– Det er jo fornuftig for alle parter dette. «Nye» Frontline blir et beist av et selskap i en bransje der konsolidering faktisk kan ha en effekt, sier analysesjef Eirik Haavaldsen til Finansavisen.
Meglerhuset Pareto Securities' erfarne shippinganalytiker traff blink da han kommenterte Fredriksens inntreden på eiersiden i Frontline-konkurrenten Euronav for et halvt år siden.
Da hadde Fredriksens Seatankers-system akkurat kjøpt seg opp til en eierandel på 5,5 prosent i verdens største tankrederi, belgiske Euronav i Antwerpen. Kort tid etterpå økte Fredriksen til 9,8 prosent.
Ned i Oslo, opp i Brussel
Også Clarksons Platou Securities' Frode Mørkedal var tidlig ute med å fastslå at Fredriksen antagelig arbeidet med planer om en fusjon eller et oppkjøp.
Mørkedal viste til at flaggemeldingen fra Fredriksen i fjor var merket med 13D, som i finansnæringen betraktes som en indikator på at den som flagger aksjeinnehavet arbeider med planer om en fusjon eller et oppkjøp.
Torsdag morgen kom børsmeldingen som om den foreslåtte sammenslåingen av Euronav og Frontline, der Fredriksen blir sittende med en eierandel på cirka 22 prosent.
På Oslo Børs falt Frontline-aksjen 3,5 prosent i tidlig handel, mens Euronav-kursen gikk motsatt vei. På børsen i Brussel var den opp 11,1 prosent, og i tidlig handel før markedet åpnet i New York steg Euronav 14,15 prosent.
– Forkjemper for konsolidering
– Seatankers-gruppen har alltid vært en sterk supporter og forkjemper for konsolidering. Dette har vært en suksessfull og meget verdiskapende strategi historisk, sier en av Fredriksens nære medarbeidere, Gunnar W. Eliassen.
– Et kombinert Frontline og Euronav vil være i en unik posisjon til å skape store aksjonærverdier med fortsatt full støtte av Seatankers. Vi er meget entusiastiske når det gjelder denne foreslåtte sammenslåingen, sier Eliassen til Finansavisen.
En av de tidligere storeierne i Euronav, Saverys-familien i Belgia, kjøpte seg for få dager siden opp til en andel på 13,23 prosent i rederiet der Fredriksen er nest største aksjonær.
Det var i mars Saverys passerte Fredriksen og inntok plassen som største eier i tankrederiet i Antwerpen.
Saverys' selskap Compagnie Maritime Belge - CMB - har signalisert at det vil sikre seg en eller to plasser i styret for å kunne spille en mer aktiv rolle i den videre utviklingen av selskapet.
Det har ikke lykkes Finansavisen å få noen kommentar fra CMB til forslaget om en sammenslåing av Euronav og Frontline.
Heller ikke fra Fredriksen-siden har det vært mulig å få kommentarer til CMBs aksjeinnehav.
Innvannende
– Det har helt sikkert vært langvarige forhandlinger, og Frontline får etter vårt syn et bytteforhold som er gunstig; altså innvannende for dem. Samtidig vinner Euronav her fordi den aksjen nå får dra litt nytte av FRO-premien, sier Haavaldsen.
– Dette blir Maersk i råvareshipping. Det er imponerende, sier Haavaldsen.
Han peker på at de kontrollerer 70 av de store tankskipene i VLCC-klassen av et marked på drøye 800. I suezmax-klassen vil selskapet få en enda høyre markedsandel.
– Tankratene er på vei opp «as we speak», med unntak av for VLCCer.
Euronav-aksjonærene får 1,45 Frontline-aksjer pr. aksje de selv eier, men Haavaldsen mener de egentlig burde fått 1,75 basert på verdijustert egenkapital, og at Frontline-aksjonærene dermed kommer gunstig ut av transaksjonen.
Langsiktig og strategisk
Pareto-analytikeren tror løsningen er helt i tråd med Fredriksens langsiktige ambisjoner og viser til at Frontline-rederen nå blir sittende med drøyt 20 prosent i det som vil være et klart ledende tankrederi.
I oktober i fjor sa Haavaldsen at Fredriksen ikke ville ha flagget en stor posisjon i Euronav uten å ha et mål om å oppnå noe strategisk.
«Selv om jeg er helt sikker på at Fredriksen og systemet mener at både Euronav er attraktivt priset og at tankmarkedet ser spennende ut fremover så virker det meningsløst at dette utelukkende skulle være en finansiell investering. Til det er den overlappende med all eksponering de allerede har», sa Haavaldsen.
Han syntes det var mer nærliggende å tenke at systemet - som ifølge ham fremstår langt mindre triggerhappy enn det gjorde for 10-15 år siden - hadde stor respekt for Euronav.
– Mer elegant
«Nå gjør de et lite fremstøt, og spiller med helt åpne kort, og så ser de hvor det bærer hen», sa Haavaldsen.
«Dette er gjort på en noe mer elegant måte enn det fiendtlige fremstøtet mot DHT i 2017, sa Pareto-analytikeren.
Han tvilte på at Hemen «med Fredriksen og de skarpe menneskene han har rundt seg» ville flagget en stor posisjon uten å ha et mål om å oppnå noe strategisk.
«Det er på sikt langt bedre å bli en mer passiv - men stadig støttende og interessert - eier i større selskaper, altså bli mer og mer lik en stor PE- eller forvaltningsaktør med et mer evighets- enn syklusperspektiv på investeringene sine», sa Paretos analysesjef.
Åpnet opp
Selv har Fredriksen tidligere åpnet opp for en løsning der gruppen blir en mindre aksjonær i enda større rederier enn det man kontrollerer i dag.
«Jeg er ikke fremmed for at gruppen kan være en av mange aksjonærer i et enda større tank- eller tørrlastrederi enn i dag. Problemet er vel mer at jeg ikke umiddelbart ser hvilke rederier som er naturlige fusjonspartnere for oss pr. i dag. Men her kan det skje mye», sa Fredriksen i et intervju med Finansavisen i desember 2018.
På spørsmål om synspunktene hans betydde at han var åpen for å eie en mindre andel i et enda større tank- eller tørrlastrederi enn Frontline og Golden Ocean Group svarte Fredriksen:
«Jeg tror utviklingen kan komme til å gå den veien. Jeg sier ikke at det må bli sånn, men at det er en mulig løsning».
Norsk styreleder
Styreleder i det belgiske rederiet er Nordeas tidligere shippingbanksjef Carl E. Steen. Han har sittet i dette vervet i seks og et halvt år.
Steen samarbeidet i mange år nært med Fredriksen og fikk styreverv i gruppen etter at han sluttet i banken. Men Fredriksen mente at Steen gikk Tor Olav Trøims ærend i prosessen som ledet til bruddet mellom ham selv og Trøim, og forholdet mellom dem skal ha vært kjølig etter det.
DETTE ER SAKEN
