«Et nytt kapittel i norsk industrihistorie» var ordene Yara-sjef Svein Tore Holsether i fjor sommer brukte om det grønne ammoniakkprosjektet på Herøya sammen med Statkraft og Aker. For drøye to måneder siden kollapset imidlertid prestisjeprosjektet da de to samarbeidspartnerne trakk seg ut.
Nå forsøker Yara seg med et nytt ammoniakkfremstøt. Denne gangen er det en børsnotering av Yara Clean Ammonia, som de seneste tolv månedene har hatt en omsetning på litt over 3 milliarder dollar og et driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) på 166 millioner dollar.
Ifølge børsmeldingen onsdag morgen skal Yara forbli en majoritetseier i selskapet.
– Jeg synes dette er en spennende idé, og forhåpentligvis er det også et tegn på at det vil skje litt mer innenfor grønn og blå ammoniakk fremover, sier analytiker Magnus Melvær Rasmussen i Kepler Cheuvreux.
8-10 milliarder
Yara Clean Ammonia driver i dag utstrakt handel med ammoniakk, og har byget opp et globalt logistikknettverk som inkluderer 12 skip og 18 terminaler. I begynnelsen av april meldte Yara også at de hadde bestilt 15 flytende og landbaserte bunkringsterminaler for å bygge et skandinavisk nettverk av fyllestasjoner for grønn ammoniakk til skip.
Yaras har en verdensledende posisjon i det globale ammoniakkmarkedet, og mer enn 20 prosent av gassen distribueres gjennom deres nettverk.
– Dette er en virksomhet som består av trading, shipping og logistikk, og som tjener bra med penger. I tillegg har selskapet en mer fremtidsrettet del som består av av produksjon av grønn og blå ammoniakk, sier Melvær Rasmussen.
Han anslår markedsverdien til den eksisterende ammoniakkvirksomheten til å være mellom 8 og 10 milliarder kroner. Så kommer verdien av fremtidsprosjektene oppå det igjen.
– Vi vet for lite om disse prosjektene til å ha en klar oppfatning av den verdien. Men vi har sett fra andre selskaper at verdsettelsen av grønne fremtidsprosjekter ikke er like høy som tidligere. Yara kunne derfor trolig fått en høyere verdsettelse av Yara Clean Ammonia på et tidligere tidspunkt, sier analytikeren.
Må satse på ammoniakk
Likevel mener Kepler Cheuvreux-analytikeren det er riktig av Yara å satse på en børsnotering nå, da trolig Yara Clean Ammonia trenger kapital for å fullføre sine grønne og blå ammoniakkprosjekter.
– Vil disse prosjektene ha noe verdi etter at Aker Clean Hydrogen og Statkraft trakk seg fra Herøya-prosjektet, trolig fordi det var ulønnsomt?
– Det ble antydet fra Aker-systemet at det var samarbeidsproblemer og ikke lønnsomheten som førte til brudd, sier Melvær Rasmussen.
– Lønnsomhet er likevel et nøkkelspørsmål her. Vi tror på sikt at man må gå veien om grønn og blå ammoniakk, og da må det fra myndighetenes side legges til rette for at det blir lønnsomt. Grå ammoniakk lages av gass, som er blitt veldig dyrt i det seneste. Selv om prisene har steget på det meste, og også på grønne og blå ammoniakkprosjekter, så har alternativet også steget enormt i pris det seneste året, legger han til.
Vanskelig å verdsette
I presentasjonsmaterialet i forbindelse med børsnoteringsplanene opplyses det at Yara Clean Ammonia har tre blå ammoniakkprosjekter gående og fire grønne. Totalt er målet at disse prosjektene skal produsere 2,5 millioner tonn ammoniakk innen 2030.
Grønn ammoniakk fremstilles ved hjelp av fornybar energi og har ingen utslipp, mens blå ammoniakk fremstilles av naturgass, men med CO2-lagring. På en telefonkonferanse onsdag ettermiddag ønsket ikke Yara-ledelsen å si hva kapitalbehovet er for å ferdigstille disse prosjektene.
I en analyse skriver imidlertid Carnegie-analytiker Morten Normann følgende om grønn og blå ammoniakk:
«Generelt er det veldig vanskelig å vurdere om det er smart å investere i blå/grønne ammoniakkprosjekter. Gitt dagens råvarepriser finner vi det vanskelig - om ikke umulig - å beregne en positiv nåverdi på slike prosjekter. Når det er sagt, tror vi dette har potensial til å bli et gigantisk marked om noen tiår.»
Onsdag ettermiddag var Yara-aksjen opp 1,6 prosent til 493,70 kroner.
