Sterke vekst- og knapphetssignaler fra Norges Banks regionale nettverk i forrige uke bidro til å trekke kronen enda sterkere. Det samme gjorde oppturen på børsene, og mandag har Oslo Børs fortsatt til ny all-time high.
Kronen sluttet uken på 9,66 mot euro, sterkeste nivå siden juli 2019, etter en en styrking på 1,4 prosent gjennom uken.
– Risk on
«Risk-on»-stemningen ser ut til å ha reversert noe av strømmene til trygge valutahavner, konstaterer valutaanalytiker Ingvild Borgen Gjerde i DNB Markets.
Dette har særlig slått ut i forholdet mellom kroner og dollar, hvor kronen styrket seg med 2,1 prosent forrige uke.
– Der kronen har styrket seg gradvis mot euro den siste måneden, har den svekket seg mot dollar, så forrige ukes styrking mot dollar førte bare kursen tilbake til nivåene fra tidlig i februar, 8,75, skriver hun i en ukentlig kommentar.
Trosser oljeprisen
Denne gangen er det altså ikke olje- og gassprisene som forklarer kronestyrkingen. Tvert imot, sank gassprisen klart, mens oljeprisen samlet sett falt litt tilbake etter store svingninger i forrige uke.
Gjerde viser til at mønsteret for ikke lenge siden var at kronen svekket seg når enten aksjemarkedene eller oljeprisen falt.
– Nå, derimot, ser kronen ut til å styrke seg når enten aksjemarkedene eller oljeprisen stiger.
Grunnen er at oljeprisen nå er så høy, at den uansett sikrer en stødig strøm av kronekjøp for å betale skattene.
– Sagt på en annen måte; oljeprisen har nådd så høye nivåer at den styrker kronen selv når oljeprisen faller.
Venter høyere rentebane
Kronen løftes også av renteforventningene.
– Norges Banks regionale nettverk forsterket forventningene om en høyere rentebane fra Norges Bank, tror Gjerde.
Den sterke kronen er imidlertid en faktor som i seg selv kan bidra til å dempe den forventede renteoppgangen. Nå er importveid kronekurs 4 prosent sterkere enn Norges Bank så for seg i desember.
I en egen forhåndsomtale i forrige uke, viste seniorøkonom Kyrre Aamdal i DNB Markets til at Ukraina-krigen gjør det vanskeligere enn vanlig å si hvor mye dette betyr for Norges Banks nye rentebane. Normalt ville imidlertid en så sterk kronekurs dempet utsiktene til høyere renter merkbart.
Våger ikke oppjustere
Selv om alt dermed ser ut til å ligge til rette for kronen akkurat nå, nøler Gjerde og kollegene med å endre kronekursanslaget. Anslagene tilsier nå 10,00 tre måneder frem og 10,20 ett år frem.
En grunn er at Norges Bank snart går over til å selge kroner, etter å ha vært stor daglig kjøper i lang tid.
– Dessuten tror vi at handel i risikopapirer vil forbli volatil og at risikosentimentet vil holde seg svakt selv om situasjonen i Ukraina kan de-eskalere, fordi Federal Reserve og andre sentralbanker gradvis vil redusere sin pengepolitiske støtte, advarer Gjerde.
Hun tror at rentenivåene ellers i verden, og særlig i USA, kan stige over det norske rentenivået, noe som vil svekke den relative styrken til kronen.
