Lav utnyttelse på plastforbrenningsanleggene og høyere kostnader gjorde at Quantafuels førstekvartalstall var på nedsiden av det analytikerne forventet.
Samtidig kuttet selskapet kapasitetsmålet for anlegget i den danske byen Skive.
«Dette er etter vårt syn en negativ trigger», skriver Nordea Markets-analytiker Elliott Jones i en oppdatering til meglerhusets kunder mandag morgen.
Han nedjusterer sine estimater for konvertert plast ved Skive til 6.800 tonn i år, mot Quantafuels egne mål om å konvertere mellom 6.000 og 8.000 tonn. Samtidig nedjusterer han omsetningsestimatene for i år til 114 millioner fra tidligere 182 millioner kroner.
«Med økt risiko over hele fjøla, nedgraderer vi aksjen til salg med et tilhørende kursmål på 9 kroner, som reflekterer de seneste målsetningene fra selskapet og ugunstig risikoprofil for aksjen», skriver Jones.
Mandag morgen hentet Quantafuel-aksjen seg inn med en oppgang på 2,4 prosent til 12,54 kroner.
Trenger penger
Jones har ikke alltid vært like negativ til Quantafuel. Da kursen stod i 38 kroner i mai i fjor mente analytikeren, som den gang jobbet i Fearnley Securities, at aksjen skulle opp 150 prosent til 95 kroner aksjen og en børsverdi på 13 milliarder kroner.
I januar satte Jones en salgsanbefaling og kursmål 18 kroner i Quantafuel, men kuttet kort tid etter kursmålet til 13 kroner. Deretter ble kursmålet justert opp til 17 kroner, og for under to uker siden oppgraderte han aksjen til hold.
Det er hovedsakelig kapasitetskuttet som står bak Jones' nye endringer.
«Som vi har understreket før, så representerer dette en negativ trigger og det føyer seg i rekken av ikke overholdte frister og revisjoner som selskapet har opparbeidet seg de siste årene», skriver analytikeren.
Økte kostnader
Men Jones trekker også frem økte kostnader. Quantafuel hadde en omsetning på 13 millioner kroner i første kvartal, mens resultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) og nettoresultatet kom på -52 millioner og -71 millioner kroner.
«De brant mer kontanter enn ventet og har nå 577 millioner kroner på balansen. Dette understreker vårt syn om at selskapet må tilbake til markedet å hente penger tidlig i 2023 for å få til den planlagte utrullingen av nye anlegg», skriver Jones.
Bøhn selger
Tidligere Quantafuel-sjef Kjetil Bøhn har lempet ut aksjer i selskapet etter at han gikk av.
I år har han solgt aksjer jevnt og trutt i små porsjoner, men i slutten av forrige uke solgte han en god slump på 100.000 aksjer, ifølge ferske aksjonærlister. Med onsdagens sluttkurs på 19 kroner håvet Bøhn inn 1,3 millioner kroner.
Fra og eie rundt 2,4 millioner aksjer rundt nyttår har Bøhn nå solgt seg ned til rundt 2 millioner aksjer.
Da Quantafuel hentet penger i september 2020, utnyttet Bøhn skyhøy prising og solgte 20 prosent av aksjene sine for 60 millioner kroner.
I slutten av forrige uke solgte også Steensland-familien seg ned med 100.000 aksjer i Quantafuel, gjennom investeringsselskapet Clipper, ifølge aksjonærlister.
