Tirsdag morgen publiserer Swedbank sitt Economic Outlook for 2022. I pressemeldingen, hvor noen av konklusjonene presenteres, tegner sjeføkonom Kjetil Martinsen et relativt udramatisk bilde for norsk økonomi.
Den største endringen fra tidligere vurderinger kommer via strømprisene.
I likhet med Norges Bank, regner Martinsen konsumentene som driverne under oppgangen.
Konsumentene har i høst fått kraftig økte strømregninger, og for husholdningene er effekten for tiden omtrent tilsvarende to rentehevinger fra Norges Bank, anslår han.
Hvis strømprisene utvikler seg slik terminprisene angir, vil strømprisene holde seg over femårig gjennomsnitt gjennom vinteren.
– Ikke altfor plagsom
Selv om oppturen har fortsatt gjennom det meste av 2021, mener Martinsen «vi fortsatt lever i en pandemiøkonomi» og viser til flaskehalsene, friksjoner i arbeidsmarkedet og den høye inflasjonen. Oppsvinget fortsetter, men veksten avtar gjennom 2022.
På toppen av disse problemene kan lokale smitteverntiltak bremse oppturen for tjenestesektoren.
Til tross for den høye inflasjonen internasjonalt, tror han at Norges Bank i 2022 holder seg til de rentehevingene som ble antydet ved rentemøtet i september. Det betyr tre hevinger (etter at 2021 trolig avsluttes med en heving til 0,50 prosent).
Swedbanks hovedprognose er samtidig at Norges Bank slutter etter disse hevingene, og ikke hever renten videre i 2023.
Swedbanks prognoser
| 2021 | 2022 | 2023 | |
| Fastlands-BNP | 3,9 | 3,6 | 1,8 |
| KPI | 3,2 | 2,0 | 1,3 |
| AKU-ledighet | 4,1 | 3,4 | 3,5 |
| Sysselsetting | 0,7 | 2,4 | 0,7 |
| Lønnsvekst | 3,1 | 3,3 | 3,4 |
| Styringsrente utgangen av året | 0,5 | 1,25 | 1,25 |
| EURNOK | 9,7 | 10,00 | 10,00 |
Prosent, prosentvis vekst. Kilde: Swedbank |
Kjerneinflasjonen følger kortsiktig ikke inflasjonen opp, men over tid vil høyere lønnsvekst og andrerundeeffekter, samt matprisene trekke også kjerneinflasjonen opp. Dersom kronen ikke svekker seg, vil det bidra til å holde importert inflasjon nede.
– I motsetning til i noen land rundt oss, ser vi ikke inflasjonen her hjemme som altfor plagsom for sentralbanken, sier Martinsen i sin pressemelding.
Neppe dobbelthevinger
Han tror derfor ikke at Norges Bank blir nødt til å heve renten også ved «mellommøtene» eller må heve renten med 50 basispunkter ved et av hovedmøtene. En slik forsering er langt på vei priset inn i rentemarkedet.
– Gradvise rentehevinger fremstår som en robust strategi, all den tid utviklingen fremover i norsk og global økonomi fortsatt har mange spørsmålstegn heftet ved seg, mener han.
Men etter at Norges Bank trolig når 1,25 prosent styringsrente sent i 2022, er bildet mer åpent. Martinsen medgir at det er vanskelig å være sikker på hvor høyt renten kommer før Norges Bank sier seg tilfreds.
En rekke bedrifter sliter nå med mangel på kvalifisert arbeidskraft.
Selv uten 30.000 gjestearbeidere i landet nå, er sysselsettingen høyere enn før pandemien.
Høy inflasjon og knappheten på arbeidskraft vil trolig løfte lønnsveksten til noe over 3 prosent i 2022.
