Investorene i USA og Asia fikk seg en real kalddusj gjennom den amerikanske sentralbankens notat onsdag kveld, hvor Federal Reserve erkjenner at de er bekymret for inflasjonsutviklingen, og samtidig indikerer raskere rentehevinger enn først antatt.
Etter forrige rentemøte signaliserte Fed fem hevinger. Nå viser det såkalte «dot plot» fra medlemmene av Federal Open Market Committee (FOMC) ni hevinger innen tre års tid.
Nasdaq-børsen i USA fikk virkelig slått pusten ut av seg, med en nedgang på 3,3 prosent, mens japanske Nikkei stengte ned 2,9 prosent. Den sure stemningen smittet også over på børsene i Europa, men Oslo Børs klarte seg noe bedre, og var i 15:30-tiden torsdag ned 1,1 prosent.
Det var spesielt vekstaksjene som fikk juling, som er mer sensitive til oppgang i lange renter.
– Jeg hadde ikke sett for meg at vi skulle få nye signaler om pengepolitikken akkurat nå. Fed diskuterer ikke bare avslutningen av verdipapirkjøpene, men også hvordan de skal bygge ned balansen, sier sjefsstrateg Erik Bruce i Nordea.
Oslo Børs klarer seg bedre
Sjefstrategen er ikke overrasket over at markedene reagerer på onsdagens melding, og peker på at alt annet like så vil en strammere pengepolitikk være negativt for aksjemarkedet.
– Vil Oslo Børs klare seg bedre?
– Oslo Børs bør klare seg bedre enn for eksempel amerikanske S&P. Årsaken er at oljeprisen holder seg bra, og det er ikke vekstutsiktene som er dramatisk redusert. Det handler mer om at rentene skal opp, sier Bruce.
Bruce trekker ikke frem Oslo Børs som noen trygg havn, og påpeker at det beste er å ha en diversifisert portefølje over flere regioner.
– Jeg har ikke noe spesielt tro på Oslo Børs, siden oljeprisen er relativt høy. Norske oljeselskaper tjener også veldig bra på ekstremt høye gasspriser, så jeg ser ikke for meg at det skal dra Oslo Børs spesielt mye sterkere enn andre markeder, sier han.
Ikke sitt på gjerdet
2021 var et særdeles godt år i aksjemarkedet, men fjoråret var også et veldig godt år for bedriftene. Inntjeningen økte med mer enn 30 prosent.
– Inntjeningen til bedriftene var overraskende bra i fjor. Dette er årsaken til at aksjemarkedet gikk så bra i 2021, sier Bruce.
– Aksjemarkedet har blitt billigere for inntjeningen har økt mer enn aksjekursene.
Nordea Markets har et positivt syn på aksjemarkedet i 2022. Det bygger i stor grad på forventninger om at selskapenes inntjening skal fortsette å vokse.
– Analytikerne har undervurdert inntjeningsveksten den siste tiden, og det tror jeg blir tilfellet i år også. De venter en inntjeningsvekst på 7 prosent i 2022, men jeg tror vi kan komme opp mot 10 prosent, selv om jeg ikke har helt konkrete anslag.
Bruce mener vi må regne med ytterligere uro i aksjemarkedet fremover. Likevel taler sjefstrategen for erfaringene fra uroen man har sett tidligere.
– Mange ser nok på børsfallet som en kjøpsmulighet, og etter litt uro så fortsetter oppgangen. Det ligger i vårt syn at det blir en grei oppgang i aksjemarkedet, men på ingen måte en gjentagelse av fjoråret, sier Bruce.
– Ville du ventet med å kjøpe aksjer nå?
– Nei, jeg vil ikke spå korreksjoner og vente på nedgang. Det er sjeldent vellykket. Det er vanskelig å si hvor langt markedet skal ned, så jeg ville handlet aksjer som normalt.
Risikomoment
Inflasjonen har vist seg særdeles sprek den siste tiden, og er mye av årsaken til at Federal Reserve nå kommer med nye signaler om pengepolitikken. Bruce tror den høye inflasjonen er midlertidig, og at den amerikanske sentralbanken vil gå frem i mer moderat fart.
– Det er imidlertid en risikofaktor at inflasjonen biter seg fast på et for høyt nivå, og at sentralbankene er nødt til å dra til hardt, og dermed kvele veksten. Men det er delvis tilbudssideproblemer som driver inflasjonen, samtidig er det sterk etterspørsel på mange områder, sier sjefsstrategen og fortsetter:
– Derfor tror jeg bedriftene vil klare seg bra selv om sentralbankene må gå litt raskere frem.
Den sterke inntjeningsveksten bedriftene har opplevd det seneste året er mye drevet av sterk etterspørsel. Bedriftene har vært i stand til å skyve økte kostnader over på forbrukerne.
– Renteøkninger vil bidra til å dempe etterspørselen. Men hvis vi ser på markedet i USA, som er veldig avhengig av lange renter, så har disse allerede kommet noe opp og vi tror oppgangen i lange renter blir moderat.
– Men hvis energiprisene fortsetter å doble seg, og inflasjonen blir liggende på 7 prosent så er det klart at det vil trekke inn såpass mye kjøpekraft at det blir stygt for økonomien. Men det er det ingen som tror, og det tror i alle fall ikke jeg, sier Bruce.
