Fredag slapp Ivar Tollefsens Heimstaden Bostad andrekvartalstall som viste et resultat før skatt på minus 9,2 milliarder svenske kroner. Verdifall og økte rentekostnader gjør at Heimstaden Bostad rykker nærmere kredittratingbyrået S&Ps krav for å beholde trippel B-ratingen.
Ifølge rapporten har styret i selskapet endret den finansielle strategien for å tilpasse seg S&Ps vurdering. Det innebærer en mulig emisjon eller salg av eiendom.
Tidligere har Heimstaden Bostad oppgitt verdijustert egenkapital (NAV) i kvartalsrapporten under «Alternative resultatmål». I andrekvartalsrapporten var det imidlertid ingen NAV å spore.
Ved utgangen av første kvartal var NAV på 172,7 milliarder svenske kroner. Heimstaden Bostad har også rapportert NAV ekskludert hybrid- og preferansekapital tidligere.
I andre kvartal var heller ikke dette nøkkeltallet oppgitt. Ved utgangen av første kvartal var dette tallet på 36,5 milliarder svenske kroner, noe som utgjør 9,6 prosent av totale eiendeler.
Én endring til
For den observante leser av kvartalsrapporten er det flere endringer å spore. Heimstaden Bostad har en egen slide i kvartalsrapporten som går på inntjeningskapasitet.
Der har selskapet tidligere operert med en såkalt earnings capacity ICR, som sier noe om hvordan rentedekningsgraden (EBITDA/rentekostnader) ventes å utvikle seg. Ved utgangen av første kvartal var dette tallet på 2,1.
Nå er imidlertid fremtidig rentedekningsgrad fjernet fra sliden om inntjeningskapasitet.
Heimstaden Bostad skriver at rentedekningsgraden pr. andre kvartal er på 2,1, mens S&P krever at nøkkeltallet er over 1,8. Ved utgangen av første kvartal var rentedekningsgraden til sammenligning på 2,5.
Forsvarer seg
– Hvorfor rapporterer dere ikke NAV i kvartalsrapporten som dere alltid har gjort tidligere?
– Det er utviklingen av eiernes totale egenkapital som er relevant informasjon i en ekstern kvartalsrapport og denne kan leses ut av egenkapitalnoten, skriver kommunikasjonsdirektør Christian Dreyer i en epost.
Finansavisen har spurt Dreyer om hva NAV ekskludert hybrid- og preferansekapital ville vært ved utgangen av andre kvartal, uten å få svar. Det er heller ikke mulig å regne seg nøyaktig frem til hva det ville vært basert på kvartalsrapporten.
– Hvorfor har dere ikke med earnings capacity ICR?
– Earnings capacity rapporteres for å vise et bilde av kontantinntjeningen til selskapet på annualisert basis pr. rapporteringstidspunktet. Vi vurderer at ICR slik denne ble beregnet her ikke gir et riktig bilde av forventet rentebetjeningsgrad. Selskapets finansielle policy, som også inkluderer måltall for ICR, gir et bedre bilde på forventet fremtidig utvikling, skriver han.
