Nordea Markets tror ikke at Norges Bank leverer de seks rentehevingene som i juni ble annonsert innen utgangen av 2024. I stedet får vi syv rentehevinger innen utgangen av 2023, tror sjeføkonom Kjetil Olsen og hans kolleger.
I Norges Banks rentebane fra juni antydes en styringsrente på 1,50 prosent sommeren eller høsten 2023. Rentebanen gir en liten sannsynlighet for nok en heving før slutten av 2024, men mest sannsynlig er at rentetoppen er nådd på 1,50 prosent, ifølge Norges Banks rentebane.
Strammere
Årsakene til at en Olsen tror at etterfølgeren etter den andre Olsen som sentralbanksjef hever renten raskere og mer enn annonsert, er først og fremst at det strammer seg til i arbeidsmarkedet med høyere lønnsvekst og inflasjon som følge.
Også Nordea Markets tar litt høyde for coronautviklingen, men legger til grunn at konsekvensene av økte smittetall er relativt udramatiske.
I sin nye makrorapport tallfester ikke Nordea Markets sine anslag for boligprisene.
Hovedtrekket er imidlertid at prisfesten er over, og at boligprisene trolig vil bevege seg omtrent sidelengs herfra.
OBS! Mismatch
Aktiviteten var allerede i sommer tilbake på nivået fra før pandemien. Kjetil Olsen tror at oppgangen vil fortsette, og at ledigheten vil synke videre.
Og selv om ledigheten vil forbli høyere enn før pandemien, vil lønnsveksten stige. Nordea-Olsen tror at mismatch-problemene har økt i Norge.
Noe av mismatchen mellom arbeidskraften som trengs og arbeidskraften som er tilgjengelig skyldes smittevernrestriksjonene. Disse problemene vil avta i takt med gjenåpningen.
Men fortsatt vil arbeidsmarkedet fungere dårligere. Arbeidskraft som har vært permittert vil ikke ha kvalifikasjonene som etterspørres. Langvarig lavere turisme og andre varige strukturendringer vil kreve varig omstilling.
Høyere inflasjon
Derfor vil lønnsveksten stige på høyere ledighetsnivåer enn før. Kjetil Olsen tror at den naturlige ledighetsraten i Norge, og i andre land, kan ha økt gjennom pandemien.
Internasjonalt varsles det om økte prispåslag etter økte råvarepriser. Sammen med økt lønnspress vil det gi høyere inflasjon enn Norges Bank venter. Nordea Markets tror på en inflasjon rundt 2 prosent, altså et halvt prosentpoeng høyere enn i Norges Banks prognoser.
Kronen kan bremse
Det som kan hindre mange og raske rentehevinger er først og fremst om kronen skulle styrke seg mye. Nordea Markets tror at kronen neste år igjen er sterkere enn 10 mot euro, men tror at tendensen til dollarstyrking vil vedvare.
Nordea Markets' prognoser
| 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | |
| Fastlands-BNP | −2,5 | 3,9 | 3,9 | 1,3 |
| Privat konsum | −6,9 | 5,0 | 8,0 | 3,5 |
| Oljeinvesteringer | −4,1 | −4,0 | −3,0 | 10,0 |
| KPI-JAE | 3,0 | 1,6 | 1,8 | 2,0 |
| Årslønn | 3,1 | 3,0 | 3,2 | 3,4 |
| Registrert ledighet | 4,6 | 3,6 | 2,4 | 2,3 |
| Styringsrente (slutten av året) | 0,00 | 0,50 | 1,50 | 1,75 |
| EURNOK (slutten av året) | 10,47 | 10,3 | 9,9 | 9,8 |
Prosent, prosentvis endring. Kilde: Nordea Markets |
Der Norges Bank ventes å heve renten syv ganger på drøyt to år, tror Nordea Markets at Riksbanken holder renten uendret på null prosent i hvert fall ut 2023. Heller ikke i Danmark er det utsikter til rentehevinger fra dagens minus 0,50 prosent.
Det trekker isolert sett i retning av en sterkere krone. Det nærmeste halvåret venter likevel Nordea Markets at kronen vil svekkes noe, først og fremst fordi dollaren ser ut til å styrke seg.
