Det er gode tider for rederne som frakter flytende petroleumsgasser (LPG) om dagen. Ratene for såkalte VLGC-skip – very large gas carriers – har de seneste fire månedene mer enn firedoblet seg.
– Oppgangen i ratene har vært brå, sier arbeidende styreleder Øystein Kalleklev i LPG-rederiet Avance Gas.
I oktober sa styrelederen at fjerde kvartal så ut til å bli årets sterkeste kvartal, og at ratene kunne passere 100.000 dollar dagen. Det har nå skjedd.
– Ratene har vært drevet av god volumvekst, relativt lav flåtevekst og køer i havner – spesielt i Panama-kanalen hvor ventetiden har vært på 15–20 dager, sier han.
Skipsmeglerhuset Fearnleys anslår rater på 103.000 dollar dagen for moderne skip uten renseanlegg i form av scrubbere, mens skip med scrubbere oppnår rater på 115.000 dollar pr. dag i spotmarkedet.
Sentimentet har snudd
Kalleklev forventer imidlertid at markedet roer seg ned igjen på nyåret når flere skip blir levert.
– Til tross for mange skipsleveringer neste år, er det verdt å merke seg at sentimentet for 2023 har gått fra å være veldig svakt til veldig bra, sier han.
Fremtidskontraktene for 2023 priser inn rater på rundt 45.000 dollar pr. dag for et moderne skip med scrubber. Raten befraktere trenger for å gå i null ligger på om lag 20.000 dollar dagen.
– I sum ser det ut til at 2022 blir det beste året for Avance Gas siden 2015, og om fremtidsratene får rett, er utsiktene gode for også neste år, sier han, og fortsetter:
– Men er det bare én ting som er sikkert i shipping, er det at det kommer overraskelser på både opp- og nedsiden.
Mer å hente
ABG Sundal Collier-analytiker Petter Haugen har lenge ventet sterkere VLGC-rater, og har tidligere spådd høstfest i LPG og rater på 100.000 dollar pr. dag.
– I USA ser LPG-produksjonen ut til å være enda bedre enn ventet, slik at det også er mer LPG tilgjengelig for eksport. Prisingen støtter også VLGC-ratene, ettersom alle som kan heller bruker LPG enn den dyrere naturgassen – LNG.
Effekten av prisarbitrasjen mellom amerikansk og asiatisk propan, som har ført en kraftig oppgang i betalingsviljen for frakt, er nå stort sett tatt ut, ifølge ham. Men asiatisk LPG er nå priset lavere mot oljen enn hva den vanligvis er.
– Om vi legger til grunn at propan skal prises mot normal oljepris-paritet i Asia, så er det et ytterligere prispotensial på 150 dollar pr. tonn i propanprisen. Det igjen vil tilsi rundt 80.000 dollar pr. dag oppside i VLGC-ratene, sier han, og fortsetter:
– Rater på 180–190.000 dollar pr. dag er nok mye å be om, men i vinter tror vi likevel at det er mer å hente ratemessig gitt den stramme tilgangen på energi som mer eller mindre hele verden står overfor.
Handles med rabatt
LPG-rederiene BW LPG og Avance Gas har begge skutt opp 97 prosent på børsen i år, altså nærmest en dobling, til henholdsvis 89 og 62,85 kroner pr. aksje.
Til tross for kursfesten mener Haugen at aksjene fremdeles handles om lag 30 prosent under verdijustert egenkapital (NAV).
– Årsaken til rabatten tror vi i betydelig grad er knyttet til den store ordreboken for levering neste år, noe investorer frykter skal føre til en flåtevekst som overgår etterspørselsveksten, sier han.
– Vi har fortsatt forståelse for dette, men den tilsynelatende høye produksjonsveksten for LPG i USA gjør denne ordreboken til et langt mindre problem enn tidligere fryktet.
ABG Sundal Collier har kursmål på 134 og 108 kroner henholdsvis i BW LPG og Avance Gas.
