I USA har inflasjonen snudd oppover igjen, som i Norge, Sverige og tidvis eurosonen. Lyspunktet i det siste har vært at Personal Consumption Expenditure-indeksen (PCE), som Federal Reserve (Fed) mener er den mest relevante inflasjonsindikatoren, snudde ned i januarmålingen.
For februar var det ventet at CPI (den tradisjonelle konsumprisindeksen) ville snu forsiktig ned igjen. CPI-veksten var ventet å synke fra 3,0 til 2,9 prosent, mens kjerne-CPI var ventet ned fra 3,3 til 3,2 prosent. For begge mål var det ventet et lite knepp lavere månedsvekst.
Denne gangen overrasket inflasjonstallene på nedsiden. CPI-veksten sank til 2,8 prosent, mens kjerne-CPI sank til 3,1 prosent.
– Nå får kuttforventningene vann på mølla igjen, slår sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets fast.
Kutt i mai?
En inflasjon rundt 3 prosent vil normalt være for høy for Fed, og vil i seg selv utsette eller eventuelt avlyse videre rentekutt. Spørsmålet nå er imidlertid om Feds bekymring for veksten i amerikansk økonomi, og dermed for arbeidsledigheten, er stigende. Forrige ukes sysselsettingstall var på den svake siden, og det før oppsigelsene i offentlig sektor DOGE har gjennomført slår ut i tallene.
– Disse tallene er litt nærmere nivåer som er forenlige med inflasjonsmålet på sikt, mener Hov.
Månedsveksten sank til 0,2 prosent for begge målene.
– Vi ser at S&P-futures reagerer umiddelbart, sier Hov.
Det er priset inn ganske klar oppgang i forhåndshandelen i de amerikanske indeksene. Lange amerikanske renter falt umiddelbart på CPI-tallene, men var etter kort tid oppe på samme nivå igjen.
– Det prises inntil tre kutt i år og ifølge markedet er det nå nær på vippen i mai, mens et kutt er fullt priset inn i juni.
Resesjonsfrykt
– Gjør vekstutsiktene at Fed får det travelt med et kutt?
– Jeg tror Fed er veldig avventende, men maimøtet er i spill igjen. Til tross for inflasjonen og toll, har markedet landet på at Fed må ta større hensyn til veksten, og nå fikk vi i tillegg litt «softere» inflasjonstall, konstaterer Hov.
Den siste uken har mange indikatorer vist økende frykt for en resesjon. Det gjelder ikke minst det vedvarende fallet på amerikanske børser, svakere konsumenttillit og synkende langrenter.
– Nei, heller heving
Seniorstrateg Sara Midtgaard i Nordea Markets er nesten overbevist om at Fed ikke kommer til å kutte renten i hele år.
– Selv om disse tallene var litt under forventningen, er det ikke nok til et kutt. Fed har fortsatt en jobb å gjøre, mener hun.
– Det kan heller bli diskusjon om en renteheving enn om et kutt, tror hun.
– Hva må til av vekstbrems før Fed legger større vekt på det enn på inflasjonen?
– Vi har sett resesjonsfrykten blomstre, som i fjor sommer. Det handler om frykten for toll og et kostnadssjokk. Jeg tror likevel Fed er mer bekymret over inflasjonen enn over utsiktene til en forverring i arbeidsmarkedet.
Midtgaard tror imidlertid ikke på samme sterke vekst i USA som i fjor:
– Det går ganske bra i USA, men flere aktører i aksjemarkedet er bekymret for en resesjon. Jeg tror vi vil få mer normal vekst enn i fjor.
