Energiselskapet Questerre stiger betydelig på børsen på årets første handelsdag etter at meglerhuset SpareBank 1 Markets oppgraderte aksjen fra hold til kjøp med et kursmål på 4 kroner pr. aksje – en sterk oppjustering fra forrige kursmål på 1,5 kroner.
Ved åpningstid for Oslo Børs steg aksjen til 2,1 kroner, en oppgang på 22,6 prosent fra 1,68 kroner.
Grunnlaget for oppjusteringen er at selskapet ifølge analytiker Teodor Sveen Nilsen skal stå ovenfor en kompensasjon fra den canadiske regjeringen som følge av at Québec innfører et forbud mot hydrokarboner.
Kompensasjon for funn
Sveen-Nilsen trekker frem at Questerres adm. direktør Binnion skrev i selskapets rapport for tredje kvartal at Québecs statsminister hadde «vært klar over at det vil bli økonomisk kompensasjon, selv om de aldri kan kompensere oss fullt ut for størrelsen på vårt gigantiske funn».
Han skriver videre at det også er mulig at det ikke gis noen form for kompensasjon, men at det er lite sannsynlig ettersom det juridisk ikke skal være forsvarlig da både petroleumsressursloven og ekspropriasjonsloven sier klart at det skal utbetales erstatning.
«Et mer sannsynlig, men fortsatt konservativt, kompensasjonsscenario er etter vårt syn en refusjon av historiske kostnader netto til Questerre», skriver analytikeren.
Det skal tilsvare om lag 175 millioner canadiske dollar, eller 2,8 norske kroner pr. aksje uten risiko, hvorav rundt 100 millioner canadiske dollar er balanseført i dag.
«Et mer bullish scenario er en kompensasjon som bedre reflekterer den tapte NPV (netto nåverdi, red. anm.) ved å ikke utvikle det gigantiske gassfunnet i Lowlands. For eksempel har Utica-selskapet Utica Resources offentlig uttrykt at Québecs regjering må respektere sin egen lovgivning og betale virkelig verdi.»
Stort spenn på estimater
Det er imidlertid vanskelig å si hvor stor en slik kompensasjon vil bli, men Sveen-Nilsen bruker en scenarioanalyse som viser at en kompensasjon tilsvarende et risikert beløp av historiske kostnader vil gi en verdijustert egenkapital (NAV) på nær 4 kroner aksjen.
Han hinter også om sitt mest bullish scenario, som viser til en NAV på i overkant av 10 kroner pr. aksje.
Til sammenligning ble aksjen omsatt for om lag 2,3 kroner på Oslo Børs mandag ettermiddag.
Disse scenariene forutsetter imidlertid full kompensasjon for en tapt NPV, eller netto nåverdi, basert på 1 dollar pr. oljeekvivalent for en total ressursbase på 600 millioner oljeekvivalenter.
