Norges Bank holdt torsdag, som ventet, styringsrenten uendret på 0 prosent.
Samtidig fjerner sentralbanksjef Øystein Olsen det som måtte være igjen av tvil: Renten blir hevet i september.
Som ved de foregående rentemøtene, har Norges Bank veiet to ulike forhold mot hverandre: Behovet for å stimulere til rask gjeninnhenting mot faren for at de lave rentene øker finansielle ubalanser. I disse vurderingene har Norges Bank merket seg at boligprisveksten har avtatt i sommer.
Isolert sett kan dette bety at Norges Bank ikke ser samme behov for å fortsette med en renteheving hvert kvartal frem til neste sommer, slik signalene lød i juni.
– Boligmarkedet på nedsiden
– I pressemeldingen viser dere til lavere boligprisvekst enn ventet i sommer, og tar høyde for at nye mutasjoner og annet kan gi behov for nye nedstenginger. Er dette første hint om at det likevel ikke blir en renteheving hvert kvartal frem til neste sommer?
– Nei, det er for tidlig å konkludere slik. Boligmarkedet er en faktor som har utviklet seg på nedsiden av hva vi ventet i juni, mens det på pandemisiden har kommet både positive og negative nyheter.
– Er du enig i at omtrent alt av usikkerhet rundt realøkonomien nå er på nedsiden av Norges Banks bane?
– Nei. Vi har ikke konkludert på dette nå. Vi har ikke foretatt nye risikovurderinger, men jeg er nok ikke enig. Noen faktorer trekker opp og andre ned i forhold til prognosene våre fra juni.
– Mer usikker kurs
«Styringsrenten vil mest sannsynlig bli hevet i september, men nå virker kursen videre litt mer usikker», lyder oppsummeringen fra sjeføkonom Marius Gonsholt Hov i Handelsbanken Capital Markets.
«Det nye er den økte risikoen for nye restriksjoner fra økt spredning av deltaviruset», mener sjeføkonom Kjetil Martinsen i Swedbank, som konstaterer at Norges Banks planleggingshorisont igjen er blitt kortere.
Seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets finner derimot ingen nye signaler fra Norges Bank denne gangen.
Sikter mot 1,7 prosent
Under paneldebatten i Arendal torsdag etter publiseringen av rentebeslutningen understreket Olsen:
– Enn så lenge følger vi planen vi la i juni. Hvis det går slik vi ser for oss, kan styringsrenten bli satt opp ved de påfølgende rentemøtene hvor vi også legger frem en full rapport, slik at styringsrenten våren 2022 når 1 prosent.
Olsen gjentok dessuten at Norges Bank mener renten på lang sikt bør nå 1,5 prosent.
– Et normalt rentenivå er anslått til litt over 1,5 prosent, eller til 1,7 prosent for å være nøyaktig.
Venter ekstrem konsumvekst
I prognosene fra juni venter Norges Bank en konsumvekst på hele 10,1 prosent neste år, og dette vil være viktig for BNP-veksten. Torsdag viste SSBs investeringstelling utflating og så fall i både oljeinvesteringene og samlede næringsinvesteringer. Norges Bank venter likevel klar investeringsvekst både i 2022 og 2023.
– Når dere samtidig ikke venter noen nye restriksjoner av en art som vil påvirke aktivitetsnivået, er ikke det i sum veldig optimistisk?
– Jo, det er det, og særlig målt mot situasjonen vi har vært gjennom, med store nedstenginger, men det er grunn til å være optimistisk, sier Olsen.
– På grunn av vaksinene er det ikke lenger samme kobling mellom smittetallene og behovet for strenge tiltak.
Under paneldebatten la Olsen vekt på at det ikke var veldig avgjørende om Norges Bank treffer med sitt anslag om 10 prosent konsumvekst neste år:
– Om konsumveksten i stedet blir 6 eller 7 prosent, er ikke dette den store bekymringen for norsk økonomi. Det er viktigere om vi treffer med våre anslag på foretakenes investeringer. Konsumveksten i 2022 er et engangsfenomen.
– En korreksjon
– Torsdag ligger Oslo Børs an til årets største kursfall. Er markedene mer bekymret over usikkerheten og nedsidepotensialet enn sentralbanken?
– Jeg har ingen sterk oppfatning av hva som driver børsfallet nå, men når ting har kommet så mye opp, så vil det på et tidspunkt komme en korreksjon. Pandemien er en del av usikkerhetsbildet, men det er også inflasjonsutsiktene.
Andre strammer til
Det siste året har 22 sentralbanker hevet sin styringsrente. Denne uke avblåste Reserve Bank of New Zealand brått sin ventede renteheving på grunn av full nedstenging av landet. Onsdag kveld viste referatet fra forrige Fed-møte at den amerikanske sentralbanken planlegger å begynne sin nedtrapping allerede før jul.
– En rekke sentralbanker varsler raskere innstramming enn hittil ventet. Vil dere se at de faktisk strammer til før det påvirker Norges Banks vurderinger?
– Vi følger med, og ser signaler om en strammere pengepolitikk, både i form av mulige rentehevinger og i form av nedtrapping og etter hvert reversering av verdipapirkjøpene.
