– Vi mener selskapet er bra som det er, vi vil ikke legge inn et bud. Vi synes det er bra at selskapet er i Norge og vi tror det fortsatt kommer til å gå bra, så jeg ser ingen grunn til å endre på det, sa konsernsjef i Balder, Erik Selin til Finansavisen før jul ifjor.
Den gang eide Balder 15 prosent av aksjene i Entra, men nå har Erik Selin mer enn doblet eierandelen til 33,67 prosent. Tirsdag kveld varslet selskapet at de hadde kjøpt over 600.000 nye Entra-aksjer. Rett bak ligger den svenske hovedkonkurrenten Castellum med en eierandel på 31,73 prosent.
Til sammen eier de to svenske selskapene 65,4 prosent av Entra.
Legger inn bud
Ifølge verdipapirhandelloven utløses tilbudsplikt når aksjonærer har kjøpt seg opp til en eierandel over en tredjedel. Dette vil si at Balder som tilsynelatende har vært fornøyd med at Entra er på Oslo Børs, og som har avvist at de vil legge inn bud, nå må gjøre dette.
– Jeg tror dette potensielt kan være starten på en ny svensk budkrig om Entra, denne gang mellom Balder og Castellum. Vi hevet kursmålet til 220 kroner tirsdag kveld, etter at det ble kjent at Balder varsler sitt pliktbud på 202,50 kroner, sier analytiker i DNB Markets, Simen Mortensen.
Budet må legge til grunn den høyeste kursen Balder har betalt for Entra-aksjer og dermed må den ligge på minst 202,50 kroner. Dette gjør også et bud lite attraktivt, da aksjen i skrivende stund handles for over 215 kroner pr. stykk. Et bud på 202,50 kroner pr. aksje tilsvarer en pris på Entra på nærmere 37 milliarder kroner.
– Er det noe sjanse for at Balder får aksept?
– Nei, dette tror ikke vi eller markedet skal gå gjennom. Kursen handles over budnivået. Vi har estimert at Castellum har en snittkurs på sine aksjer i Entra på 205,60 pr. stykk, og høyeste kjøp, basert på data fra Holdings.se, var i slutten av august. Da kjøpte de for 221 kroner i snitt. Balder ligger med en historisk kost som er mye lavere, omtrent 184 –185 kroner, sier Mortensen.
Balder mest å hente
Med en differanse på snittkurs på over 20 kroner, er det Balder som har mest gevinst å hente ved å akseptere et eventuelt bud fra motparten. Selv om Balders bud blir avvist, tror Mortensen at det kan fyre opp en ny svensk budkrig.
– Vi var inne i en ren stillingskrig om Entra, men nå kan det se ut som at kan bli en del bevegelser i kampen om det norske selskapet.
Finansavisen har ikke lyktes å få tak i hverken eier og Balder-sjef Erik Selin eller Castellum som etter alle solemerker avviser budet. De to kamphanene kontrollerer nå over 65 prosent av Entra. Resten er fri flyt etter at store aksjonærer har solgt seg ut en etter en. Først Nærings- og fiskeridepartementet, deretter svenske SBB som startet den første budkrigen og til slutt Folketrygdfondet.
Nå kan det være at Castellum tar opp hansken igjen. Etter at erkerivalen SBB kastet kortene, er det Balder de må kjempe mot.
– Det er en fare for å bli klemt inne med død kapital om den andre ikke aksepterer budet. Ingen er interessert i å bli kjøpt ut, men kanskje Balder er mer interessert i å booke en større finansiell gevinst. Begge to risikerer å bli minoritetsaksjonærer i en lite likvid aksje, sier Mortensen.
Kampen om Entra
Hvem vinner?
I ett intervju med Finansavisen i slutten av januar, virket Erik Selin å ville la Entra holde frem som de stevner, selv om de da eide over en femtedel av selskapet.
– Du mener du vil få best avkastning ved å la Entra være i fred?
– Ja, det er min vurdering når man er langsiktig eier, sa Selin som bekreftet at han ville blokkere både SBB og Castellums bud i den pågående budkampen.
– Vil det gå dårligere om man slo Entra sammen med et svensk selskap?
– Det vet man aldri før i etterkant. Det blir bare gjetninger, men jeg mener Entra «stand alone» er et veldig bra selskap. Og når man vet man har noe bra, er det vel dumt å sjanse, eller? spurte han retorisk.
Mortensen i DNB Markets er ikke sikker på om Selin vil holde det han lovet for et knapt år siden.
– En ting er hva man sier, en annen ting er hva man gjør. Nå legger han inn bud på hele selskapet, dog sier igjen at han ønsker at selskapet skal forbli på børs. Det er vanskelig å si hva han egentlig vil, men kontrollen i Entra vil han hvert fall ha.
– Hvem vinner av Balder og Castellum?
– Det er den som betaler mest. Vi tror at dette til slutt ender med et oppgjør i kontanter for Entra-aksjer, men med en avtale om porteføljetransaksjoner mellom Balder og Castellum, sier Mortensen.
Sluttkursen til Entra var tirsdag 193,90 og steg med omlag 10 prosent onsdag etter at budet til Balder ble varslet.
