Før torsdagens overraskende rentekutt til 0,00 prosent, var påslaget i rentemarkedet 17-18 basispunkter. Norges Bank tror at påslaget vil legge seg rundt 30 basispunkter. I så fall faller bankenes innlånskostnader med bare 12-13 basispunkter etter at Norges Bank senket styringsrenten til 0.
Og, ganske riktig, torsdag sank tremåneders Nibor til 0,32 prosent, altså 32 basispunkter over styringsrenten, og omtrent der Norges Bank tror markedsrenten forblir.
Dette reduserer også bankenes rom for å kutte i sine utlånsrenter, selv om de allerede før torsdagens kutt fra Norges Bank hadde mye «ubrukt» rentefall etter nedgangen i både styringsrente og markedsrenter gjennom våren.
Venter «normalt» påslag
Før torsdag lå gjennomsnittlig boliglånsrente hele 1,55 prosentpoeng over tremåneders Nibor-rente.
– Vi har lagt til grunn et påslag på 0,3 prosentpoeng, der vi var for kort tid siden, da vi satte strek for anslagene, sier sentralbanksjef Øystein Olsen til Finansavisen.
I så fall synker bankenes innlånskostnader med bare halvparten så mye som kuttet i styringsrenten.
Svakere effekt av dette kuttet
Kuttet, som ifølge Norges Bank trolig blir det siste, er likevel riktig, fordi Norges Bank nå mener at sentralbanken må gjøre alt den kan for å dempe krisen.
– I mars handlet vi raskt og markert i to runder, men da var usikkerheten veldig stor. Nå har vi hatt mer tid, og konstaterer at norsk økonomi er i sitt verste tilbakeslag siden andre verdenskrig. Da må vi gjøre det vi kan, mener Olsen.
Norges Banks prognoser
| 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |
| Fastlands-BNP | 2,4 | −5,2 | 3,0 | 3,3 | 2,2 |
| Privat konsum | 1,8 | −7,7 | 4,9 | 4,4 | 2,9 |
| Oljeinvesteringer | 13,1 | −9,0 | −14,0 | −3,5 | −2,0 |
| Boliginvesteringer | −0,5 | −10,2 | −2,3 | 4,1 | 4,3 |
| Fastlandseksport | 5,5 | −10,6 | 6,5 | 8,5 | 6,5 |
| KPI | 2,2 | 1,2 | 3,4 | 2,5 | 1,9 |
| KPI-JAE | 2,2 | 2,5 | 2,8 | 2,1 | 1,7 |
| Lønnsvekst | 3,5 | 1,8 | 1,3 | 1,7 | 2,3 |
| Boligpriser | 2,6 | −1,8 | −1,0 | 3,9 | 3,9 |
| Registert ledighet | 2,3 | 6,3 | 3,8 | 3,1 | 2,8 |
| Importveid kronekurs | 107,6 | 119,8 | 121,5 | 121,2 | 121,1 |
| Oljepris USD/fat | 64,4 | 32,6 | 35,4 | 39,4 | 42,4 |
Prosent, prosentvis endring. Kilde: Norges Bank |
Effekten av dette kuttet til 0,00 prosent er åpenbart mindre enn effektene av de foregående kuttene, medgir han:
– Den største effekten fikk vi av de store kuttene i mars. Når man senker renten under 0,25 prosent, hindrer ikke det den alvorlige situasjonen, men det kan bidra til å dempe utslaget, ved at det blir litt lettere for husholdningene og bedriftene å håndtere situasjonen.
– Forskjellen er ikke stor, men den er heller ikke 0. Vi må gjøre det vi kan, gjentar Olsen.
Likevel negative renter?
Han holder også døren litt på gløtt for at renten likevel kan bli kuttet til negative nivåer.
– Når dere nærmest slår fast at renten ikke blir kuttet videre, toer dere da hendene og sier at Norges Bank ikke vil gjøre mer om utviklingen skulle bli mye verre enn dere venter?
– Vi sier ikke bastant at renten ikke skal bli negativ. I dagens situasjon er det usikkerhet om enda lavere renter har effekt på realøkonomien, men om vi får økt uro eller om markedene ikke fungerer, utelukker vi det ikke.
Varsler boligprisene bedring?
Olsen medgir at Norges Bank ble overrasket da boligprisstatistikken for april ikke viste prisfall. Han ser også andre indikasjoner på at økonomien allerede er på vei mot en normalisering.
– Ja. Det er noen tegn til at det går bedre. Vi har ganske ny statistikk, basert på kortbruk, som pekte kraftig nedover, og det er en U der fortsatt, men forbruket, slik det måles gjennom denne indikatoren, har kommet ganske tydelig opp igjen de siste par ukene.
– Er også boligprisene en indikator på normalisering?
– Boligprisveksten overrasket litt på oppsiden. Det er noen andre signaler også fra bransjen, fra det som rører seg i boligmarkedet, som signaliserer en viss nedgang i aktivitet, men kanskje ikke så kraftig som vi kunne frykte, sier han.
– Gitt våre øvrige forutsetninger, om at det snur denne våren og gjenåpningen fortsetter, så er det grunn til å håpe og tro at vi ikke får en kraftig nedgang i boligpriser og boligaktivitet på toppen av alt det andre. Lavere renter bidrar helt sikkert til aktivitet der også.
Lav oljepris lenge
Norges Banks hovedscenario er basert på at den økonomiske nedgangen stanser i vår, og at aktiviteten gradvis tar seg opp. Smittevernstiltakene i seg selv og kronesvekkelsen vil løfte inflasjonen de nærmeste årene, men så vil lav lønnsvekst dempe inflasjonen lengre frem.
I mellomtiden har fastlands-BNP falt med over 5 prosent i år, før veksten kommer litt over trend de to neste årene.
Norges Bank tror oljeprisen vil holde seg under 40 dollar fatet ut 2022, og det gir kraftig fall i oljeinvesteringene i år og neste år og fortsatt fall de to påfølgende årene.
Sammen med litt høyere inflasjon de nærmeste årene, vil en lønnsvekst under 2 prosent årlig gi solide innhugg i reallønningene frem til 2023.
