Norges Bank holdt torsdag styringsrenten uendret på 4,25 prosent, men varsler fortsatt at styringsrenten «trolig settes opp i desember». Nå tar imidlertid sentralbanken et mye større forbehold enn ved forrige rentemøte. Denne rentehevingen kan bli avlyst hvis «vi blir sikrere på at den underliggende prisveksten er på vei ned».
Etter forrige rentemøte har inflasjonen vært langt lavere enn Norges Bank ventet, men kronekursen har også svekket seg med rundt 4 prosent.
– Vurderer også kronekursen
– Gjentar dere beskjeden om en sannsynlig renteheving i desember for å påvirke forventningene og markedsrentene, som en trussel eller sier du at hvis desembermøtet hadde vært i dag, så ville dere hevet renten?
– Desembermøtet er ikke i dag, og vi har ikke tatt noen beslutning om hva vi vil gjøre da. Vi sier dette fordi det ut fra den informasjonen vi har i dag, er den beste vurdering vi gjør av utsiktene, mener sentralbanksjef Ida Wolden Bache.
– Du henviser til ukjente tall om inflasjonen fremover, og ikke til ukjente tall om kronekursen. Hva er vurderingen av kronekursen i forhold til dagens nivå, og en renteheving i desember?
– Vi vil få mer informasjon om det større bildet rundt prisutsiktene før desember. I tillegg til de løpende tallene for prisveksten, vil vi også selvfølgelig vurdere utviklingen i drivkreftene for inflasjonen fremover, herunder kronekursen og presset i norsk økonomi.
– Må til 12,25-12,50
De norske makroanalytikerne er uenige om hvilken kronekurs som er svak nok til å gi en renteheving i desember.
Seniorstrateg Dane Cekov i Nordea Markets er ikke i tvil om at kronen må svekke seg mye, før vi får en renteheving til i desember.
– Hvis inflasjonen også de kommende månedene holder seg 0,5-0,7 prosentpoeng lavere enn Norges Bank har ventet, og det tror jeg, så tror jeg smertegrensen på kronekursen ligger 40-50 øre svakere. Det betyr at kronen må svekke seg til 12,25, kanskje helt til 12,50, før det kommer en heving til, sier Cekov.
Torsdag svekket kronen seg noe, til 11,88 mot euro.
– Med de siste rentesignalene fra Fed og ESB tenker kanskje Norges Bank at vi er på det verste, målt ved kronesvekkelsen, nå, med mindre det skjer noe ekstremt internasjonalt. I så fall kan Norges Bank godta at kronekursen bidrar til litt høyere importert inflasjon de neste tre til seks månedene, før det bedrer seg.
Hvis Nordea Markets treffer med sine inflasjonsprognoser betyr det også at vi går inn i 2024 med en vesentlig lavere inflasjon enn Norges Bank venter. Dette lavere overhenget vil holde seg gjennom året, og blant annet bidra til å trekke ned neste års lønnsvekst omtrent tilsvarende, tror Cekov.
– Dagens kurs tilstrekkelig
– Hvis kronen holder seg på dagens nivå, og inflasjonen fortsetter å overraske Norges Bank på nedsiden, så heller jeg mot at de holder renten i ro i desember, sier også sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
Hov venter at neste ukes norske inflasjonstall for oktober vil ligge godt under Norges Banks anslag.
– I september var det på håret at kjerneinflasjonen havnet på 5,7, og ikke på 5,6 prosent. Vi venter en liten videre nedgang til 5,5 prosent, sier han.
Norges Bank venter en kjerneinflasjon på 6,0 prosent i oktober og så 6,1 prosent i november. Den svake kronen til nå gir akkurat like stort løft opp på inflasjonen fremover som Norges Banks prognosebom på inflasjonen til nå.
– Er et signal
Seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets lander derimot på at en renteheving i desember fortsatt er mest sannsynlig.
– Men det er blitt enda vanskeligere å konkludere. Budskapet fra Norges Bank er blitt mer forsiktig. Når de endrer budskapet, må det være for å signalisere til omverdenen at det er litt mindre sannsynlighet for en renteheving nå.
Selv om de de to kommende inflasjonstallene skulle være lavere enn Norges Bank har ventet, tror Aamdal sentralbanken kan vurdere at den underliggende inflasjonen ikke sikkert er på vei ned.
– De risikerer at månedsmålingene synker, mens den underliggende utviklingen, blant annet på grunn av kronekursen, ikke er kommet ned. I så fall biter inflasjonen seg mer fast. Et slikt scenario berettiger at de hever renten igjen.
