Den norske pengemarkedsrenten Nibor er nå 0,44 prosent, og vil falle videre de kommende ukene, tror Nordea Markets.
– Markedet flommer over av likviditet i både dollar og kroner, sier rente- og valutastrateg Lars Mouland i Nordea Markets.
I flere uker har likviditeten virket stadig bedre på begge sider av Atlanterhavet. Den norske pengemarkedsrenten har nå falt nesten 1,5 prosentpoeng siden toppen 12. mars.
Økt margin
For bankenes utlånsrenter er utviklingen i Nibor langt viktigere enn utviklingen i Norges Banks styringsrente.
Nå er imidlertid begge rentene ned mye mer enn ett prosentpoeng siden starten av mars, mens bankene til nå stort sett har svart med kutt på inntil 0,75 prosentpoengs reduksjon i sine boliglånsrenter. Ifølge tall fra Renteradar.no har gjennomsnittlig boliglånsrente sunket fra 2,8 til 2,0 prosent fra tidlig i mars.
Gapet mellom Nibor og boliglånsrenten har dermed økt fra 1,2 prosentpoeng tidlig i mars til 1,55 prosentpoeng nå.
Nok dollar-likviditet
Torsdag avholder Norges Bank sin foreløpig femte auksjon i F-lån i dollar, men Mouland tror ikke dette er det avgjørende virkemiddelet for tiden. Ved de tre første auksjonene var interessen lav og kraftig avtagende. Så ble det plutselig trøkk i den fjerde auksjonen, hvor bankene lånte over 3,5 av tilgjengelige 5 milliarder dollar.
– Prisen på dollar i markedet er mye ned siden forrige auksjon. Det er fortsatt billigere med Norges Banks F-lån i dollar enn å hente i markedet, men gapet er blitt mindre, sier Mouland, som ikke tror på voldsom interesse for torsdagens auksjon.
Norges Bank-effekt
Uavhengig av dette, venter han likevel at Nibor vil falle videre.
– Nibor kan komme mye ned de neste ukene, før vi venter at renten stiger igjen. Om to måneder er både Libor- og Nibor-renten høyere enn nå, tror han.
– Hvor mye av fallet i Nibor-rentene kan Norges Bank ta æren for?
– Tidligere så det ut som Norges Banks F-lån i kroner bidro med 50 basispunkter av fallet i Nibor. Nå er det mindre, kanskje 30 basispunkter. Men jeg tror Norges Bank er fornøyd med det de har fått til.
Nær bunnen
Valutastrateg Magne Østnor i DNB Markets understreker at fallet i Nibor-rentene også reflekterer Feds tiltak, og i stor grad er påvirket av likviditetssituasjonen i USA.
– Dessuten har vi lagt et kvartalsskifte bak oss. Mange forhold har spilt inn og gitt en lavere Nibor.
I motsetning til Nordea Markets, venter ikke DNB Markets et videre fall i Nibor.
– Vi tror Nibor er omtrent der den skal være en liten periode, sier Østnor.
– I en normalsituasjon er påslaget nærmere 35 basispunkter. Det betyr at hvis det ikke er priset inn noen sannsynlighet for at Norges Bank kutter styringsrenten videre, så er påslaget litt lavt nå, men en viss sannsynlighet for et rentekutt er nok priset inn.
– Vil en slik sannsynlighet for rentekutt overleve, nesten uansett hvilke signaler Norges Bank gir ved torsdagens rentemøte?
– Det kan godt forbli en nedside. Usikkerheten gjør at muligheten for et videre kutt godt kan være med oss videre.
Fortsatt rikelig likviditet
– Et påslag på 35 basispunkter i en normalsituasjon, men er vi i en normalsituasjon?
– Nei. Likviditetstilførselen i både dollar og kroner er ikke normal. Det er først når vi trekker inn den massive likviditetstilførselen at vi nærmer oss noe som er normalt, mener Østnor.
– Og det kan tenkes at sentralbankbalansen vil forbli noe høyere enn tidligere, også på grunn av fortsatt stor likviditetstilførsel.
