– Et av de beste kvartalene til Elkem noensinne, sa Elkem-sjef Michael Koenig, da han fornøyd startet sin kvartalspresentasjon klokken 08.00.
En halv time senere var Hydro-sjef Hilde Merethe Aasheim i gang, og der var budskapet:
– Jeg er glad for å se at inntjening og avkastning er på vei opp på de fleste av våre virksomhetsområder som følge av høyere marginer og volumer, men også som følge av fortsatt lave kostnader, særlig i Extrusions.
Begge konsernsjefene viste til at gjeninnhentingen i verdensøkonomien har gitt sterk etterspørselsvekst og et solid hopp i inntjeningen.
Elkem-sjefen kunne presentere et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på over 1,2 milliarder kroner, opp fra 590 millioner for ett år siden. Resultatet var cirka 150 millioner kroner bedre enn analytikerne hadde sett for seg.
Aasheim i Hydro oppnådde et underliggende driftsresultat på nesten 3,6 millioner kroner, mot litt over 1,9 milliarder ett år tidligere. Her var det ventet et resultat på 3,1 milliarder kroner, ifølge ni analytikerne Infront hadde snakket med på forhånd.
Estimatene skal opp
– Det er ikke lett å forklare det som skjer på børsen i dag, sier Pareto-analytiker Kenneth Sivertsen, som dekker begge selskapene.
– Slik jeg ser det vil estimatene til både Elkem og Hydro komme opp. I Elkem vil emisjonen føre til en liten utvanning, men jeg anser selskapets vekstinvestering som innvannende, sier Sivertsen videre.
Et par timer før børsen stengte var Elkem ned 7,6 prosent til 32,40 kroner, mens Hydro var ned 4,0 prosent til 53,76 kroner.
Ingen andre selskaper av en viss størrelse på Oslo Børs falt like mye som Elkem og Hydro.
Fortsatt positive
Elkems tall ble sluppet mandag ettermiddag i forbindelse med at selskapet hentet inn nesten 1,9 milliarder kroner i egenkapital til kurs 33,50 kroner. Aksjen stengte dagen før på 35,08 kroner.
Disse pengene skal brukes til finansiere kapasitetsutvidelser i Kina med en investeringsramme på til sammen 3,8 milliarder kroner.
Carnegie-analytiker Morten Norman var tidlig ute med en analyse der det kommer frem at Elkem slo hans forventninger på nesten alle områder, og at driftsresultatet før av- og nedskrivninger (EBITDA) var 13 prosent høyere enn estimatene. Til tross for utvanningen fra emisjonen tar Normann opp kursmålet fra 42 til 45 kroner.
Nordea-analytiker Hans-Erik Jacobsen endrer hverken på kursmålet eller kjøpsanbefalingen, men han tar opp EPS-estimatene med mellom 7 og 10 prosent for de neste tre årene.
Basert på Jacobsens nye estimater er Elkem priset til en P/E på 6,9 ganger forventet inntjening neste år og en EV/EBITDA på 5, noe han mener er attraktivt.
Jacobsen tror aksjekursen skal løfte seg til 40 kroner.
Gjelden vil falle
På Hydro-presentasjonen brukte Aasheim mye av tiden på å gjennomgå strategien frem mot 2025. Den inneholder tunge investeringer innen fornybar kraftproduksjon, batterivirksomhet og hydrogen.
I forbindelse med denne satsingen snakker Hydro-ledelsen om at det vil bli hentet inn penger.
– Det er mulig det er frykten for en utvannende emisjon som tynger aksjen. Men det mener jeg er en misforståelse. Jeg ser for meg at Hydro vil kopiere Aker med å hente inn penger til separate noteringer av disse satsingen. I så fall blir ikke dette dyrt for Hydro-aksjonærene. Dette er jo prosjekter som fra før av har nærmest null i verdi, sier Sivertsen.
Han påpeker også at hvis det var noen negativt å si om Hydro-rapporten så var det at kontantstrømmen var svak, noe som gjorde at netto rentebærende gjeld i kvartalet steg fra 7,8 til 9,0 milliarder kroner i løpet av første kvartal.
– Det skyldes primært sesongmessige effekter. Vi bygger alltid arbeidskapital i årets første kvartal. Det vil skje en betydelig reduksjon i nettogjelden i løpet av året, sier finansdirektør Pål Kildemo i Hydro.
Elkem
| (Mill. kr) | 1. kv./21 | 1. kv./20 |
| Driftsinntekter | 7.193 | 5.798 |
| Driftsresultat | 806 | 197 |
| Resultat før skatt | 824 | 364 |
| Resultat etter skatt | 684 | 251 |
Hydro
| (Mill. kr) | 1. kv./21 | 1. kv./20 |
| Driftsinntekter | 31.951 | 31.609 |
| Driftsresultat | 2.233 | 2.228 |
| Resultat før skatt | 2.657 | -2.200 |
| Resultat etter skatt | 1.880 | -1.743 |
