Fremover vil forbruket synke videre, boligmarkedet holde seg kaldt og ledigheten vil stige, tror sjeføkonom Kjetil Olsen og seniorstrateg Dane Cekov.
Det ville gått verre, om det ikke var for høy investeringsaktivitet i olje og gass og om kronen ikke hadde vært så svak som nå.
Om to ukers tid hever Norges Bank renten til 4,25 prosent, og der blir renten liggende i hele neste år og inn i 2025, før første rentekutt kommer.
Inflasjonen tregt ned
Drivkreftene bak det svake forbruket er åpenbare: Økte renter, lavere reallønn og, om litt, høyere arbeidsledighet.
Problemet er bare at inflasjonen ikke vil synke mye det nærmeste året. Derfor, og fordi «norske husholdninger det siste året har opplevd en av de kraftigste nedgangene i kjøpekraft i historien», blir lønnsveksten høy også neste år, trolig rundt 5,0 prosent.
Nordea Markets' prognoser
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |
| Fastlands-BNP | 3,8 | 1,2 | 0,5 | 1,0 |
| Privat konsum | 6,9 | −1,2 | −0,5 | 1,5 |
| KPI-JAE | 3,9 | 6,5 | 5,0 | 3,5 |
| Lønnsvekst | 4,3 | 5,6 | 5,0 | 4,0 |
| Registrert ledighet | 1,8 | 1,8 | 2,3 | 2,5 |
| Styringsrente (slutten av året) | 2,75 | 4,3 | 4,3 | 3,8 |
| EURNOK | 10,51 | 11,50 | 11,00 | 10,50 |
Prosent, prosentvis vekst. Kilde: Nordea Markets |
Dette bidrar til å holde inflasjonen oppe lenge. Nordea Markets tror kjerneinflasjonen ikke synker under 3,0 prosent før i 2026. Det igjen gjør at Norges Bank bare vil kutte renten sakte og forsiktig når kuttene begynner en gang i 2025.
Dette bidrar, sammen med økt ledighet, til lavere boligpriser. Nordea Markets tror imidlertid ikke på et stort og langvarig fall. Totalt ligger det an til 5 prosent lavere sesongjusterte boligpriser før husholdningene får økte inntekter og Norges Banks rentekutt etter hvert løfter prisene igjen.
Hva hvis krise?
I rentemarkedet er det priset inn rentekutt allerede neste år. For at det skal skje, må nedturen i økonomien bli brattere og ledigheten klart høyere enn Norges Bank venter. Og selv i en slik situasjon vil rentekuttene bli små og forsiktige. Grunnen er at senvirkningene av den svake kronen og fortsatt høy lønnsvekst vil holde inflasjonen høy lenge.
Selv ikke om ledigheten øker like mye som under finanskrisen, vil Norges Bank kutte renten raskt og mye, tror Nordea Markets.
Først må Norges Bank bli overbevist om at økonomien er i ferd med å kjøles kraftig ned, og da er vi fort kommet nesten halvveis i 2024, og dernest må inflasjonen falle klart, før rentekuttene blir hyppige eller store.
«Det skal trolig mye til for at det kommer mer enn ett rentekutt i kvartalet også i et slikt nedsidescenario», skriver Olsen og Cekov i sin rapport.
Høye renter ute
Finansavisen skrev mandag om Nordea Markets’ internasjonale prognoser, og også der ligger det an til at styringsrenten forblir høy lenge. Ved utgangen av 2024 har ESB fortsatt en innskuddsrente på 3,00 prosent og Fed funds-renten er på 5,00 prosent. Et år senere er begge rentene 1 prosentpoeng lavere, tror Nordea Markets.
