Glem rentekutt (og rentehevinger), glem høy inflasjon, glem stigende boligpriser, og forsøk å glemme at vi for kort tid siden lå an til fortsatt høy vekst og høyt inntektsnivå. Det er i kortform DNB Markets’ nye makroprognoser.
Prognosen tilsier uendret rente i hvert fall til 2023 for Norges Bank, Fed, ESB og Bank of England.
– Norges Bank ønsker tørt rentekrutt, og vil ha et ønske om å heve renten, men det blir ikke før i 2023, sier seniorøkonom Kyrre Aamdal.
Boligprisene ned
De lave rentene er en viktig grunn til at boligprisene ikke faller utfor stupet i DNB Markets’ prognoser. Likevel gjør den økte ledigheten og usikkerheten at boligprisene ventes å falle med over 4 prosent i år, og først stiger igjen i 2023.
For norsk økonomi blir utslagene mindre enn for de fleste europeiske land.
– Vi tror at veksten først vil stige ganske raskt igjen etter det brå stupet, men så vil veksten flate ut på lavere nivåer enn vi så før krisen, sier sjeføkonom Kjersti Haugland.
DNB Markets’ prognoser er basert på rask fjerning av de fleste coronarestriksjonene og at vi ikke får ny oppblomstring. Da kan aktiviteten relativt raskt ta seg opp. Samtidig er ordrebøkene tomme, og bedriftene ventes å kutte mye i investeringene.
De som ikke er tilbake i gammel jobb i løpet av våren, vil trolig måtte søke ny jobb, tror DNB Markets.
Taper 2 prosent
Først ved utløpet av 2021 kan vi vente at omtrent alt av coronatiltak er borte igjen.
– Det gjør at BNP-nivået ved utgangen av 2023 vil ligge mer enn 2 prosent svakere enn banen vi lå på før coronakrisen, sier Aamdal.
Han viser til at nedturen for Norge dempes av at vi har en stor offentlig sektor, gode muligheter for jobb hjemmefra under nedstengningen og god inntektssikring for både bedrifter og husholdninger.
– Så vil fallet i oljeinvesteringene gi tydelige utslag, men ikke sterke nok til å dempe oppgangen vesentlig.
DNB Markets' makroprognoser
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | |
| Privat konsum | 1,7 | −9,4 | 8,3 | 3,6 |
| Offentlig konsum | 1,7 | 1,0 | 3,8 | 1,5 |
| Oljeinvesteringer | 13,0 | −1,2 | −12,3 | 3,0 |
| Bedriftsinvesteringer | 5,6 | −15,0 | 3,4 | 6,3 |
| Boliginvesteringer | −0,5 | −17,2 | 1,4 | 3,0 |
| Tradisjonell eksport | 5,1 | −9,2 | 3,8 | 6,6 |
| BNP | 1,2 | −4,2 | 4,0 | 3,5 |
| Fastlands-BNP | 2,3 | −5,9 | 5,0 | 3,8 |
| Registrert ledighet | 2,2 | 6,7 | 5,0 | 3,6 |
| Lønnsvekst | 3,5 | 1,5 | 1,5 | 3,0 |
| KPI | 2,2 | 1,4 | 2,2 | 1,8 |
| KPI-JAE | 2,2 | 2,7 | 2,3 | 1,8 |
| Boligpriser | 2,6 | −4,3 | −0,6 | 3,5 |
Prosent, prosentvis endring. Kilde: DNB Markets |
DNB Markets tror på 12 prosents fall i oljeinvesteringene både i år og neste år, men Aamdal minner om at oljesektoren i utgangspunktet betyr klart mindre for norsk økonom enn for få år siden.
– Reallønnsvekst i år
Mens alle økonomer har vært enstemmige på at veksten og investeringene vil trekkes mye ned og ledigheten vil bli varig høy, har det vært stor uenighet om konsekvensene for inflasjonen av coronakrisen.
– Den nærmeste tiden vil inflasjonen løftes av økte kostnader og lavere kapasitet for bedriftene, men lav etterspørsel reduserer bedriftenes muligheter til å velte dette over på prisene, sier Haugland.
– Den lave lønnsveksten og fallende råvarepriser vil også dempe inflasjonen.
På lengre sikt peker Haugland på faktorer som kan trekke inflasjonen opp:
– Etterspørselen og lønnsveksten vil fortsatt være lav, men vi vil få lavere produktivitetsvekst og muligens økte anti-globaliseringskrefter.
Godt hjulpet av ekstremt lave strømpriser vil total inflasjon i år trolig bli lave 1,4 prosent.
– Det gjør at det så vidt blir reallønnsvekst i år, med rundt 0,1 prosent, tror Aamdal.
Svak krone svir
Kjerneinflasjonen vil derimot være tett oppunder 3 prosent.
– Også kronekurssvekkelsen vil trekke inflasjonen opp, sier han.
DNB Markets tror fortsatt at kronen vil styrke seg fra dagens nivåer, men de kommende månedene vil kronen likevel svekke seg noe.
DNB Markets' valutakursprognoser
| Nå | 3 måneder | 6 måneder | 12 måneder | |
| EURNOK | 11,35 | 11,60 | 11,20 | 10,80 |
| USDNOK | 10,39 | 10,384 | 10,18 | 9,64 |
| SEKNOK | 1,051 | 1,05 | 1,05 | 1,02 |
| EURUSD | 1,093 | 1,07 | 1,10 | 1,12 |
| Kilde: DNB Markets |
– Vi tror at aksjefall og markedsturbulens vil slå ut. Vår aksjestrateg Paul Harper mener at prisingen i aksjemarkedet er vel frisk i forhold til inntjeningen, og når disse realitetene slår inn i aksjemarkedet, vil det trekke markedene ned.
DNB Markets tror imidlertid på litt stigende oljepris, og det vil trekke kronen sterkere.
En annen faktor som vil slå ut, er Norges Banks kronekjøp for Oljefondet. Her tror DNB Markets nå på et samlet kjøp på nær 500 milliarder kroner i år, omtrent 2 milliarder kroner daglig siden tempoet ble hevet. Dette vil bli lite påvirket av endringer i oljeprisen underveis, men mer av eventuelle nye finanspolitiske satsinger.
DNB Markets har ikke egne anslag på hvor høy oljepengebruken blir i år.
– Men 2020 blir det første året hvor vi ikke bare bruker avkastningen i fondet, men også trekker av hovedstolen, slår valutastrateg Magne Østnor fast.
