– Etter at eiendomsaksjene hentet seg inn etter coronafallet, har aksjene siden nyttår vært litt sidelengs, sier analysesjef i Pangea Property Partners, Mikael Söderlundh.

Enorme prisingsforskjeller

Selskapet har analysert alle de nordiske børsnoterte eiendomsselskapene, og det er enorm forskjell i prising på ulike selskaper og segmenter.

Lavest prising har Olav Thon Eiendomsselskap-aksjen med 50 prosents rabatt i forhold til beregnet substansverdi, mens svenske Sagax prises 2,8 ganger høyere enn de underliggende verdiene.

– Det norske markedet har gått best, for her har det kommet rentesenkninger som vi ikke har sett i de andre landene. I tillegg har budkampen om Entra trukket opp, sier Söderlundh.

Etter at Staten er helt ute av eiersiden i Entra, er det nå 40 prosents svensk eierskap i selskapet med SBB, Castellum og Balder som hovedaksjonærer.

– Ingen ende på logistikk

Det er to segmenter som skiller seg ut.

– Det er ingen ende på logistikkinteressen. Da vi trodde toget var gått og at det ikke kunne bli dyrere, kom coronaen og skapte et enda sterkere netthandelssentiment, sier Söderlundh.

– Jeg tror det er et fremtidssegment. Veldig mange har hentet penger til slike investeringer, som vil gi økt etterspørsel, sier han.

- MYE PENGER ER HENTET TIL LOGISTIKK: Mikael Söderlundh, analysesjef i Pangea Property Partners. Foto: Håkon Sæbø

I Norge er det ingen logistikkeiendomsselskaper på børs, men også her er det segmentet å være i. Den største enkelttransaksjonen i fjor var Coops kjempelager på Gardermoen som gikk for rundt 3 milliarder kroner med en prising på under 4 prosent yield.

Brennhete boliger

Også bolig er brennhett. Dette er ikke-industrielt marked i Norge, men er nordmenns favoritthobby å kjøpe utleieleiligheter.

– Mange utenlandske investorer som aldri har gått inn i boligmarkedet i Sverige før har nå kommet kraftig på banen. De har lært seg markedet og regelverket, og vi har sett at etter at ett utenlandsk selskap investerte, har flere kommet til, sier han.

Han forteller at segmentet har økt i attraktivitet under coronapandemien ettersom få leietagere har slitt med å betale husleien.

Les også

– Logistikkeiendom helt bananas

– Kontormarkedet lever i beste velgående, mens interessen for logistikk er helt bananas, sier Pangea Property Partners-sjef Bård Bjølgerud.

– I tillegg er det god finansiering. Det er litt lavere yield, men du får også bedre betingelser hos bankene, sier Söderlundh.

Kjøper kjøpesentre

Hotell og kjøpesenter har i lang tid vært tunge, men nå mener Söderlundh å spore mer optimisme.

– Det har vært helt stille på transaksjonsfronten innen hotell, men Pandox-aksjen er en av dem som gått best, den har mer enn doblet kursen, og har ikke den rabatten den hadde tidligere, sier han.

PE-fondet Niam har vært på kjøper'n i fire mellomstore kjøpesentre i Stor-Stockholm.

– De har sagt de ønsker å kjøpe mer, bransjen trenger investorer og nytenkning, sier han.

Før jul solgte Niam tre kjøpesentre i Norge – Strandtorget på Lillehammer, Torget Vest i Drammen og Stadionparken i Stavanger. Sentre som hadde vært i markedet i to år og ville stått uten driver til sommeren. Senterne hadde til sammen 1,75 milliarder kroner i butikkomsetning, med Strandtorget som det desidert største med 1,2 milliarder. Kjøperen var kjøpesenterkjeden Scala Eiendom i kompaniskap med Hamar-familien Hage.

Aksjerabatten på 50 prosent i Olav Thon Eiendomsselskap mener Söderlundh i stor grad skyldes at det er marginal omsetning i aksjen, ettersom 74 prosent av aksjene ligger i Olav Thon Stiftelsen.

Mer reelt er det å se på det finske kjøpesenterselskapet Citycon som har virksomhet i alle de nordiske landene.

Les også

Gigantsalg på Gardermoen

Coop-logistikkbygget på 85.000 kvadratmeter er i ferd med å bli solgt. Prisen ligger på drøyt 3 milliarder kroner, og prisingen er stiv.

– Her er rabatten 34 prosent. Det er veldig mye, men få vil gå inn når kjøpesenterne er tomme. Det var rabatt i aksjen også får coronakrisen, men ikke så mye under substans, sier han.

Utrolig prising

Et selskapet som peker seg ut, er svenske Sagax med en prising på 2,8 ganger substansverdi.

SKYHØY PRISING: Svenske Sagax og adm. direktør David Minus. Foto: Sagax

– Det er helt utrolig prising. Det finnes ingen tydelige svar, men adm. direktør David Minus er veldig dyktig og gjør smarte ting hele tiden. Han mener logistikkmarkedet i Norden begynner å bli for dyrt og har gått til andre land og kjøper der. Mange tror det skal lykkes og følger ham, sier Söderlundh.