. 

«I samsvar med allmennaksjelovens bestemmelser om utbytte, setter et generalforsamlingsvedtak rammen for hva aksjonærene har krav på å motta fra selskapet», skriver Matre.

– Saken er av prinsipiell betydning for tilliten til det norske aksjemarkedet ettersom det er svært alvorlig hvis det skulle etablere seg en praksis om at bindende generalforsamlingsvedtak for børsnoterte selskaper kun er veiledende slik ledelsen i KMC la opp til da de tilsidesatte vedtaket, sier Astrup. 

– Unngikk ulovlig utbytte 

KMC Properties avviser Astrups påstander. Til Finansavisen forteller adm. direktør Stig Wærnes at det ble en ekstraordinær kursutvikling på de aksjene som skulle deles ut. 

– Det var nødvendig å redusere antallet utbytteaksjer som skulle deles ut i første omgang for å unngå et ulovlig utbytte. Dette var det en omfattende prosess på, og vi rådførte oss med ulike rådgivere før beslutningen ble tatt. Beslutningen ble kommunisert til markedet, slik at alle som kjøpte eller solgte aksjer etter den 18. juli kunne beregne nøyaktig hvor mange Logistea-aksjer selskapet hadde i behold, og som skulle deles ut senere samme år, sier han og fortsetter: 

– Markedet kunne dermed også gjøre seg opp en mening om verdien av KMC-aksjen etter utdelingen. Utover det mener KMC at rettssaker skal prosederes i retten og ikke i pressen.

–  Hypotetisk 

Surfside Holding har lagt ned påstand om å få overført manglende antall utbytteaksjer i Logistea fastsatt etter rettens skjønn. Subsidiært kreves erstatning. 

Det mener KMC Properties ikke kan føre frem. 

I sluttinnlegget skriver selskapets advokat, Thommessen-partner Stig Berge, at Surfsides kravsberegning fremstår «svært hypotetisk og usikker». 

«Da Surfside mottok det maksimale antallet aksjer de kunne, innenfor den beløpsmessige grensen KMC kunne dele ut, har de mottatt verdier de var berettiget til og har ikke lidt noe økonomisk tap», skriver Berge. 

Han viser også til at Surfside Holding uansett solgte sine KMC Properties-aksjer, og dermed valgte å ikke ta del i en utdelingsrunde nummer to.

«Det klare utgangspunkt er at en investor i kapitalmarkedet bærer risikoen for sin egen investeringsbeslutning. Det er Surfsides aksjesalg som er årsaken til et eventuelt tap, ikke forhold på KMCs side.»

Tomt selskap

KMC Properties var tidligere et ganske anonymt selskap med en portefølje av lager- og industribygg i distriktene. Selv om det i dag er tømt for verdier etter fusjonen med Logistea, er selskapet fortsatt børsnotert.

På nyåret svingte aksjen voldsomt på Oslo Børs, og selskapets børsverdi var i midten av februar 160 millioner kroner. 

Siden har aksjen falt tilbake, og børsverdien er i skrivende stund rundt 29,5 millioner kroner.