Kongsberg Gruppen har de seneste månedene dundret oppover på Oslo Børs, og også flydd langt forbi analytikernes kursmål. Ifølge Bloomberg er det seks analytikere som følger teknologiselskapet, og disse har i snitt et kursmål på 352 kroner.
Fredag ettermiddag ble aksjen handlet til 405 kroner, eller 15 prosent over det analytikerne mener aksjen er verdt.
Nå har imidlertid Nordea-analytiker Hans Erik Jacobsen sett nærmere på selskapet, og løftet kursmålet fra 360 kroner til 450 kroner. Han gjentar også sin kjøpsanbefaling.
Krever tålmodighet
Det litt spesielle med analysen til Jacobsen er at han ikke har gjort noe med Kongsberg Gruppens estimater for perioden 2022 til 2024. Det er hva som skjer om tre-fire år som gjør at analytikeren mener at Kongsberg Gruppen burde ha en høyere verdsettelse.
Og det skyldes først og fremst konflikten mellom Russland og Ukraina, som han tror vil løfte forsvarsalliansen budsjetter på sikt.
«Selv om utsiktene har vært sterke en stund, vil den økte pengebruken som forventes i NATO sannsynligvis ha en betydelig innvirkning på salget. Selv om innvirkningen på resultatet for de neste to årene vil være liten, tror vi at utsiktene fra 2025 og fremover vil være betydelige,» skriver Jacobsen.
Han forklarer det økte kursmålet med at investorene vil være villige til å diskontere disse positive, langsiktige utsiktene i forsvarsdivisjonen i langt større grad enn tidligere.
Sterk ordrereserve
Kongsberg Gruppen har doblet seg i verdi det seneste året, og nesten halvparten av denne oppgangen har kommet de tre seneste månedene.
Da Kongsberg Gruppen i februar presenterte fjorårstallene, var den samlede omsetning på 27,5 milliarder kroner. Av dette sto Kongsberg Defence & Aerospace (KDA) for drøye 10 milliarder kroner.
EBITDA-marginen i KDA var på hele 21,2 prosent, mot 12,0 prosent i selskapets sivile del, Kongsberg Maritime (KM).
«Forsvarsvirksomheten vår økte ordrereserven med 12,2 milliarder kroner i 2021 og går inn i 2022 med en ordrereserve på 35,6 milliarder kroner,» sa konsernsjef Geir Håøy i Kongsberg Gruppen den gangen.
Økte utbytter
I fjor leverte selskapet en EPS på drøye 12 kroner. Jacobsen spår at dette vil stige til 15,4 kroner i år, og fortsette videre oppover til nesten 21 kroner i 2024.
«Forutsatt 15 prosent årlig inntektsvekst i KDA og 10 prosent i KM fra 2024, og marginer på linje med dagens nivåer, kan EPS overstige 30 kroner i 2027, med en EBITDA på rundt 8 milliarder kroner,» skriver Nordea-analytikeren.
Dette verdsetter Kongsberg Gruppen til en forventet P/E i 2027 på rundt 13,5, og en EV/EBITDA godt under 9, ifølge Jacobsen.
Han spår også at Kongsberg Gruppens bunnsolide balanse vil gjøre at stadig mer av overskuddet vil tilfalle aksjonærene.
«Vi forventer også et utbytte på 100 prosent, gitt den sterke balansen,» skriver Jacobsen.
