Equinor tjener mer og mer penger for hver dag, og ved slutten av 2022 kan selskapet ligge an til å sitte med en kontantbeholdning som er på 20 til 25 prosent av dagens markedsverdi på 1.150 milliarder kroner.
Det er analytiker Teodor Sveen-Nilsen i SpareBank 1 Markets som har gjort beregningen. Med så mye penger på bok har Sveen-Nilsen flere ganger lurt på om Equinor rigger seg for et gigantoppkjøp, og i en oppdatering sendt til SpareBank 1 Markets' kunder tirsdag kveld tar han opp temaet på nytt.
Vraker Scatec
Det er fra flere hold blitt spekulert i om Equinor vil ta større et jafs av Scatec. Equinor sitter allerede på 13 prosent av fornybarselskapet, og med kursraset i Scatec-aksjen på 65 prosent det seneste året er ryktene hetere enn noen gang.
Nå tror Sveen-Nilsen at Scatec blir for lite.
– Det vil ikke bevege nålen og hadde redusert gjeldsgraden minimalt på slutten av året. Det hadde derimot et kjøp av Statkraft gjort, sier han.
I tillegg er det flere sider ved Scatec som Equinor ikke liker, mener han. Det gjør et kjøp av Scatec mindre sannsynlig.
– I Scatec er det flere ting som ikke er etter Equinors smak. Det er mye eksponering i land utenfor OECD, og det er mindre poster i mange forskjellige prosjekter. Equinor er nok også mer interessert i vind og vannkraft enn solkraft.
Må punge ut
Den statlige fornybargiganten Statkraft har nesten 5.000 ansatte i 19 land og hadde 83 milliarder kroner i inntekter i fjor.
Sveen-Nilsen mener Equinor må ut med mellom 25 og 33 milliarder dollar – tilsvarende 330 milliarder kroner for Statkraft. Han estimerer at et oppkjøp ville redusert Equinors netto kontantposisjon til rundt null ved slutten av 2022, om man antar at hele betalingen gjøres i kontanter.
– Kunne de kjøpt Statkraft med kun kontanter?
– Ja, i praksis kunne de det. Ikke i dag, men i slutten av 2022 gitt min prisbane på olje og gass.
Equinor har så mye penger at Sveen-Nilsen trekker paralleller til banksektoren.
– Jeg er helt sikker på at finansporteføljen til Equinor, ved innlån og utlån, garantert er mye større enn mange norske banker og sparebanker, sier han.
Svært innbringende
Et oppkjøp hadde vært svært innbringende for Equinors aksjonærer, mener han.
– I tillegg til å sysselsette uproduktive kontanter og øke fornybarkapasiteten, vil et oppkjøp av Statkraft øke inntjening pr. aksje med 20 prosent eller mer for Equinor, sier Sveen-Nilsen.
Alternativt mener Sveen-Nilsen at Equinor bør betale ut et gedigent ekstraordinært utbytte for å nærme seg ønsket gjeldsgrad. I første kvartal hadde Equinor netto gjeld relativt til sysselsatt kapital på 22 prosent. Det er langt unna målet på 15 til 30 prosent.
– Med et ekstraordinært utbytte på 58 kroner aksjen ville Equinor vært gjeldfritt ved slutten av andre kvartal, men fortsatt ligget under målet om 15 til 30 prosent nettogjeld relativt til sysselsatt kapital.
Han drar ikke spekulasjonene opp av hatten, men påpeker at et oppkjøp nok er langt unna.
– Det har vært spekulasjoner rundt oppkjøp tidligere. Om det er realisme i ryktene og om det er noe på gang, eller om det bare er prat, vet jeg ikke. Jeg vil jo tippe det siste. Men det er et stort fornybarselskap med en del egenskaper Equinor ser etter, som kanskje ikke Scatec har.
Statkraft
Bør skille ut fornybardelen
Equinor har allerede en egen virksomhet innen fornybar energi. Sveen-Nilsen mener denne bør skilles ut.
– Da hadde selskapet fått en egen pris på det. Utfordringen er at det er vanskelig å finansiere organisk vekst i fornybart. Hadde Equinor kjøpt Statkraft så kunne de gjort det, for der er det bra kontantstrøm, sier han, og fortsetter:
– Om Equinor kjøper Statkraft, og så skiller ut fornybardelen inkludert Statkraft, ville det gitt mening. Det ville gjort fornybardelen mer selvdreven. Det hadde rett og slett vært veldig elegant.
Samtidig ville et oppkjøp vært et politisk minefelt.
– Statkraft er en viktig kilde i statsbudsjettet. Det er den statseide kraftforsyningen i Norge. Det det er ikke vanskelig å lage mye politisk drama rundt det.
