– Det er lite trolig at sentralbanksjef Powell vil varsle rentehevinger med 75 basispunkter, men det er heller ikke sannsynlig at han vil utelukke noe som helst som kan få inflasjonen ned, skriver Nordea-økonomene Pilip Maldia Madsen og Lars Mouland i en forhåndsomtale før onsdagens rentemøte i Fed.
De tror, i likhet med de fleste andre analytikere, at onsdagens rentemøte i Fed vil gi en renteheving med 50 basispunkter og varsel om at det kommer flere «doble» rentehevinger.
Dette vil være helt i tråd med signalene etter forrige rentemøte, der referatet viste at «mange medlemmer ville foretrukket 50 basispunkter heving», hvis det ikke var for usikkerheten knyttet til Ukraina-krigen.
– To doble
Målet for Powell er trolig å sannsynliggjøre at inflasjonen kommer ned mot inflasjonsmålet ganske raskt, og det vil kreve at styringsrenten når nøytralt nivå på 2,25-2,50 prosent før nyttår, tror Nordea.
– Det betyr at vi mest sannsynlig får rentehevinger på 50 basispunkter i mai og juni og så hevinger på 25 basispunkter ved de tre gjenværende rentemøtene i år, skriver Nordea-økonomene i en forhåndsomtale.
Dette er i så fall noe roligere rentehevinger enn markedet nå priser inn. Markedsprisingen tilsier en heving på 50 basispunkter ved ukens møte, og så 60 basispunkter i juni, 50 i juli og 40 i september. Totalt priser markedet inn 260 basispunkter heving i år og en rentetopp på 3,3 prosent.
Til nå har Fed ikke på noe vis bundet seg til en gitt rentebane, og Nordea-økonomene tror at noe av denne aggressive renteprisingen i markedet vil komme ned etter onsdagens møte.
Må selge aktivt?
Det samme referatet viser at Fed sikter mot å trappe ned sin balanse med 95 milliarder dollar hver måned fra juli. Nordea tror ikke at nedtrappingen (QT) begynner umiddelbart. I stedet venter de en erklæring onsdag om at dette vil begynne fra starten av juni.
– Usikkerheten her ligger i om Fed velger å starte med en gang, noe de lett kan gjøre.
Et annet spørsmål er om Fed ikke vil nøye seg med å la lån som forfaller forsvinne ut av balansen. I så fall vil det ikke gi de varslede 35 milliarder dollar nedbygging innen MBS, omtrent tilsvarende obligasjoner med fortrinnsrett. Det kan bety at Fed også må selge MBS aktivt, noe som vil slå hardere ut i markedet enn bare å kvitte seg med lån som forfaller.
Madsen og Mouland tror ikke at en erklæring om regelrette salg av MBS kommer nå, men utelukker ikke dette senere.
